国有企业作为中国特色社会主义经济发展的“顶梁柱”，不仅为中国经济稳定发展提供了必要的支撑，同时也是维护中国经济独立和国家安全的重要保障。

中共十八大以来，围绕《关于深化国有企业改革的指导意见》，中央完善出台了国企改革“1+N”政策体系，为新时代国企改革搭建了“四梁八柱”，确立了国企改革主体框架，成为坚持和完善中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化的重要内容。

2020年6月30日，中央全面深化改革委员会第十四次会议审议通过了《国企改革三年行动方案(2020-2022年)》。会议强调“推进国有经济布局优化和结构调整，增强国有经济竞争力、创新力、控制力、影响力、抗风险能力”。国企改革三年行动聚焦八个方面的重点任务，包括完善中国特色现代企业制度；推进国有资本布局优化和结构调整；积极稳妥推进混合所有制改革；激发国有企业的活力；形成以管资本为主的国有资产监管体制；推动国有企业公平参与市场竞争；推动一系列国企改革专项行动落实落地；加强国有企业党的领导党的建设。

2022年，国企改革三年行动收官之际，国资委印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》（下称《方案》）。《方案》进一步规划提高央企上市公司质量“路线图”，从推动上市平台布局优化和功能发挥、促进上市公司完善治理和规范运作、强化上市公司内生增长和创新发展、增进上市公司市场认同和价值实现四方面具体提出14点工作任务。

同时，《方案》首次提及了央企“价值实现与价值创造不匹配”问题，并要求“坚持价值创造与价值实现兼顾”，原文指出“部分中央企业内部上市平台定位不清、分布散乱、实力较弱，一些央企控股上市公司创新发展能力不强、经营和治理不规范、市场配置资源功能发挥不充分、价值实现与价值创造不匹配等问题仍较突出”。

展望未来，国务院国资委表示，将着力推进上市公司相关改革任务，围绕股权结构优化、授权放权力度、经营机制改善等问题，继续发挥上市央企发挥好示范引领作用：

1）以股权结构优化促进治理机制完善。大力推动国有股东持股比例高于50%的上市公司，引入持股5%及以上的积极股东参与公司治理，支持积极股东提名董事人选参与上市公司决策。鼓励央企之间、央地之间通过认购股份、换股等多种方式作为积极股东参与完善公司治理；

2）加大对上市公司授权放权力度。国有控股股东要按出资比例和公司章程依法合规履行出资人职责，不通过行政方式干预上市公司经营自主权。优先在上市公司全面依法落实董事会各项职权；

3）推动上市公司成为市场化经营机制的先锋表率。凡是三年行动要求的市场化机制改革任务，上市公司应率先高质量完成。支持鼓励上市公司与同行业头部企业在业绩、效率等方面全方位对标、针对性赶超；

4）继续推进混改企业深度转换经营机制。在坚持党的领导、防止国有资产流失的前提下，继续探索对混合所有制企业差异化、精准化管控的有效形式。

2023年作为全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，国企央企改革和估值重塑有望进一步推进。

《提高央企控股上市公司质量工作方案》明确将实现“价值创造与价值实现兼顾”列为央企改革工作重点考核内容，《方案》将持续指引并加速央企估值重塑。《方案》提出，将于2024年底验收各央企集团工作方案，考核上市公司发展质量，央企将持续聚焦解决《方案》中提出的一系列问题，进一步夯实央企估值重塑确定性。

梳理《方案》，可以将央企估值重塑的路径分为四大类，包含：产融互动（上市融资、业绩承诺落实、专业化战略整合等举措，推动上市平台布局优化和功能发挥）、价值经营（引入战投、健全ESG体系、防范化解重大风险等促进上市公司完善治理和规范运作的措施）、价值创造（提质增效、科技创新、加强人才建设等）、和价值实现（强化投资者关系管理、股份回购、完善利润分配等）。

具体来看，《方案》中明确要求央企探索建立健全ESG体系，ESG要素成为衡量央企估值重塑成效的重要指标，ESG得分靠前的央企投资机遇凸显。ESG指的是环境、社会责任和公司治理（ESG）工作机制，《方案》指出，央企将在资本市场中发挥带头示范作用，进一步完善ESG工作机制，提升ESG绩效。此外，《方案》还要求央企力争到2023年相关专项报告披露“全覆盖”。

同时在中央企业负责人会议上，央企被要求坚决服务“国之大者”，承担保供稳价、基础设施建设、落实助力中小企业纾困解难等社会责任，而ESG得分能够一定程度上反映央企对于“国之大者”的服务贡献。中国特色的估值体系中ESG要素指标重要性不言而喻。

