成渝地区双核联动，分享经济发展红利

admin1年前 (2023-11-15)研报816

博时中证成渝地区双城经济圈成份ETF(159623)投资价值分析

双核联动，区域经济增长强劲。成渝地区双城经济圈位于“一带一路”和长江经济带的交汇处，拥有独特的地理位置，丰富的生态资源、能源矿产、城市密集度、产业基础、创新能力和开放程度。在国家发展大局中，它具有独特而重要的战略地位。
人口增长人才引进，产业增长空间大。截至2022年底，川渝的常住人口达到1.16亿人，占全国人口的8.2%。地区的人口持续增长，规模不断扩大，吸引了高校毕业生和其他人才流入。政府出台各种政策支持,使其成为人才流入的热门选择。
区域地位重要，多产业多模式驱动发展。中央高度重视成渝地区的发展，2021年10月国务院发布了《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》，进一步明确了发展目标和方向；成都的电子信息产业在中西部城市中处于领先地位，总体规模较大，电子信息产业不仅包括传统领域如通信设备、计算机硬件、电子元器件等，还涵盖了新兴领域如人工智能、云计算、物联网等。
中证成渝地区双城经济圈成份指数（931695）从沪深市场中，选取100只成渝地区双城经济圈代表性上市公司的证券作为指数样本，反映成渝地区双城经济圈证券的整体表现。成分股聚焦大消费和新能源产业链等核心赛道；基本面表现较优，兼具盈利性和成长性；长短期收益表现较佳；估值相对较低，具备配置价值。
博时中证成渝地区双城经济圈成份ETF（159623）成立于2022年8月15日，跟踪中证成渝地区双城经济圈成份指数，为投资者分享成渝地区改革发展的红利。基金经理尹浩，截至2023年11月7日，在管15只产品，投研经验丰富。

*风险提示：本报告仅作为投资参考，基金产品过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。

成渝双核联动，经济内生增长动力强劲

1. 成渝地区双城经济圈概况

成渝地区双城经济圈位于“一带一路”和长江经济带交汇处，是我国西部陆海新通道的起点，具有连接西南西北，沟通东亚与东南亚、南亚的独特优势。这个地区的生态禀赋优良、能源矿产丰富、城镇密布、风物多样，是我国西部人口最密集、产业基础最雄厚、创新能力最强、市场空间最广阔、开放程度最高的区域，在国家发展大局中具有独特而重要的战略地位。

2020年1月，中央财经委员会第六次会议作出推动成渝地区双城经济圈建设、打造高质量发展重要增长极的重大决策部署，为未来一段时期成渝地区发展提供了根本遵循和重要指引。2021年10月国务院印发《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》，旨在把成渝地区建设成为具有全国影响力的重要经济中心、科技创新中心、改革开放新高地、高品质生活宜居地。为达成此目标，川渝合作正式进入“双城计”时代。

2.双核联动，区域经济增长强劲

成都市和重庆主城区作为成渝地区双城经济圈的两个极核，“双核联动”成为近期发展的核心主题，彼此之间的联动迅速增强，推动着整个经济圈的融合发展。从川渝分治到成渝协同，竞争与合作将贯穿成渝两地未来发展过程。

2022年全年，成渝地区双城经济圈实现地区生产总值85,878.8亿元，占全国比重7.1%。自2011年国务院印发《成渝经济区区域规划》以来，GDP共累计同比增长175%，占比上升0.7个百分点。成都市综合实力不断增强，重庆市把双城经济圈建设作为市委“一号工程”，发布《重庆市推动成渝地区双城经济圈建设行动方案（2023—2027年）》。两地建立了双核联动联建工作机制，共同推动成渝“1+5”合作协议，实施第一批双核联动联建合作项目。

3.人口增长+人才引进，产业增长空间大

截至2022年底，四川+重庆合计常住人口1.16亿人，占全国人口8.2%。自2011年国务院印发《成渝经济区区域规划》以来，区域常住人口保持稳定增长，规模持续扩大，发展潜力巨大。从人均GDP来看，成都市、重庆市人均QDP领先国内人均水平。（2020年成都人均GDP出现下降是由于人口普查修正了人口数据）

