这一切没有想像的那么糟
“偏股基金滚动 3 年年化收益现在到什么水平了啊？”上周末，楚团长问我。
去年 10 月，看楚团长写睿远陈光明卸任总经理，提到了董承非此前复盘 A 股潜力不大时的一个分析，用的基金 3 年年化回报 30%+。
当时，基于董承非得这个分析框架，我写了一篇《如果熊市还要一年多？》，表达了一种积极与悲观混杂的情绪。
转眼半年多过去了，我们等到了偏股基金指数去年末的反弹，但又等到了今年的一浪低于一浪逼近去年 4 月的低点(下图蓝框处)。
所以，的确是可以再盘点下 3 年滚动年化收益这个指标了。
下图是我重新绘制的中证偏股基金指数 3 年滚动年化收益图，为了更好的探究时间与空间的关系，还增加了 3 年滚动最大回撤这个指标(即从三年内最高点算起的最大回撤)。
目前最新的三年滚动年化收益是-1.14%，这意味着过去三年基民整体颗粒无收。
惨不惨？
从历史来看，不算最惨。
去年末的推文，其实已经讨论过这个问题了。
以三年滚动年化收益来看，偏股基金历史上还有两次更惨的：
2012年 11 月末，3 年年化-10.82%
2018 年 12 月末，3 年年化-11.00%
与之相比，当下-1.14%，显然真的不算什么了。
如果这波基金要下跌至上面两波那么惨？会发生什么？
许多朋友在看到我这个计算时，直观的感受是认为偏股基金还要下跌 30%左右——他们的计算是从-1%到-11%是 10%，三年就是 30%左右。
其实，未必那么惨。
这是滚动年化收益指标与传统指标很大的一个不同点，这是一个空间和时间综合考虑的指标，所以对未来的预测，也需要综合两点考虑。
细看此前历史上的两次极端悲剧，尤其是对比看 3 年滚动回撤，你会发现迥异的走势。
2012 年末的那次，三年滚动年化收益与三年滚动回撤的低点是同步的，年化收益惨至-10.82%，滚动回撤到 30%的水平。
这波惨淡的背景是 2008 年大熊市后因为“四万亿”来了一波 2009 年的大反弹。但这波反弹只是强心针，随后萎靡了又萎靡了三年，直到 2012 年末才迎来创业板带动的小盘股行情。
至于 2018 年末的那波，就完全不同了。以动态回撤来看，低点在 2016 年初就出现了，回撤超过 40%，但是 3 年年化收益的地点却要到 2018 年末才出现。
这两者为何不同步？
其实就是时间与空间的互换。
2015 年那波，因加杠杆而牛，因去杠杆而熊。那波熊市，闪电崩盘，救市，2016 年又伴随全球闪崩，整个下跌速度非常快。虽然跌幅是足够客观，但半年多的时间，不足以消磨人气——一波真正的牛市，往往是要诞生在极端人气涣散之后。所以 A股在随后又折腾了好多年，至少 2018 年末才真正见底。
那么当下呢？
当下 30%左右的回撤，与 2012 年末已可比肩。相比 2016 年最大 40%的回撤，其实潜在的回撤幅度也不过 10 来个点。如果比对回撤幅度，其实当下的风险还算可控，真的再跌 30%，有点离谱了。
那么，如何达成 3 年年化收益-10%的极度悲观情景？
一种可能性就是类比 2018 年那波，以时间换空间。
今次的这波偏股基金回撤，始于 2021 年的 2 月 10 日，以最高点算起当下的回撤已有30.39%，用三年去年化，年化收益 11.4%，幅度足够。只不过要完整的三年年化，需要等满 3 年，也就是 2024 年 2 月，维持当下的点位，就能达成三年年化-10%以上的悲观情景。
这意味着，未来的偏股基金，参考此前的走势，可能未必有大跌，但可能还要盘整半年多。
想明白这个道理，或许对于当下点位的加仓，你会更有信心一些。
最后，建议诸位基民不妨一听万晓利的那首《这一切没有想像的那么糟》，或许在当下的跌跌不休中，能给你一些安慰，甚至多一些勇气：
丰盛的酒席已准备好
尊贵的客人却没来到
熟睡的女儿露出笑靥
这一切没有想象得那么糟
“养殖 ETF 上周有一根大阳线，是不是能走出单边下降趋势了？”，最近有朋友让我号号脉。
下图是养殖 ETF(159865)的日线图，不得不说近期的这波下跌实在是太荡气回肠了！！！
从 4 月 6 日到6 月 7 日，42 个交易日中有 32 根阴线，累计下跌19.18%。如此具有趋势性的行情，实在是不多见。
为什么上周四出现了一根大阳线？
我不知道。
我猜或许是市场对猪肉价格反弹的期待或憧憬。
下文是比较典型的分析：
前期猪价低位震荡导致养猪企业利润承压（根据广发期货统计，截至6月1日，自繁自养养殖利润均值为-171.83 元/头，外购仔猪育肥为-312.46元/头，放养利润为-536.17元/头），供给端产能或持续去化。根据统计局数据，能繁母猪存栏自去年年底起逐渐下滑，并且目前行业正缓慢调降出栏体重，若6、7月出栏下滑且体重偏向下行，猪肉价格有望短期反弹。
猪肉价格到底要涨还是要跌？这不是一个容易判断的问题，尤其是主流分析对全年的走势，依然不是特别乐观。具体可以参看《证券日报》这篇《生猪价格“磨底期”将延至6月底 专家认为全年行情并不乐观》。
当然，从交易角度来看，猪肉全年的价格趋势，并不那么重要，有时候短期的预期更有“交易价值”。
从养殖 ETF 的历史走势来看，短期的单边上涨和下跌趋势比比皆是，常见的是两三个月周期的。
比如 2021 年下半年，72 个交易日上涨将近 30%；
比如2022 年中，25 个交易日上涨 21%。
这类行情的特色就是趋势性强，不容易被震出来。
当下会有一波这样的行情吗？
我觉得可以期待，但仍需要等待。
还是下降至养殖 ETF 的小时图看，一方面，上周四的大阳线，在小时图看依然受制于布林线上轨的压制(❶)，另一方面小时 RSI 也是暂时止步在 60 点，没能冲上 70 点，还没进入真正的上升趋势。
所以，当下对于养殖 ETF(159865)，可以基于憧憬猪肉价格的反弹而将其放入自选关注，但买入还需要等待更多技术面转好的信号。
本篇文章来源于微信公众号: EarlETF
