港股通量化30组合月报：9月成交创新低，组合超额2.0% | 开源金工

admin1年前 (2023-10-05)研报368

开源证券金融工程首席分析师魏建榕

微信号：brucewei_quant

执业证书编号：S0790519120001

开源证券金融工程资深分析师 傅开波（联系人）

微信号：18621542108

执业证书编号：S0790520090003

研究领域：资产配置、基金研究、因子模型

摘要

港股市场9月概览：港股市场持续走低，交易活跃度创2020年以来新低

9月港股市场持续下行。恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-3.11%和-6.19%。港股市场成交活跃度持续回落。9月港股通日均成交额589.56亿港元，较8月日均成交额647.27亿港元下降了8.92%，港股日均成交额682.28亿港元，较8月日均成交额748.05亿港元下降了8.79%。

港股通成分股资金流分析：9月南下资金持续大额净流入

9月南下资金持续大额净流入，月净流入额约544.6亿港元。

南下资金：净流入占比较高的行业为石油石化、有色、环保、电力设备、医药，净流出占比较高的行业为国防军工、建筑装饰、家电、计算机、农林牧渔。

银行系：净流入占比较高的行业为机械设备、军工、纺服、建筑装饰、商贸零售，净流出占比较高的行业为电力设备、轻工制造、有色金属、建材、公用事业。

券商系：净流入占比较高的行业为传媒、电力设备、军工、建筑装饰、美容护理，净流出占比较高的行业为商贸零售、环保、有色金属、机械设备、医药生物。

银行系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-0.92%，券商系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率为-3.16%，南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率-1.91%。

港股通量化30组合的9月绩效：组合超额收益2.0%

在前期报告《港股优选：技术面、资金面、基本面》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，从结果上看在港股通成分中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前30只个股按照等权的方式构建港股通量化30组合。

2023年9月，港股通量化30组合的收益率为-2.7%，恒生指数的收益率为-3.1%，恒生科技指数的收益率为-6.2%，组合超额收益率2.0%。

从全区间来看（2015.1~2023.9），港股通量化30组合的年化收益率7.1%（基准为-0.4%），收益波动比0.33（基准为-0.02）。

港股通量化30组合的10月持仓：整体持仓较为均衡

2023年10月的港股通量化30组合请联系开源金工团队。

报告链接

点击文末阅读原文 （提取码请联系开源金工团队成员获取）

报告发布日期：2023-10-04

港股市场9月概览：港股市场持续走低，交易活跃度创2020年以来新低

9月港股市场持续下行。恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-3.11%和-6.19%。

港股市场成交活跃度持续回落。9月港股通日均成交额589.56亿港元，较8月日均成交额647.27亿港元下降了8.92%，港股日均成交额682.28亿港元，较8月日均成交额748.05亿港元下降了8.79%。

港股通成分股资金流分析：9月南下资金持续大额净流入

9月南下资金持续大额净流入，月净流入额约544.6亿港元。

我们将港股通成分股（共547只）通过香港联交所的持股明细进行资金流估算，并按照资金流的机构来源，分成三类托管机构：南下资金、银行系、券商系。计算每只标的分别通过这三类经纪商资金的净流入占比因子，进而分类汇总。

图4至图6为南下资金、银行系、券商系的净流入占比，根据一级行业进行均值统计，从中得到这三类经纪商净流入占比与净流出占比较高的行业：

（1）南下资金：净流入占比较高的行业为石油石化、有色金属、环保、电力设备、医药生物，净流出占比较高的行业为国防军工、建筑装饰、家用电器、计算机、农林牧渔。

（2）银行系：净流入占比较高的行业为机械设备、国防军工、纺织服饰、建筑装饰、商贸零售，净流出占比较高的行业为电力设备、轻工制造、有色金属、建筑材料、公用事业。

（3）券商系：净流入占比较高的行业为传媒、电力设备、国防军工、建筑装饰、美容护理，净流出占比较高的行业为商贸零售、环保、有色金属、机械设备、医药生物。

我们对三类经纪商净流入占比居前的十只个股进行收益统计：银行系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-0.92%，券商系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率为-3.16%，南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率-1.91%。

港股通量化30组合的9月绩效：组合收益率2.0%

在前期报告《港股优选：技术面、资金面、基本面》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，从结果上看在港股通成分股中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前30只个股按照等权的方式构建港股通量化30组合，基准选取50%恒生指数+50%恒生科技指数。(注：由于港股市场恒生指数与恒生科技指数分化严重，恒生指数以低估值的价值股为主，而恒生科技指数以高成长的科技企业为主，而港股通成分股包含了恒生指数与恒生科技的成分股，因此基准选取50%恒生指数+50%恒生科技指数较为合适)。

2023年9月，港股通量化30组合的收益率为-2.7%，恒生指数的收益率为-3.1%，恒生科技指数的收益率为-6.2%，组合超额收益率2.0%。

从全区间来看（2015.1~2023.9），港股通量化30组合的年化收益率7.1%（基准为-0.4%），收益波动比0.33（基准为-0.02）。

港股通量化30组合的10月持仓

2023年10月的港股通量化30组合整体在行业上较为均衡。(报告原文请联系开源金工团队成员获取)。

风险提示

模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。

相关报告（可点击链接）：

对近期北向持续撤离，南下持续抄底的几点思考

港股优选：技术面、资金面、基本面

更多交流，欢迎联系：

开源证券金融工程团队 | 魏建榕张翔傅开波高鹏苏俊豪胡亮勇王志豪盛少成苏良何申昊陈威蒋韬

end

团队介绍

开源证券金融工程团队，致力于提供「原创、深度、讲逻辑、可验证」的量化研究。团队负责人：魏建榕，开源证券研究所副所长、金融工程首席分析师、金融产品研究中心负责人，复旦大学理论物理学博士，浙江大学金融硕士校外导师、复旦大学金融专硕校外导师。专注量化投资研究10余年，在实证行为金融学、市场微观结构等研究领域取得了多项原创性成果，在国际学术期刊发表论文7篇。系列代表研报《开源量化评论》、《市场微观结构》、《开源基金研究》，在业内有强烈反响。2016年获新财富最佳分析师第6名、金牛奖分析师第5名、水晶球分析师第6名、第一财经最佳分析师第5名；2022年获金牛奖最佳金融工程分析师、Wind最佳路演分析师。团队成员：魏建榕/张翔/傅开波/高鹏/苏俊豪/胡亮勇/王志豪/盛少成/苏良/何申昊/陈威/蒋韬。

法律声明

Legal Notices

开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，由陕西开源证券经纪有限责任公司变更延续的专业证券公司，已具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。

本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。

本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。

开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。

本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

开源证券股份有限公司

地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层

邮编：710065

电话：029-88365835

传真：029-88365835