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1、美国经济增长长期表现优秀，具有长期配置价值

在配置海外资产时，美国资产更具吸引力。从国民经济来看，美国GDP在2000-2022年中共有20个年度保持正向同比增长，仅在2009年金融危机后及2020年新冠疫情爆发时出现了负增长，但均高于同期日本与欧元区经济同比增长率，体现出美国经济较强的韧性。相较而言，美国经济长期增长较优， GDP的同比增长率与日本、欧元区等其他国家地区相比更具优势。

受益于美国强劲的经济基本面，美国三大股指近10年表现均较为亮眼。标普500指数近十年（2013/1/1-2023/3/15）累计上涨167%，道琼斯工业指数累计上涨139%，纳斯达克指数累计上涨268%。近三年（2020/1/1-2023/3/15）标普500指数也实现了20.3%的收益率，道琼斯工业指数与纳斯达克指数也分别上涨了11.38%和25.69%。

2、当前或是配置美股良机

回顾过去一年，2022年3月起美国各州陆续宣布全面解封，3月26日所有州结束室内口罩令，至此美国防疫政策开始“躺平”。Q2则进一步放松，4月18日美国宣布取消在公共交通工具和交通枢纽上必须佩戴口罩的命令；6月12日起取消对国际游客在前往美国登机之前出示检测阴性证明的命令。

美国放松对疫情的防控后，经济基本面保持强劲。首先，就业市场方面，疫前2019年美国失业率均值水平为3.7%。2020年4月美国的失业率因为首轮疫情大幅飙升至14.7%，随后失业率逐步下降，2022年3月全面解封后，失业率保持在3.5%-3.7%区间，处于历史低位。

与此同时，为控制较高的通胀水平，美联储自去年3月开启加息进程。受利率快速上行的影响，2022年美股整体承压，尤其是成长股跌幅较大：标普500指数2022年下跌19%，而代表科技板块的纳斯达克指数跌幅更是达到33%。

展望后市，受硅谷银行停业关闭系列事件影响，叠加短期悲观情绪的蔓延，市场对美联储加息预期大幅降温，美债利率快速大幅下行。市场预期此类风险事件可能迫使美联储货币政策转向宽松，美联储加息提前进入尾声。截至3月13日，市场对美联储加息路径主流预期为7月开始降息，加息预期持续降温。招商证券宏观团队认为美联储加息止于今年春季，Q2转鸽结束加息，年底降息。总体而言，美联储未来的加息路径将受到金融风险的进一步约束。进一步，货币政策的转向以及由此带来的估值提振或成为美股上行的动力。

下表我们列出了历史上数次美联储最后一次加息后，美股一个月、三个月、六个月和一年的区间涨跌幅。可以看到，在美联储最后一次加息之后，三大股指区间收益普遍为正。仅有2000年最后一次加息后，受互联网泡沫破裂影响，三大股指波动较大。

此外，如表2所示，美股相当有政治规律，每位总统上任前两年总会有一个年度级别的调整，唯有奥巴马因上任前美股已经重挫而躲过了这一“魔咒”。但总统任期的第三年及第四年美股均能收涨。2022年美股熊市符合这一规律，今年和明年美股大概率年度级别收涨。

1、标普500编制方法

标准普尔 500 指数（代码：SPX.GI，简称：标普 500）由美国的标准普尔公司创立，是覆盖美国500家代表性最好的上市公司的股票指数，该指数成份股包括了美国500 家顶尖上市公司，占美国股市总市值约80%，被广泛认为是衡量美国大盘股市场的最好指标。标普500指数发行于为1957年3月4日，首个定价日为1928年1月3日。

2、美国主流指数编制方法对比

标普500指数、道格琼斯工业平均指数、纳斯达克指数是美国资本市场代表性较强的主流指数，同时也是全球市场上标志性较强的指数。将三者进行对比，可以发现这三只指数在编制方法上具有明显的差异，所代表的美国资产情况也各有不同。

