南方央企科技引领ETF：中央企业引领高水平科技自立自强

admin1年前 (2023-06-07)研报916

内容摘要

国有企业是中国特色社会主义的重要物质基础和政治基础，国企改革在重要领域与关键环节实现了系统性重塑。在促进我国经济高质量发展上，国有企业发挥了顶梁柱作用。国资央企坚持把科技创新摆在突出位置，引领高水平科技自立自强。

▶国企改革在重要领域与关键环节实现系统性重塑。国企改革“1+N”政策体系为新时代国企改革搭建了“四梁八柱”。国企改革新热潮在推动国有经济布局优化和结构调整上、提高国有企业活力和效率等方面上取得明显成效。

▶中央企业引领高水平科技自立自强。在国企改革中，国资委坚持“能给尽给，应给尽给”原则，出台了一系列支持科技创新的政策，有力地促进了中央企业的科技创新工作。中央企业经营指标体系引入研发经费投入强度。国资央企坚持把科技创新摆在突出位置，累计投入研发经费6.2万亿元，超过全国1/3，在电网、通信、能源等领域攻克了一批关键核心技术。中央企业坚持把科技创新摆在突出位置，为创新型国家建设作出重要贡献。十年来，国资央企坚持把科技创新摆在突出位置，加强考核、资本金投入等政策支持，加快锻造国家战略科技力量。

▶在复杂多变的国际形势下，航天军工行业或将在科技兴军战略下强势发展。2023年全国一般公共预算安排国防支出1.58万亿元，比上年执行数增长7.2%，中国国防开支将与国家经济发展水平相协调，继续保持适度稳定增长。

中证国新央企科技引领指数（指数代码：932038.CSI，以下简称“央企科技引领”）发布于2022年11月16日，主要选取国务院国资委下属业务涉及航空航天与国防、计算机、电子、半导体、通信设备及技术服务等行业的50只上市公司证券作为指数样本，以反映央企科技主题上市公司证券的整体表现。指数交投活跃，呈现高盈利特征，风险收益表现优异。

▶长期收益优于沪深300指数等宽基指数与央企现代能源指数：截至2023年5月31日，央企科技引领指数自基日以来年化收益率5.41%，夏普比率0.20，整体优于沪深300、万得全A、央企现代能源指数。

▶指数交投较为活跃：指数上市以来指数成交量、成交额逐步提升，目前处于较高位置。截至5月31日，2023年指数日均成交额为325亿元，日均成交量为11亿股。

▶指数呈现高盈利特征。自发布以来，央企科技引领指数在销售毛利率等盈利指标上，流动比率、速动比率等流动性指标上，以及资产负债率等指标上，均优于同期沪深300、万得全A以及央企现代能源、央企股东回报指数。截至2023Q1，央企科技引领指数的销售毛利率为32.26%，资产负债率为43.04%，流动比率为2.07，速动比率为1.65。

▶指数估值水平较低：指数PE处于基日以来的44.35%分位，PB处于上市以来的14.96%分位。

南方中证国新央企科技引领交易型开放式指数证券投资基金（认购代码 ：560173，以下简称“央企科技引领ETF”）将由南方基金管理股份有限公司于2023年6月12日发行，发行期截止日为2023年6月16日。

▶基金经理：李佳亮：美国南加州大学金融工程硕士，投资经理年限6.84年，在任管理基金数8只，在管基金总规模39.08亿元。

▶基金管理人：2013年以来，南方基金公司非货币产品规模长期呈上涨趋势，截至2023年3月31日，其非货币产品规模约为5340.74亿元。截至2023年5月31日，南方基金管理的ETF规模共计970.36亿元（剔除非初始以及联接基金），在所有基金管理人中排名第5。

风险因素：宏观经济下行；股市波动率上升；金融监管力度抬升超预期；本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；历史表现不代表未来。

中央企业促进我国经济高质量发展、引领高水平科技自立自强

1.国企改革在重要领域与关键环节实现系统性重塑

国有企业是中国特色社会主义的重要物质基础和政治基础，是党执政兴国的重要支柱和依靠力量。党的十八大以来，党中央作出战略布局，加强顶层设计，出台了国企改革“1+N”政策体系，为新时代国企改革搭建了“四梁八柱”。

2015年9月，《中共中央国务院关于深化国有企业改革的指导意见》出台，其后陆续推出与其相配套的一些政策文件，初步形成1＋N政策体系。

2016年2月，国务院国资委选择一些中央企业推动十项改革试点，即落实董事会职权、市场化选聘经营管理者、推行职业经理人制度、企业薪酬分配差异化改革、国有资本投资运营公司、中央企业兼并重组、部分重要领域混合所有制改革、混合所有制企业员工持股、国有企业信息公开工作、剥离企业办社会职能和解决历史遗留问题。这些试点取得了良好的效果，对推进国企改革起到重要作用。

