►主要观点
11月以来北证新股未有破发，首日涨幅强劲，11月23日上市的坤博精工（873570.BJ）上市首日均价涨幅达277.66%，与此同时，北证网上打新参与申购户数明显攀升，年初仅有5万户左右，最新申购的机科股份（835579.BJ）参与户数超20万，投资者参与申购的积极性明显提升。
我们估算以下几种情景下的2023年至今的打新收益率。情景1：所有主板、科创板、创业板的股票都打中。A类2亿规模账户打新收益率3.09%，C类2亿规模账户打新收益率2.17%；情景2：只打上市时公司已实现正盈利的股票，A类2亿规模账户打新收益率2.74%，C类2亿规模账户打新收益率1.86%；情景3：只打上市时公司已实现正盈利，且上市PE不超过同行业市盈率的股票，A类2亿规模账户打新收益率0.84%，C类2亿规模账户打新收益率0.51%；情景4：为事后估计，假设机构的新股定价能力很强，双创新股上市后上涨的股票中能够打中100%，且避开所有下跌的股票，A类2亿规模账户打新收益率3.22%，C类2亿规模账户打新收益率2.27%。
·打新情绪冷暖指数跟踪
华安金工构造了一款周频更新的打新情绪冷暖指数，从新股定价高低、市场参与热度与个股盈利能力三个层面进行跟踪，对未来短期打新收益作出预测（一个月），根据模型结果，预测下期打新收益有可能下降，建议投资者近期参与打新持保守态度。
新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。新股上市前面临诸多不确定因素，可能会暂停发行，影响打新收益。新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。基金公司历史入围率不代表未来，本文意见仅供参考。
周三，新股盟固利（301487.SZ）以首日收盘1742%的涨幅刷新询价新规后的新股上周北证50指数连续多日收获不菲涨幅，关注度迅速升温，北证新股首日涨幅强劲，11月以来北证新股未有破发，11月23日上市的坤博精工（873570.BJ）上市首日均价涨幅达277.66%，与此同时，北证网上打新参与申购户数明显攀升，年初仅有5万户左右，最新申购的机科股份（835579.BJ）参与户数超20万，投资者参与申购的积极性明显提升。
我们跟踪近期双创板块+主板的网下打新市场表现，由于破发已呈常态化，新股全打策略不一定为最优，不同机构可能采取不同的打新策略，我们估算以下几种情景下的打新收益率。在我们的配套打新数据库中也更新了不同测算方式的收益。·情景2：只打上市时公司已实现正盈利的股票，即所有主板、创业板股票都打，科创板选择只打已实现盈利的新股。
·情景3：主板新股都打，双创新股只打上市时公司已实现正盈利的股票，且上市PE不超过招股说明书中披露的可比照的同行业市盈率x%幅度的股票，当x%=0时，即只打上市PE不超过同行PE的股票（x在打新数据库中可自选）。
·情景4：为事后估计，假设能够提前预判双创新股的涨跌情况（即机构的新股定价能力很强），例如，假设双创新股上市后上涨的股票中能够打中y%，而下跌的股票中能够打中z%，主板新股都打。机构定价能力越强，y%越高，z%越低（y，z，测算方式在打新数据库中均可自选）。
自2023起截止2023/11/24，假设询价新股全部入围情况下，不同情景下的打新收益率如图所示，忽略锁定期的卖出限制。
情景1下，A类2亿规模账户打新收益率3.09%，C类2亿规模账户打新收益率2.17%；
情景2下，A类2亿规模账户打新收益率2.74%，C类2亿规模账户打新收益率1.86%；
情景3下，A类2亿规模账户打新收益率0.84%，C类2亿规模账户打新收益率0.51%（设置参数x%=0%）；
情景4下，A类2亿规模账户打新收益率3.22%，C类2亿规模账户打新收益率2.27%（设置参数y%=100%，z%=0%，模糊估计法）。
2021年以来逐月上市的新股规模如图表5所示。过去一周（2023/11/20-2023/11/24）主板+双创无上市新股。 滚动跟踪近期20只新股上市后的涨幅表现，其中科创板个股上市首日的涨幅在46.41%左右，创业板个股开板首日的涨幅在95.41%左右。 滚动跟踪近期20只新股的有效报价账户中位数，目前科创板新股A类有效报价账户数量在3618左右，C类有效报价账户数量在3041左右。创业板新股A类有效报价账户数量在3477左右，C类有效报价账户数量在2859左右。科创板、创业板打新账户数居于年内高位。主板个股A类有效报价账户数量在3434左右，C类有效报价账户数量在3247左右。在参与账户数量保持稳定的态势下，近期入围账户数量有所提升，表明近期打新入围率较高。