从猎聘大数据研究院发布的《全国高校毕业生就业趋势与展望2023》来看，除传统广东上海等一线大城市以外，四川、江苏、重庆等城市具有开放包容的引才政策和宜居的环境，因而获得当地高校毕业学生的青睐。超六成四川大学生选择四川求职，推动当地高新技术产业发展。

其中，人才持续流入离不开政府相关政策的关注支持：

2017年7月，成都重磅发布了“人才新政12条”，在全国率先启动了“本科毕业生凭毕业证落户”政策，以人才驿站、急需紧缺专业技术人才和高技能人才安家补贴、创新创业团队资助孵化资源对接、高层次人才绿卡等一套政策组合拳共同发力。2020年成都将人才政策升级至2.0版本，实现了由资源要素吸引人才，向全要素协同开发人才的转变。2022年，成都又出台成都出台20条人才政策措施，支持成渝地区双城经济圈人才协同创新，对参与成渝科技合作创新计划的战略科学家和科技领军人才，其科技成果在蓉转化的，可享受相应人才项目申报、创新扶持、安居等支持。
2017年，重庆市实施“鸿雁计划”，旨在引进海内外紧缺高端人才，为全市重点产业发展提供人才智力支撑的政策措施。2022年初重庆公布的政府工作报告显示，2021年推出“科技成果转化24条”，累计启动10个环大学创新生态圈建设，获批设立国家海外人才离岸创新创业基地和中国重庆数字经济人才市场，新引进急需紧缺人才超过5万名。

4.战略地位不断提升，多产业多模式驱动发展

党中央和国务院高度重视成渝地区的发展，2020年1月，习近平总书记在中央财经委员会第六次会议中做出了推动成渝地区双城经济圈建设的重大决策，强调其在高质量发展中的重要地位。2021年10月，国务院发布了《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》（以下简称“规划纲要”），以加强顶层设计和统筹协调，加速推动成渝地区成为具有全国影响力的重要经济中心、科技创新中心、改革开放新高地、高品质生活宜居地。

规划纲要提出了多方面的目标和措施，且已经颇显成效：

基础设施：规划纲要着重提出了基础设施的重要性，包括现代化轨道交通网络、交通出渝出川通道、铁路网扩展、航空枢纽建设、长江上游航运和物流中心建成、5G网络全覆盖、新型基础设施水平提升以及能源保障能力增强等。目前成渝双城经济圈交通日益发达，成渝通过成渝高铁连接，北部、东部、南部也有多条铁路，西部的川藏铁路成都至雅安段也已经开通。2021年国家发改委印发《成渝地区双城经济圈多层次轨道交通规划》，规划到2025年，初步建成轨道上的成渝地区双城经济圈，进出川渝四向通道基本形成。轨道交通总规模达到1万公里以上，其中铁路网规模达到9000公里以上、覆盖全部20万以上人口城市，形成重庆、成都都市圈1小时通勤圈，“双核”与成渝地区区域中心、主要节点城市1.5小时通达，与主要相邻城市群核心城市约3小时通达。到2035年，成渝地区双城经济圈基础设施互联互通基本实现。航空方面，2020年成都双流国际

机场和重庆江北国际机场在客流排名中分列第二位和第四位，成都天府国际机场也于2021年开通，也为地区发展提供了前提条件。

经济体系：规划纲要强调形成现代经济体系，包括区域协同创新体系、研发投入强度提升、科技进步贡献率提高、科技创新中心核心功能形成、优势产业区域内分工合理、区域产业链供应链体系初步形成、数字经济蓬勃发展、西部金融中心建设等。

成都的电子信息产业近年发展势头日益强劲，规模持续增长，总体规模与南京，广州等城市位居全国第二方阵，中西部城市第一位，并提出了集“芯-屏-端-软-智-网”为一体的电子信息现代化产业体系，形成集成电路、新型显示、智能终端、高端软件、人工智能、信息网络等重点发展方向。重庆电子信息产业产值占全市工业比重超过25%，对全市稳增长，稳就业发挥重要作用。

除电子信息产业外，成都是中国制药产业的重要基地之一，拥有一批知名的制药企业和研发机构，涵盖了药品研发、生产、销售等各个环节，涉及到传统药品、生物制药、医疗器械等多个领域，为地区的医疗保健和药品制造提供了强大支持，有望成为下一个万亿产业。