2020年9月，在全球碳中和背景下，中国国家主席习近平在第七十五届联合国大会一般性辩论上宣布了中国的2030碳达峰、2060碳中和目标。“碳达峰”是指二氧化碳等温室气体的排放达到最高峰值不再增长；碳中和是指国家、企业、产品、活动或个人在一定时间内直接或间接产生的二氧化碳等温室气体的排放总量，通过植树造林、节能减排等形式，实现正负抵消，达到相对“零排放”。长期以来，中国积极参与全球气候变化治理，“碳达峰-碳中和”已成为着力解决资源环境问题的重要国家战略。

国资央企深化践行ESG理念，是贯彻落实党的二十大精神的实际行动，也是实现高质量发展、加快低碳转型的客观需要。国资央企是我国国民经济的重要支柱，是国有经济发挥主导作用的骨干力量，在稳定国家经济发展过程中发挥着“压舱石”与“顶梁柱”作用。同时，央企在能源生产和能源使用中占比较大，完成双碳目标既是央企的政治责任也是央企的产业分工责任。

近年来，各部门高度重视ESG工作，以多种形式有力指导央企ESG工作开展，优质央企或成增强中国ESG体系话语权主力军。2007年12月，国务院国资委发布《关于中央企业履行社会责任的指导意见》，首次提出要推动中央企业履行社会责任；2012年3月，国务院发布《关于中央企业开展管理提升活动的指导意见》，首次将社会责任管理作为央企的基本职能管理；2016年，《关于国有企业更好履行社会责任的指导意见》中首次将履行社会责任的要求从中央企业拓展到全体国有企业；2021年11月，国资委印发《关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳中和工作的指导意见》，强调央企在绿色低碳、产业体系、科技创新中的引领作用；2022年4月，国资委社会责任局在“ESG中国论坛2022年春季峰会”再次强调，将围绕国资央企中心工作推动中央企业社会责任和ESG工作持续进步。

2008年，国务院国资委印发《关于中央企业履行社会责任的指导意见》（一号文），这是国务院国资委首次针对中央企业社会责任工作颁布专项文件，开启了中央企业履行社会责任的新征程；2016年，国务院国资委发布《关于国有企业更好履行社会责任的指导意见》，成为国有企业履行社会责任的重要指导性和约束性文件；2017年和2018年，国务院国资委分别启动《中央企业社会责任蓝皮书（2017）》和《中央企业海外社会责任蓝皮书（2018）》研究课题，委托中国社科院、责任云研究院执行，系统研究中央企业社会责任工作阶段性特征；2019年，国务院国资委委托中国社会责任百人论坛首次举办“中央企业社会责任报告集中发布仪式”，搭建央企社会责任沟通交流平台，共促责任发展；2022年3月，国务院国资委新设社会责任局，翻开了中央企业社会责任事业新的篇章。

中证诚通央企ESG指数（931243）发布于2023年5月4日，由中国诚通控股集团有限公司定制，从国务院国资委下属央企上市公司中选取中证ESG评价最高的50只上市公司证券作为指数样本，以反映ESG评价较优央企上市公司证券的整体表现。

中证诚通央企ESG指数（931243）以2016年12月30日为基日，以1000点为基点，具体选样方法如下：

中证诚通央企ESG指数选取国务院国资委及其管理央企集团实际控制的上市公司证券作为待选样本。国资委旗下优质央企是资产配置拼图中不可或缺的重要部分。

市值角度，据统计目前A股市场国资委旗下上市央企数量达到365只，数量上A股占比为7.11%，自由流通市值占比达到27.89%，是境内资本市场不可或缺的关键组成部分。

行业分布而言，国资委旗下上市央企行业分布主要集中在国防军工、机械设备、公用事业等关系国计民生的实体行业，并且以各行业的大市值龙头公司为主，具备长期的投资价值。

从估值水平来看，国资委旗下上市央企具备极高估值性价比：据统计，2023年3月31日数据显示，国资委旗下上市央企市盈率（TTM）为12.87，A股整体市盈率（TTM）为14.30，央企估值具备明显的安全垫。

国资委旗下央企具备高股息特征。国资委旗下央企2022市场年度股息率为3.55%，全部A股同期市场年度股息率仅2.44%。在国企改革政策和经济企稳助推下，央企盈利状况预计将持续向好。作为股票长期价值的重要体现之一，较高的股息能够帮助避免价值陷阱。高股息公司分红具有连续性，大多处于稳定发展期，盈利具有稳定性。

作为我国经济核心，国资委旗下优质央企是十分关键的价值板块，其当前估值处于洼地，具备较强的配置价值。

中证诚通央企ESG指数由中国诚通控股集团有限公司定制。中国诚通于2012年发布第1份社会责任报告，截至2021年末已发布7份社会责任报告，是国央企中ESG实践的先行者。