• 标普500指数：对上市公司进出指数设立了较为多样化的参考标准，例如提交10-K年度报告，固定资产和收入，以及交易所上市数据。

• 道琼斯工业平均指数：样本空间来自于标普500指数，只是剔除了运输业和公用事业相关股票，故选股也满足了标普500的选样标准。

• 纳斯达克指数：与标普500指数和道琼斯工业平均指数的编制方法相比区别较大，主要因其成分股包括所有在美国纳斯达克上市的公司，是全世界科技股的重要指标。

此外，标普500和纳斯达克指数的权重保持季频调整，道琼斯工业指数则更新频率不定。加权方式上来看，标普500采用流通市值进行加权计算，而道琼斯工业平均指数则按照股价计算权重，纳斯达克100指数则采取调整后的流通市值进行加权计算。从指数中成分股的数量来看，标普500的成分股数量在500只左右，纳斯达克指数的成分股数量接近4000只，而道琼斯工业指数的成分股仅有30只。

3、成分股特征：行业分布均衡，偏好大市值股

根据GICS行业分类，标普500指数的股票包含了11个行业，其中信息技术、医疗保健以及金融占比较大，权重分别为27%/14%/12%。

4、历史业绩表现优秀，近五年收益跑赢各国代表性宽基指数

截止至2023年3月13日，标普500指数中长期业绩整体优于沪深300、日经225、英国富时100、德国DAX以及法国CAC40等国家代表性宽基指数。

2010年以来，标普500指数的收益率为240.83%，为所有宽基指数收益率最优的指数，从近三年的数据来看，标普500指数表现良好。

此外，可以看到在美国不断加息流动性紧缩叠加衰退预期的影响下，标普500去年出现一定幅度的调整，市场估值回落。截至2023年3月17日，标普500指数的PE（TTM）已调整至约22倍，处于近五年来44%分位值，相较于2021年一季度的高点，估值已回落至相对低位。综合来看，标普500指数目前的估值处于近五年相对低位，正值配置良机。

5、标普500指数与其他宽基指数整体相关性较低

计算标普500指数与其他代表性宽基指数收益率的相关性，可以发现标普500指数与其他宽基指数整体相关性较低，说明该指数可能具有独特的风险和回报特征，可以为投资者提供多样化的投资机会。资产配置中还可通过将标普500指数与其他指数组合起来实现多样化，通过将低相关性的指数组合起来，可以降低整个投资组合的风险，并获得更好的回报。

1.产品基本信息

2、老牌基金管理公司，管理规模逐年提升

南方基金管理股份有限公司于1998年3月6日经中国证监会批准设立，是国内首批规范运营的基金管理公司。公司的经营范围包括发起设立基金、基金管理业务和中国证监会批准的其它业务。南方基金以打造“值得托付的全球一流资产管理集团”为愿景，秉承“为客户持续创造价值”的使命，坚持以客户需求为导向，以价值创造为核心，以产品创新为引擎，历经了中国证券市场多次牛熊交替的长期考验，以持续稳健的投资业绩、完善专业的客户服务，赢得了广大基金投资人、社保理事会、年金客户和专户客户的认可和信赖。

自2013年以来，公司资产管理规模不断扩大。目前，南方基金旗下共有321只基金，总管理规模达10419.55亿元，排名市场前列，综合实力强劲，曾多次获得“金牛基金管理公司”等奖项。

3、指数基金布局全面，产品设计独具匠心

南方基金积极进行产品创新，不断拓宽产品线布局。截至2022年11月30日，公司共发行管理了64只指数基金产品，合计管理规模超千亿元，排名市场前列。公司旗下指数产品可分为股票指数型基金、债券指数型基金、QDII指数型基金、商品指数型基金4大类型，覆盖了宽基指数、行业主题、SmartBeta、指数增强等不同细分方向或策略。宽基指数基金方面，公司旗下产品覆盖了沪深300、中证500、创业板指、双创50等市场主流指数，构建了较为齐全的产品线行业主题基金方面，公司在券商、有色金属、银行、新能源等十余个行业或主题进行了布局，为投资者提供了丰富的主题投资工具。

4、基金经理简介

李佳亮先生，美国南加州大学金融工程硕士，具有基金从业资格。2012年8月加入南方基金，2016年8月起任基金经理。目前在管基金6只，在管基金规模44亿，基金管理经验丰富。