【国君金工】预期博弈打开想象空间
择
时
观
点
核心观点：消费场景复苏对经济复苏预期博弈行情形成强化，下一阶段是私募、游资主导的主题性行情，推荐有着较强弹性优势的计算机板块。
复盘与展望：资金流入方向不改，定价权出现切换。
随着春节期间消费场景复苏超预期，市场对于经济复苏预期博弈进一步升温。从近1个月成交数据来看，北上资金是最大的买入主体（近两月流入约1500亿），而整体成交规模却仍维持较低水平，可以看出，场外还有相当大的资金尚未入场，未来将是资金持续流入的格局。因此，回调即是买入机会，此时入场尽量战术规避前期涨幅较高的主题。相对地，我们认为下一阶段市场将由私募机构及游资主导，预期博弈行情愈演愈烈的情况下，想象空间更大的计算机信创板块，更符合游资偏好。
风格监测及微观结构：中小投资者情绪升温，小盘成长崛起。
强预期、弱现实背景下，预期博弈升温提升了市场风险偏好，尤其是中小投资者的风险偏好。从股吧等文本数据监测角度可以看到，中小投资者情绪指数在2023年1月以来迅速升温，目前已处于历史较高水平。权重股搭台行情带动情绪回暖，接下来指数点位不会大幅攀升，而主题结构性行情将会持续演绎，这也使得市场风格提前由大盘价值向小盘成长切换。
板块配置：稳健选消费、医药，弹性选计算机、光伏。
经济复苏预期下，消费、医药是逻辑最直观的、也是市场认知较为充分的板块，全年来看其仍将维持上涨态势，但在下一阶段性催化剂落地前，其有较明显的短期天花板效应，适合长期配置稳健型资金。相对地，计算机板块想象空间大，此前市场分歧度高，主题热点辐射面广，适宜作为预期博弈中后期的进攻品种。
壹
择时
市场情绪指数
上周万得全A涨幅0.92%，上证指数跌幅0.04%，深证成指涨幅0.61%。其他宽基指数方面，沪深300跌幅0.95%,中证500涨幅1.48%，中证1000涨幅2.79%。
微观市场结构择时
知情交易者活跃度指数在上周一至周五持续下降，但仍保持为正值，维持看多信号。
贰
行业与风格
风格收益
中小投资者情绪升温，小盘成长崛起。强预期、弱现实背景下，预期博弈升温提升了市场风险偏好，尤其是中小投资者的风险偏好。从股吧等文本数据监测角度可以看到，中小投资者情绪指数在2023年1月以来迅速升温，目前已处于历史较高水平。权重股搭台行情带动情绪回暖，接下来指数点位不会大幅攀升，而主题结构性行情将会持续演绎，这也使得市场风格提前由大盘价值向小盘成长切换。
美股：价值回调，盈利延续；
港股：价值盈利延续；
台股：价值回暖；
日股：价值延续；
韩股：盈利回调；
整体来看，小盘占优。
行业与热点主题
上周涨幅相对较大的行业分别为汽车、计算机、国防军工、传媒和机械设备；银行、非银金融、家用电器、商贸零售和医药生物跌幅相对较大。
概念板块方面，连板、生物识别、打板、钨矿和RCS指数上涨较多；航空运输精选、保险精选、在线旅游、医药商业精选和医疗服务精选指数跌幅相对较大。
本周北上资金维持净流入，但流入速率逐日放缓，全周净流入共计341.8亿元。
分行业来看，本周北上资金大幅流入大消费及大科技板块，电力设备及新能源、汽车、食品饮料分获净流入101.9、42.4、40.4亿元；对电力及公用事业的流出幅度较大，净流出达16.4亿元。
个股视角来看，最近七天，北上资金净流入最多的股票为宁德时代、隆基绿能、招商银行等，净流出最多的股票为通威股份、恒瑞医药、康龙化成等。最近一个月，北上资金净流入最多的股票为宁德时代、中国平安、贵州茅台等，净流出最多的股票为恒瑞医药、通威股份、康龙化成等。
叁
选股
各行业内高基本面ALPHA个股名单
高基本面ALPHA对应下一个月更高的上涨概率。综合估值、盈利预期、成长、盈利质量等多维度基本面ALPHA，我们给出各行业内上涨概率最高的量化组合。从基本面信息来看，下月上涨概率最高的个股包括融捷股份、永兴材料、通威股份等。
非线性量价选股组合
非线性量价选股模型采用量价因子离散特征+Elasticnet回归的预测框架，每月月末对下一个月股票收益进行预测，模型细节详见报告《技术因子的非线性预测力》，本月推荐组合个股包括：久立特材、伟星新材、龙佰集团等。
冷门股选股
使用百度指数近30日均值数据构建冷门股因子，股票池为具有较好流动性的沪深300成分股，根据绝对值与环比变化数据对沪深300样本股进行初筛，选择前30只股票，再根据风险预警模型得分，选择风险最小的前五只股票进行组合推荐。本周主要推荐白云山、春秋航空等：
肆
融资融券
上周两融市场所呈现的特征为：上周融资融券整体规模与上上周相比小幅上升，前值（2023-02-02融资融券余额）为15514.0亿元，两融余额相对A股流通市值为2.16%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上上周小幅走强。
上周两融净流入的行业数量相比上上周显著增加，所有行业均呈现正流入状态，其中净流入金额最高的行业为电力设备及新能源、电子、计算机等，流入金额相对较低的行业为综合金融、纺织服装、钢铁等。
详细报告请查看2023/02/05发布的国泰君安金融工程量化周报《预期博弈打开想象空间》
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