【方正金工】5月行业组合超额1.89%，6月建议关注公用事业、计算机、社会服务、机械设备、美容护理、传媒等—行业轮动月报2306
本文来自方正证券研究所于2023年6月1日发布的报告《5月行业组合超额1.89%，6月建议关注公用事业、计算机、社会服务、机械设备、美容护理、传媒等——行业轮动月报202306》，欲了解具体内容，请阅读报告原文，分析师：曹春晓 S1220522030005。
从A股市场历年表现来看，行业分化现象均较为明显，除市场普跌的2011年、2016年、2018年外，其余各年份行业涨跌分化均较为明显。今年以来截至5月31日，申万一级行业中传媒行业累计上涨44.90%，表现最为出色，同期商贸零售行业下跌21.26%，最好最差行业收益差为66.16%，分化相对较为明显。
行业配置是获取超额收益的重要来源，如何把握行业轮动特征，如何构建有效的行业轮动策略，是投资者重点关注的问题。根据我们对于行业/板块轮动的研究，影响行业/板块涨跌分化的原因有很多，宏观层面，经济周期是重要因素之一；中观层面，景气改善是驱动行业/板块涨跌的重要推手，业绩的边际变化具有较强的指导意义；微观层面，资金流入流出、微观交易结构也在一定程度上影响行业/板块分化。
因此，我们结合宏观“货币+信用”周期模型，以及估值、业绩、分析师预期、资金流、微观交易特征等不同维度的驱动因子，构建了多因素行业轮动模型。
2 5月份行业轮动组合战胜基准1.89%
基于上述逻辑构建的行业轮动模型历史表现较为出色，自2012年以来，行业轮动多头组合年化收益18.13%，同期行业等权组合年化收益6.69%，行业轮动组合年化超额收益为11.44%。2023年5月份，模型配置公用事业、计算机、机械设备、社会服务、传媒、建筑装饰等行业，截至5月底行业轮动组合下跌2.38%，同期行业等权指数下跌4.27%，行业轮动组合战胜行业等权指数1.89%，年初以来行业轮动组合累计战胜基准4.35%。
3 6月份建议关注公用事业、计算机、社会服务、机械设备、传媒等
根据央行最新公布数据，2023年4月，M2余额为280.85万亿元，同比增长12.4%，增速环比上月下降0.3个百分点。社会融资存量余额为359.95万亿元，同比增长10.0%，增速环比上月持平，结合最新10年期国债收益率曲线判断，目前市场环境仍然较为宽松。根据各驱动因子表现，模型建议6月份关注公用事业、计算机、社会服务、机械设备、美容护理、传媒等行业。
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本篇文章来源于微信公众号: 春晓量化
