港股通量化30组合：港股2月如何优选？| 开源金工
开源证券金融工程首席分析师 魏建榕
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执业证书编号：S0790520090003
研究领域：资产配置、基金研究、因子模型
摘要
2023年1月，港股主要指数集体上涨。香港恒生指数累计上涨10.42%，恒生科技指数涨10.02%。
2022年以来，受到美元加息影响，新兴市场货币普遍存在大幅贬值现象。截至1月31日汇率已接近7.85关口。
港股市场成交活跃度有所上涨，但港股通成分股的活跃度有所下滑。1月港股日均成交额1114.05亿港元，较2022年12月日均成交额1089.44亿港元上涨了2.26%，1月港股通成分股日均成交额934.06亿港元，较2022年12月日均成交额947.19亿港元下跌了1.39%。
港股通成分股资金流分析：南下资金单月净流入创2022年以来最低水平
1 月南下资金净流入环比大幅下滑。1 月总计净流入2.98亿港元， 创2022年以来单月最低净流入。
南下资金：净流入占比较高的行业为传媒、商贸零售、医药生物、基础化工、家用电器，净流出占比较高的行业为钢铁、电力设备、电子、机械设备、建筑装饰。
银行系：净流入占比较高的行业为电子、电力设备、机械设备、汽车、有色金属，净流出占比较高的行业为轻工制造、煤炭、石油石化、计算机、基础化工。
券商系：净流入占比较高的行业为钢铁、轻工制造、煤炭、建筑装饰、环保，净流出占比较高的行业为医药生物、传媒、电子、基础化工、建筑材料。
南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率5.22%，银行系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-1.47%，券商系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率5.93%。
港股通量化30组合的1月绩效：组合收益率9.69%
在前期报告《港股优选：技术面、资金面、基本面》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，从结果上看在港股通成分中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前30只个股按照等权的方式构建港股通量化30组合。
2023年1月，港股通量化30组合的收益率为9.69%，恒生指数的收益率为10.42%，恒生科技指数的收益率为10.02%，组合超额收益率-0.53%。
从全区间来看（2015.1~2023.1），港股通量化30组合的年化收益率10.0%（基准为2.3%），收益波动比0.46（基准为0.09）。
港股通量化30组合的2月持仓
2023年2月的港股通量化30组合见下表3所示，整体较为均衡。
报告链接
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报告发布日期：2023-02-02
01
港股市场1月概览：1月港股迎来开门红，市场持续上行
2023年1月，港股主要指数集体上涨。香港恒生指数累计上涨10.42%，恒生科技指数涨10.02%。
美元兑港币持续升值。2022年以来，受到美元加息影响，新兴市场货币普遍存在大幅贬值现象。截至1月31日汇率已接近7.85关口。
港股市场成交活跃度有所上涨，但港股通成分股的活跃度有所下滑。1月港股日均成交额1114.05亿港元，较2022年12月日均成交额1089.44亿港元上涨了2.26%，港股通成分股日均成交额934.06亿港元，较2022年12月日均成交额947.19亿港元下跌了1.39%。
02
港股通成分股资金流分析：南下资金单月净流入创2022年以来最低水平
1月南下资金净流入环比大幅下滑。1月总计净流入2.98亿港元，创2022年以来单月最低净流入。
我们将港股通成分股（共546只）通过香港联交所的持股明细进行资金流估算，并按照资金流的机构来源，分成三类托管机构：南下资金、银行系、券商系。计算每只标的分别通过这三类经纪商资金的净流入占比因子，进而分类汇总。
图4至图6为南下资金、银行系、券商系的净流入占比，根据一级行业进行均值统计，从中得到这三类经纪商净流入占比与净流出占比较高的行业：
（1）南下资金：净流入占比较高的行业为传媒、商贸零售、医药生物、基础化工、家用电器，净流出占比较高的行业为钢铁、电力设备、电子、机械设备、建筑装饰。
（2）银行系：净流入占比较高的行业为电子、电力设备、机械设备、汽车、有色金属，净流出占比较高的行业为轻工制造、煤炭、石油石化、计算机、基础化工。
（3）券商系：净流入占比较高的行业为钢铁、轻工制造、煤炭、建筑装饰、环保，净流出占比较高的行业为医药生物、传媒、电子、基础化工、建筑材料。
我们对三类经纪商净流入占比居前的十只个股进行收益统计：南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率5.22%，银行系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-1.47%，券商系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率5.93%。
03
港股通量化30组合的9月绩效：组合收益率9.69%
2023年1月，港股通量化30组合的收益率为9.69%，恒生指数的收益率为10.42%，恒生科技指数的收益率为10.02%，组合超额收益率-0.53%。
从全区间来看（2015.1~2023.1），港股通量化30组合的年化收益率10.0%（基准为2.3%），收益波动比0.46（基准为0.09）。
04
港股通量化30组合的2月持仓
05
风险提示
模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。
相关报告（可点击链接）：
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团队介绍
开源证券金融工程团队，致力于提供「原创、深度、讲逻辑、可验证」的量化研究。团队负责人：魏建榕，开源证券研究所所长助理、金融工程首席分析师、金融产品研究中心负责人，复旦大学理论物理学博士，浙江大学金融硕士校外导师、复旦大学金融专硕校外导师。专注量化投资研究10余年，在实证行为金融学、市场微观结构等研究领域取得了多项原创性成果，在国际学术期刊发表论文7篇。代表研报《蜘蛛网CTA策略》系列、《高频选股因子》系列、《因子切割论》系列，在业内有强烈反响。2016年获新财富最佳分析师第6名、金牛分析师第5名、水晶球分析师第6名、第一财经最佳分析师第5名。团队成员：魏建榕/张翔/傅开波/高鹏/苏俊豪/胡亮勇/王志豪/盛少成/苏良/何申昊。
本篇文章来源于微信公众号: 建榕量化研究