2018年8月，国务院国有企业改革领导小组办公室印发《国企改革“双百行动”工作方案》，近400家中央企业子公司、地方国有企业入选。不同于十项改革试点，实施“双百行动”的企业可以进行多项改革，只要符合企业实际且政策允许，需要什么样的改革就进行什么样的改革。“双百行动”是落实1＋N政策体系的综合性改革，以此打造一批国有企业改革尖兵和典范，发挥示范效应，带动和促进其他企业改革，实现改革由点到面的铺开。

2020年，《国企改革三年行动方案（2020－2022年）》经中央全面深化改革委员会第十四次会议审议通过。国企改革三年行动是2020年至2022年落实国有企业改革“1+N”政策体系和顶层设计的具体施工图，覆盖8万多家国有企业，掀起了国企改革新热潮。

2022年，决战决胜国企改革三年行动实现高质量圆满收官，实现了“三个明显成效”预期目标：在形成更加成熟更加定型的中国特色现代企业制度和以管资本为主的国资监管体制上取得明显成效，在推动国有经济布局优化和结构调整上取得明显成效，在提高国有企业活力和效率上取得明显成效。

2. 中央企业引领高水平科技自立自强

党的二十大对加快实现高水平科技自立自强、强化企业科技创新主体地位、建设世界一流企业等作出重要部署，为新时代国资央企科技创新指明了方向、提供了遵循。

在国企改革中，国资委坚持“能给尽给，应给尽给”原则，出台了一系列支持科技创新的政策，有力地促进了中央企业的科技创新工作。

2022年5月，《提高央企控股上市公司质量工作方案》提出强化上市公司内生增长和创新发展：积极推动上市公司在稳产增收、降本节支、资产盘活、科技创新、管理提升等方面持续发力；提升自主创新能力，当好科技创新国家队，引导上市公司稳步加大科技研发投入；健全激励约束机制，加强人才队伍建设，统筹运用上市公司股权激励以及科技型企业股权和分红政策。

2023年2月，国务院国资委印发《关于做好2023年中央企业投资管理进一步扩大有效投资有关事项的通知》（以下简称《通知》），要求企业进一步聚焦主责主业、发展实体经济，提高有效投资质量，提振全社会经济发展信心，推动一季度实现开门红。《通知》明确中央企业2023年投资工作重点聚焦国家重大项目、基础设施建设、产业链强链补链等重点领域，推动企业在培育壮大战略性新兴产业、推进传统产业改造升级、强化能源资源安全保障、形成“科技—产业—金融”良性循环等方面加大投资力度，布局实施一批补短板、强功能、利长远、惠民生的重大项目。

近年来，为推动中央企业加快实现高质量发展，国资委探索建立了中央企业经营指标体系。2020年，首次形成“两利三率”指标体系，包括净利润、利润总额、营业收入利润率、资产负债率和研发经费投入强度。2021年，为引导中央企业提高生产效率，增加了全员劳动生产率指标，完善为“两利四率”。2022年，针对“两利四率”指标，进一步提出“两增一控三提高”的总体要求，并通过预算管理和业绩考核等工作将指标分解到每一家中央企业，统领和推进各项重点工作。2023年，国资委在总结近几年工作成效基础上，结合国资央企新时代新征程新使命，对中央企业经营指标体系进行了优化调整，将“两利四率”调整为“一利五率”。一是用净资产收益率替换净利润指标。二是用营业现金比率替换营业收入利润率指标。三是继续保留资产负债率、研发经费投入强度、全员劳动生产率指标。

国资央企坚持把科技创新摆在突出位置，累计投入研发经费6.2万亿元，超过全国1/3，2022年研发投入首次突破1万亿元。打造国家级研发平台764个，拥有全国重点实验室91个。科技人才队伍不断壮大，专职研发人员104.5万人，占全国的1/5；两院院士231名，占全国的1/7。在电网、通信、能源等领域攻克了一批关键核心技术。

3. 中央企业坚持把科技创新摆在突出位置，为创新型国家建设作出重要贡献

党的十八大以来，适应我国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段新的形势要求，中央企业完整、准确、全面贯彻新发展理念，更加突出高质量发展要求，持续深入推进提质增效工作。中央企业高质量发展导向鲜明树立，综合实力和经营效益不断迈上新台阶，世界一流企业建设取得显著成效，为国民经济平稳健康发展提供了强有力的支撑。

