【健康元（600380.SH）】业绩符合预期，吸入制剂显著放量——2022年业绩点评（林小伟/吴佳青）

admin2年前 (2023-04-14)研报638

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【健康元（600380.SH）】业绩符合预期，吸入制剂显著放量——2022年业绩点评‍

报告摘要

事件：

公司发布2022年报，2022年实现收入171.43亿元，同比增长7.79%，归母净利润15.03亿元，同比增长13.10%，扣非归母净利润14.19亿元，同比增长15.84%，EPS（基本）0.79元，符合预期。其中，四季度单季实现收入41.31亿元，同比增长4.05%，归母净利润3.76亿元，同比增长17.58%，扣非归母净利润3.03亿元，同比减少0.89%。

点评：

业绩符合预期，研发加大投入

2022年公司毛利率63.53%，下降0.53个百分点。期间费用率42.78%，下降2.93pp，其中销售费用率28.88%，下降2.73pp，管理费用率5.79%，下降0.12pp，研发费用率10.16%，提升1.38pp，费用率整体保持稳定。收入端稳健增长，其中化学制剂实现收入92.26亿元，同比增长3.94%，主要是由于吸入制剂收入同比翻番，提供增量销售；化学原料药及中间体实现收入52.30亿元，同比增长11.50%，原料药价格处于高位；诊断试剂及设备实现收入7.24亿元，同比下降0.5%。

吸入制剂显著放量，妥布霉素值得期待

公司呼吸领域2022年实现销售收入11.74亿元，同比增长103.74%，公司在吸入制剂领域布局完善且进度均靠前，销售实现显著放量。22年10月，妥布霉素吸入溶液和吸入用乙酰半胱氨酸溶液获批上市，前者为国内首个获批上市的吸入抗生素，期待23年底国谈降价后实现渗透率的显著提升。在研品种丙酸氟替卡松雾化吸入用混悬液、马来酸茚达特罗吸入粉雾剂申报生产；沙美特罗氟替卡松提交上市申请获受理；2类新药XYP-001启动I期临床，有望持续为呼吸板块贡献业绩弹性。

风险提示：药品带量采购风险，审批政策风险，原料药价格波动等

发布日期：2023-04-11

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