华安金工构造了一款周频更新的打新情绪冷暖指数来衡量IPO市场的打新情绪及收益表现，从投资行为和心态的角度，对未来短期打新收益做出预测（一个月），帮助投资者决定当期参与打新的积极程度（激进/保守），指标构建与模型细节详见2023/1/19发布的报告《百花齐放不复在，潜心耕耘结硕果——2023年网下打新展望》。主要从新股定价高低、市场参与热度与个股盈利能力三个层面进行跟踪并预测下一期，如下所示。
根据图表12当前因子的变化显示，超募情况有所下降，申购获配比例（网上）有所下降，EP相对行业溢价、ROIC有所提升，预测下期打新收益有可能下降，建议投资者近期参与打新持保守态度。
近期发行的股票中，思泰克的发行价为23.23、机科股份的发行价为8、锦江航运的发行价为11.25、广厦环能的发行价为23.45、艾森股份的发行价为28.03。思泰克(301568.SZ)在创业板上市，采取网下询价,网上定价方式。发行价格23.23元，发行市盈率22.03，行业市盈率27.09，新股发行数量2582万股，实际原股东转让数量0万股，预计募资47280.43万元，实际募资合计59979.86万元。新股发行数量中，战略配售0万股，网上发行数量1252.25万股，网下发行数量1329.75万股。网上中签率0.03%，网上发行超额认购倍数3835.5，网下初步询价对应的超额认购倍数2872.96，网下申购获配比例0.03%，网下发行有效申购认购倍数3945.76。京仪装备(688652.SH)在科创板上市，采取战略配售,网下询价,网上定价方式。发行价格31.95元，发行市盈率65.44，行业市盈率27.18，新股发行数量4200万股，实际原股东转让数量0万股，预计募资98164.65万元，实际募资合计134190万元。新股发行数量中，战略配售168万股，网上发行数量1600.2万股，网下发行数量2431.8万股。网上中签率0.05%，网上发行超额认购倍数2144.24，网下初步询价对应的超额认购倍数2893.92，网下申购获配比例0.03%，网下发行有效申购认购倍数3278.89。
中机认检(301508.SZ)在创业板上市，采取战略配售,网下询价,网上定价方式。发行价格16.82元，发行市盈率37.39，行业市盈率30.86，新股发行数量5652.13万股，实际原股东转让数量0万股，预计募资81580.6万元，实际募资合计95068.83万元。新股发行数量中，战略配售1130.43万股，网上发行数量2260.85万股，网下发行数量2260.85万股。网上中签率0.03%，网上发行超额认购倍数3586.99，网下初步询价对应的超额认购倍数2781.1，网下申购获配比例0.03%，网下发行有效申购认购倍数3969.68。
A股新股上市流程大致如下图所示。
截至上周五（2023年11月24日），排除网上发行的股票，有3只待询价，1只已完成询价待公布发行价，1只已公布发行价待申购，4只已结束申购待上市，预计募集资金共87.43亿元。
过去一周（2023年11月20日-2023年11月24日）上市新股1只，为北证的坤博精工，询价新股有锦江航运、艾森股份、中远通。
下周IPO打新情况如图表20所示。询价新股有永达股份、丰茂股份、索宝蛋白。
近一个月以来（2023年10月25日-2023年11月24日），大部分新上市股票的首次开板涨跌幅位于0%-80%水平区间内，首次开板涨跌幅最高的三家为百通能源、惠柏新材、上海汽配，分别达到684.60%、208.32%、192.92%。大部分新股发行市值位于0-20亿元水平区间内，其中发行市值最高的三家为麦加芯彩、上海汽配、德冠新材，分别达到15.68、12.00、10.56亿元。