2012年-2021年，中央企业利润总额从1.3万亿元增长至2.4万亿元，年均增长7.5%；净利润从0.9万亿元增长至1.8万亿元，年均增长7.9%。2021年中央企业营业收入利润率为6.8%，比2012年提高1.8个百分点；研发投入强度为2.5%，比2012年提高0.8个百分点；全员劳动生产率为69.4万元/人，比2012年增长82%；资产负债率总体稳定在管控线以内，近年来持续下降。

中央企业2022年经营效率稳步提升，劳动生产率人均76.3万元，同比增长8.7%；研发投入经费同比增长9.8%，研发经费投入强度同比得到了提升；资产负债率保持稳定；上缴税费持续大幅增加，全年中央企业累计上缴税费2.8万亿元，同比增长了19.3%，自2021年以来始终保持两位数增速，占全国一般公共预算收入的比重持续上升。

十年来，国资央企坚持把科技创新摆在突出位置，加强考核、资本金投入等政策支持，加快锻造国家战略科技力量。研发投入不断加大，中央企业累计投入研发经费6.2万亿元，超过全国1/3，2022年研发投入首次突破1万亿元。创新平台加快建设，打造国家级研发平台764个，拥有全国重点实验室91个。在电网、通信、能源等领域攻克了一批关键核心技术，主导或参与研制了载人航天、探月探火、深海深地探测、卫星导航、核电技术、新能源技术、大飞机制造等重大成果。

2023年以来，中央企业聚焦主责主业，在扩大有效投资、优化投资布局、加快发展战略性新兴产业方面不断发力，前2个月累计完成投资（不含房地产）超3500亿元，同比增长5.6%。

4. 航天军工行业或将在科技兴军战略下强势发展

《新时代的中国国防》指出改革开放以来，中国国防开支经历了从维持性投入到适度增长的发展历程，总体保持与国家经济和财政支出同步适度协调增长。进入新时代，与国家现代化进程相一致，着眼建设与中国国际地位相称、与国家安全和发展利益相适应的巩固国防和强大军队，进一步缩小与世界先进军事水平的差距，解决军队打现代化战争能力不够的问题，中国国防费规模保持了稳步增长，支出结构持续优化。2012年至2017年，中国国防费从6691.92亿元人民币增加到10432.37亿元人民币，国防费年平均增长9.42%。中国国防开支与维护国家主权、安全、发展利益的保障需求相比，与履行大国国际责任义务的保障需求相比，与自身建设发展的保障需求相比，还有较大差距。中国国防开支将与国家经济发展水平相协调，继续保持适度稳定增长。

2023年全国一般公共预算安排国防支出1.58万亿元，比上年执行数增长7.2%，其中：中央本级支出1.55万亿元，比上年执行数增长7.2%。增加的国防支出主要用于以下几个方面：一是按照军队建设“十四五”规划安排，全面加强练兵备战，巩固提高一体化国家战略体系和能力。二是加快建设现代化后勤，实施国防科技和武器装备重大工程，加速科技向战斗力转化。三是巩固拓展国防和军队改革成果，保障重要领域改革举措和急需政策制度实施，提高军事治理水平。四是与国家经济社会发展水平相适应，持续改善部队工作、训练和生活保障条件。

当今世界进入动荡变革期，不稳定性显著上升，在复杂多变的国际形势下，航天军工行业或将在科技兴军战略下强势发展。

央企科技引领风向标：中证国新央企科技引领指数

1. 指数基本信息

中证国新央企科技引领指数（指数代码：932038.CSI，以下简称“央企科技引领”）由国新投资有限公司定制，主要选取国务院国资委下属业务涉及航空航天与国防、计算机、电子、半导体、通信设备及技术服务等行业的50只上市公司证券作为指数样本，以反映央企科技主题上市公司证券的整体表现。该指数以2016年12月30日为基日，以1000点为基点，发布日期为2022年11月16日。

2. 指数表现：长期收益优于沪深300指数等宽基指数与央企现代能源指数

截至2023年5月31日，央企科技引领指数自基日以来年化收益率5.41%，夏普比率0.20，整体优于沪深300、万得全A、央企现代能源指数。

指数近期业绩表现亮眼，今年以来的收益率为6.15%，同期沪深300指数的收益率仅为-1.89%。

3. 指数流动性：交投活跃

指数交投较为活跃：指数上市以来指数成交量、成交额逐步提升，目前处于较高位置。截至5月31日，2023年指数日均成交额为325亿元，日均成交量为11亿股。

4. 市值分布：覆盖大中小盘，中小盘股权重较大

成分股加权平均自由流通市值约467亿元：截至2023年5月31日，指数的49只成分股自由流通市值合计约10243亿元，成分股加权平均自由流通市值约为424亿元。流通市值300亿以下的股票有41只，权重占比为55.11%；流通市值300-500亿之间的股票有3只，权重占比为16.92%；流通市值500-1000亿之间的股票有3只，权重占比为12.52%；流通市值1000亿以上的股票有2只，权重占比为15.45%。