聚焦核心赛道，基本面和估值均有吸引力——中证成渝地区双城经济圈成份指数投资价值分析

第一章中我们分析了成渝地区强劲的经济内生增长动力和广阔的产业发展空间，落实到具体标的，中证成渝地区双城经济圈成份指数为投资者提供了可以直接布局成渝地区优质上市公司，共享改革发展红利的机会和工具。

1.中证成渝地区双城经济圈成份指数基本信息

中证成渝地区双城经济圈成份指数（931695）从沪深市场中，选取100只成渝地区双城经济圈代表性上市公司的证券作为指数样本，以反映沪深市场成渝地区双城经济圈证券的整体表现。

2.成分股行业以大消费、新能源产业链为主

成分股以大消费和新能源产业链为主。从数量来看，成分股主要集中在基础化工、医药、电力及公用事业等行业；而从权重占比来看，则主要集中于食品饮料、医药等大消费板块以及电力设备及新能源、有色金属（以锂相关公司为主）等新能源产业链板块。

指数市值分布相对较为均衡。从数量来看，成分股主要为100-300亿元市值范围的公司，占比过半；而从权重来看，千亿以上级别的公司占比达到了三分之一。整体来看，指数成分股的市值分布较为均衡。

前十大权重股集中度较高，聚焦众多核心资产板块。成渝经济圈指数前十大权重股集中度近50%，主要为白酒、新能源、银行、医药等领域的相关公司。

3.基本面表现优异，兼具盈利性和成长性

中证成渝地区双城经济圈成份指数兼具较好的盈利能力和成长性。截至2023Q3，中证成渝地区双城经济圈成份指数的ROE和销售净利率分别为13.47%、16.43%，显著高于其他宽基指数，且近3年营收和净利润复合增速分别为18.14%、22.52%，也基本优于其他指数。可见，中证成渝地区双城经济圈成份指数的基本面情况较好，盈利性和成长性兼具。

4. 指数长短期超额收益表现亮眼

中证成渝地区双城经济圈成份指数在长期和中短期维度均表现优异，超额收益显著。长期来看，中证成渝地区双城经济圈成份指数自基日以来年化收益约5.90%，显著跑赢其他宽基指数。中短期来看，中证成渝地区双城经济圈成份指数2020年以来区间收益近17%，大幅超过其他宽基。可见，中证成渝地区双城经济圈成份指数长短期维度的超额收益较为优异，适应各种市场环境，穿越牛熊。

5.估值相对较低，配置价值凸显

中证成渝地区双城经济圈成份指数估值处于低位，配置价值凸显。截至11月7日，中证成渝地区双城经济圈成份指数市盈率约为16倍，低于中证500、中证1000等宽基指数。纵向来看，指数估值自2022年持续回落，当前PE分位值约为9%，配置价值凸显。

III

博时中证成渝地区双城经济圈成份ETF产品优势

1.产品基本信息

博时中证成渝地区双城经济圈成份ETF（159623）基金经理尹浩，成立于2022年8月15日。基金跟踪中证成渝地区双城经济圈成份指数，投资目标为紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，为投资者分享成渝地区改革发展的红利。

2.产品线布局完整，ETF管理规模较大

博时基金指数产品线布局完善，ETF和债券指数产品占比较大。2004年以来，博时基金管理的指数产品规模、数量不断攀升，尤其从2017年开始增速大幅提升，截至当前，博时基金管理的指数产品规模超过千亿，行业排名前十。从产品线结构来看，公司指数产品涵盖ETF、股票被动指数、债券被动指数以及股票增强指数型产品，其中ETF和债券被动指数型基金规模较大，分别达681.62亿元和286.03亿元，占比分别约六成和三成。

3. 基金经理基本信息

基金经理尹浩，硕士，2012年起先后在华宝证券、国金证券工作，2015年加入博时基金，历任高级研究员、高级研究员兼基金经理助理，2019年10月开始任基金经理。截至2023年11月7日，在管15只产品，投研经验丰富。

重要申明

风险提示

本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其[文]未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。[章]

本文选自招商证券定量研究团队的报告《成渝地区[来]双核联动，分享经济发展红利——中证成渝地区双[自]城经济圈成份指数投资价值分析》（2023年1[1]1月12日发布）

分析师承诺

本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报[7]告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本[量]人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也[化]将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相[ ]关。

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