环境（E）维度，中国诚通积极响应国家号召，开展绿色投资，践行双碳战略：

• 中国诚通充分发挥投资优势，将新能源、环保产业纳入“十四五”时期发展规划重点投资行业，开展科学的绿色投资项目筛选与评价，探索绿色投资理念和投资方式，并通过绿色投资引导更多被投资企业走上绿色发展道路。2021年，集团向中国绿发集团增资50亿元，助力打造聚焦绿色产业的一流央企。

• 中国诚通积极践行国家“双碳”战略，深入推进工业项目绿色发展，加快建立绿色低碳循环产业体系，构建清洁低碳安全高效能源体系，强化绿色低碳技术科技攻关和创新应用，实现绿色低碳转型发展，为国家顺利实现碳中和目标作出积极贡献。

社会（S）维度，中国诚通深入贯彻习近平总书记在全国脱贫攻坚总结表彰大会上重要讲话和关于推进乡村振兴的重要指示精神，聚焦“四个不摘”、强化责任落实，助力定点帮扶单位河南省宜阳县巩固脱贫攻坚成果、全面对接乡村振兴。

公司治理（G）维度，中国诚通聚焦建设中国特色现代企业制度，逐步完善治理架构：

• 中国诚通着力规范各治理主体行权履职，加快形成权责法定、权责透明、协调运转、有效制衡的公司治理机制。健全国有资本授权放权机制，动态完善权责清单、授权放权清单、“三重一大”清单、前置研究讨论事项清单，夯实“强总部”建设，强化“大运营”格局。2021年，公司召开董事会10次，党委会29次，总经理办公会及总经理会36次、专题会议25次，上会议题532项。

• 中国诚通持续完善董事会建设，及时调整充实具有相关丰富管理经验的外部董事，形成外部董事占多数的董事会构成结构，提升科学决策和风险管控能力。设立由外部董事组成的董事会监督委员会，与董事会审计委员会一体化运作，提升重大风险防范能力。加强所出资企业董事会建设，完成所出资企业董事会应建尽建、外部董事占多数、重要子企业董事会落实职权等重点工作，确保治理全覆盖。

中证诚通央企ESG指数长期业绩回报优于主流宽基指数：自2016年12月30日到2023年4月28日，指数年化收益为6.88%，而同期主要宽基指数沪深300、中证500、万得全A年化收益率分别为3.16%、-0.06%以及2.54%。同时，指数收益波动比更优，承担单位风险时获取更高的收益。

短期收益角度，中证诚通央企ESG指数短期收益回报表现更优：今年以来涨跌幅优于主要宽基指数，达18.97%，而同期沪深300、中证500、万得全A仅为4.07%、6.42%、4.93%。

指数流动性充裕：自2021Q1以来，指数季度日均成交额均超200亿元。其中，2022Q4及2023Q1指数季度日均成交额分别为239.21亿元及311.94亿元，指数流动性充裕，可容纳较大规模资金。

成分股自由流通市值合计为21160.86亿元：截至2023年3月31日，中证诚通央企ESG指数的50只成分股自由流通市值合计为21160.86亿元，成分股中流通市值100亿元以下的股票14只，占比为21.53%；流通市值100-300亿元之间的股票15只，占比达28.84%；流通市值在300-500亿元之间的股票5只，占比9.01%；流通市值在500亿元以上的股票权重16只，占比达40.62%。中证诚通央企ESG指数市值分布较为均衡。

中证诚通央企ESG指数行业覆盖面广，即囊括国家安全能源、保障民生（建筑装饰、石油石化、交通运输）等相关产业，也包括了计算机、电力设备等高新技术行业。

截至2023年4月28日，中证诚通央企ESG指数前十大成分股权重合计达39.69%，覆盖了行业领军企业：囊括了全球最大建筑工程承包商中国中铁（601390.SH），也包括了高新技术产业的代表企业、领先的视频产品和内容服务提供商海康威视（002415.SZ）

从指数盈利能力和成长能力看，中证诚通央企ESG指数盈利增速优势均较为突出，高成长性优势凸显。2022年报数据显示，中证诚通央企ESG指数成分股ROE领先沪深300、中证500、万得全A等A股核心宽基指数；同时指数营业收入同比增速为11.77%，领先于深300、中证500、万得全A。

同时，指数兼具高分红、低估值特性：2022市场年度股息率高于主要宽基指数，达到4.90%；市盈率（TTM整体法）较主要指数偏低。

风险提示：板块表现不达预期风险，指数历史表现不代表未来。