根据图表22可以看出，近一个月内新申购股票的发行倍数大多位于0-100水平区间内。PE倍数最高的三只股票为康希通信、京仪装备、夏厦精密，分别达到了441.18、65.44、44.89倍。近一个月内新申购股票的网上申购中签率较为相似，大多在0.02%-0.06%左右，最高的三只为锦江航运、康希通信、百通能源，中签率分别为0.1009%、0.0528%、0.0502%。
近一个月内新申购股票的网下A类申购中签率大部分在0.02%-0.04%左右，最高的三只为京仪装备、康希通信、思泰克，中签率为0.0308%、0.0294%、0.0289%。
近一个月内新申购股票的网下C类申购中签率大部分在0.01%-0.03%左右，最高的三只为京仪装备、康希通信、中机认检，中签率为0.0298%、0.0217%、0.0205%。图表26和图表27分别按照机构类别和上市板块统计了各新申购股票的网下中签率。A类平均中签率为0.0231%，C类平均中签率为0.0167%。从上市板块来看，近一个月以来，主板中签率较低，科创板中签率较高。
用A类平均中签率估算，我们测算当A类机构对近一个月内新上市的股票全部顶格打满时，每只股票可获得的满中收益。我们使用首次开板日均价和发行价格计算每只股票的上市收益。每只股票满中收益的具体计算方法为：从图表28可以看出，股票的满中收益大多位于0至10万元水平区间内，其中最高的为惠柏新材、康希通信、德冠新材，分别达到10.65、10.05、9.28万元。
我们测算了不同规模资金的网下A类打新收益。假设使用网下A类平均中签率、账户参与所有新股打新、科创板和创业板报价全部入围、资金配置一半沪市一半深市且股票满仓、按首次开板日均价卖出、在90%的资金使用效率下我们测试不同账户规模下的逐股票网下打新收益。图表30列举了在1.5亿、2亿、3亿、5亿、10亿账户规模下，以A类平均网下中签率为例，假设科创板和创业板全部入围，对近一个月内（2023年10月25日至2023年11月24日）上市新股的网下打新收益。
参照7.1中的测算方式，在不同规模A类户下，假设所有股票报价均入围，在90%的资金使用效率下，将2022年以来每个月网下打新可获得的收益相加，测算理想情况下逐月打新收益和打新收益率。以新股卖出日为统计时间，2022年至今A类2亿打新收益率6.56%，2023年至今2亿打新收益率达到3.09%。
参照7.1中的测算方式，在不同规模C类户下，假设所有股票报价均入围，在90%的资金使用效率下，将2022年以来每个月网下打新可获得的收益相加，测算理想情况下逐月打新收益和打新收益率。以新股卖出日为统计时间，2022年至今C类2亿打新收益率4.01%，2023年至今C类2亿打新收益率2.17%。
新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。新股上市前面临诸多不确定因素，可能会暂停发行，影响打新收益。新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益，基金公司历史入围率不代表未来，本文意见仅供参考。
本文内容节选自华安证券研究所已发布证券研究报告：《北证新股涨幅强劲，网上申购户数突破20万——“打新定期跟踪”系列之一百五十一》（发布时间：20231127），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。分析师：严佳炜 || 执业证书号：S0010520070001,分析师：钱静闲 || 执业证书号：S0010522090002,分析师：吴正宇 || 执业证书号：S0010522090001,分析师：骆昱杉 || 执业证书号：S0010522110001。
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以本报告发布之日起12个月内，证券（或行业指数）相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：
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买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。市场基准指数为沪深300指数。
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