【中信建投金融工程】重要规模指数2023年12月成分股调整预测及调整事件效应回顾
重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！
主要内容
一、重要指数跟踪规模上行
截至2023年10月底，被动指数基金的跟踪规模17428亿元。上证及中证规模系列指数中，被动跟踪基金规模较大的为沪深300（2524亿）、中证500（849亿）、上证50（710）、中证1000（509亿）、上证180（209亿），合计占全部规模的27.5%，占比小幅上升。
中证指数公司每半年会对中证系列指数及上证系列指数的成分股进行定期调整，相比非定期调整，定期调整通常数量更多，影响范围更广，且可预测性强，因此市场关注度极高。2013年7月之前，定期调整时间为1月和7月的第一个交易日，2013年7月后，改为每年6月、12月的第二个星期五的下一交易日。审核期为每年5月和11月下旬，考察期为上一年度5月1日至审核年度4月30日或上一年度11月1日至审核年度10月31日。
随着指数成分股的纳入或剔除，跟踪该指数的各类基金如ETF基金、LOF基金等，会对基金持仓做出相应的调整。对跟踪基金规模较大的重要指数，基金的调仓行为对调整样本股的价格有重要影响，由此将产生事件性交易机会。
二、指数调整事件收益分析
针对四个重要规模指数，我们选取2011年以来的23次定期成分股调整记录，从事件累计超额收益及策略组合的角度对成分股调整进行分析。
累计超额收益方法：对纳入或剔除样本，以单次调整的总平均为一个样本，统计从调整前一段时间至调整日，或调整日至调整后一段时间内的累计超额收益率和胜率，超额收益的计算以每只股票所属市值分组的平均涨幅或对应指数的涨跌幅为基准。
策略组合方法：从调整日前某时间点起，持有纳入或剔除成分的多头组合，以及纳入剔除成分的多空组合，考察组合的累计超额收益，基准同样分为对应的市值组或指数。
2.1 沪深 300 指数成分调整收益分析
构造从调整日前20交易日持有调整样本的纳入多头、剔除空头及多空组合，持有至调整日卖出。下方分别给出了各组合相对市值组及沪深300的累计超额收益。
整体而言，各组合的超额收益在2015年以前较为稳定，之后的表现显著下降，可能的影响因素有被动跟踪规模下降，或策略的整体参与资金增多。自2018以来，多空组合收益重拾升势。2023年6月，相对市值组及指数的多空组合超额收益分别为-0.15%、-1.26%，多空组合收益小幅回撤。
三、重要指数成分股调整名单预测
根据各指数成分股定期调整细则，我们对最新一期的调整进行了预测。
3.1 沪深300指数成分调整预测
预计沪深300本次将有11对成分股调整：
1. 调入冲击最大的五个股票为：浙商银行，联影医疗，中航机载，华大九天，浙能电力。
2. 调出冲击最大的五个股票为：君正集团，华峰化学，凯赛生物，美锦能源，高德红外。
3.4 上证50指数成分调整预测
预计上证50本次将有5对成分股调整：
1. 调入冲击从高到低依次为：中国银行，中国太保，中国船舶，工业富联，海光信息。
2. 调出冲击从高到低依次为：上汽集团，合盛硅业，包钢股份，复星医药，闻泰科技。
注：如需报告全文请联系对口销售或团队成员获取
风险提示：本报告提供名单为依据指数编制规则，使用客观数据所得预测结果，仅供投资者参考，一切以指数公司公布的名单为准。纳入、剔除的效应分析仅为历史数据的总结，并非对相关预测标的的预测；历史不代表未来，需警惕历史规律不再重复的风险；模型结果仅为研究参考，不构成投资建议；当前海外地区冲突仍未结束，仍需警惕局部地区冲突大规模升级的风险；当前欧美经济仍在下行通道，海外经济体存在衰退超预期的风险
证券研究报告名称：《重要指数成分调整事件效应回顾及2023年12月调整名单预测》
对外发布时间：2023年11月18日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：丁鲁明 执业证书编号：S1440515020001
研究助理：付涵 17621766271
免责声明
【鲁明量化全视角】
本订阅号（微信号：鲁明量化全视角）为中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）研究发展部丁鲁明金融工程研究团队运营的唯一订阅号。
本订阅号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。
本订阅号不是中信建投研究报告的发布平台，所载内容均来自于中信建投已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读，订阅者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解。提请订阅者参阅中信建投已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。
中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据中信建投后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。
本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。
本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本订阅号发布的全部或部分内容，亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。
本篇文章来源于微信公众号: 鲁明量化全视角