5. 行业分布：重仓航空航天、计算机软件行业

航空航天、计算机软件行业占比较大：根据中信二级行业进行分类，航空航天、计算机软件、其他军工Ⅱ、半导体、光学光电行业权重合计超过80%，航空航天、计算机软件行业成分股数量占比分别为22.45%、18.37%，权重占比分别为23.27%、18.50%。

6. 上市板分布：主板占比较高

指数成分股分布于主板、科创板、创业板，权重占比分别为84.26%、11.72%、4.03%，数量占比分别为83.67%、8.16%、8.16%。

7. 相较于沪深300指数及同类主题指数，指数盈利情况较好

指数呈现高盈利特征。自发布以来，央企科技引领指数在销售毛利率等盈利指标上，流动比率、速动比率等流动性指标上，以及资产负债率等指标上，均优于同期沪深300、万得全A以及央企现代能源、央企股东回报指数。截至2023Q1，央企科技引领指数的销售毛利率为32.26%，资产负债率为43.04%，流动比率为2.07，速动比率为1.65。

8. 估值水平：PE、PB处于基日以来较低水平

PE、PB处于基日以来较低水平。截至2023年5月31日，指数市盈率（TTM）为44.18倍，在基日以来的PE数据中位于44.35%分位；市净率（LF）为3.75倍，在基日以来的PB数据中位于14.96%分位。PE和PB位于基日以来较低水平。

9. 指数成分股：精选光学光电、航空航天等板块龙头

目前，央企科技引领指数共有49只成分股，根据中信二级行业分类，前十大权重股集中于光学光电、航空航天、其他军工Ⅱ、计算机软件、半导体板块。

中航光电：公司是中国专业为军工防务及高端制造领域提供互连技术解决方案的高科技企业。根据公司一季报，2023Q1中航光电营业总收入53.42亿元，同比上年增长34.68%，净利润为10.43亿元，同比上年增长32.37%，基本EPS为0.62元，平均ROE为5.49%。

航发动力：公司是国内大型航空发动机制造基地企业，国内唯一的生产制造涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞全种类军用航空发动机的企业。根据公司一季报，2023Q1年航发动力营业总收入61.50亿元，同比上年增长13.90%，净利润为1.07亿元，同比上年增长26.78%，基本EPS为0.03元，平均ROE为0.23%。

振华科技：公司为股份制大型企业，主要从事电子信息产品的研制生产和销售，其主导产品有：以片式钽电容器、片式电阻器、片式电感器、片式二、三极管、厚膜混合集成电路和高压真空开关管为代表的新型电子元器件；以程控交换机、电子电话机(移动、无绳及可视电话机)为代表的通信整机；以电力自动化控制系统为代表的光机电一体化设备等。根据公司一季报，2023Q1振华科技营业总收入21.02亿元，同比上年增长11.46%，净利润为7.35亿元，同比上年增长20.97%，基本EPS为1.41元，平均ROE为7.26%。

中航沈飞：公司原是原国家机械局定点生产低速货车的骨干企业，主营“黑豹”牌四轮低速货车、微型汽车、轻型载货汽车、轿卡车、电动车、工程自卸车、矿泉水等系列产品。2017年通过重大资产重组,公司置出原有资产和负债,并置入沈飞集团100%股权。沈飞集团主要从事航空产品制造业务，重组完成后上市公司将主要从事航空产品制造业务，核心产品为航空防务装备。根据公司一季报，2023Q1中航沈飞营业总收入91.75亿元，同比上年增长17.03%，净利润为6.37亿元，同比上年增长24.89%，基本EPS为0.33元，平均ROE为4.88%。

中航重机：公司隶属中国航空工业集团公司，是中国航空工业企业首家上市公司，被誉为“中国航空工业第一股”。多年来，公司以航空技术为基础，建立了锻铸、液压、新能源投资三大业务发展平台，积极发展高端宇航锻铸造业务、高端液压系统业务、高端散热系统业务、中小型燃机成套业务，燃机成套向总承包、安装、运行维护等服务领域拓展，新能源投资业务以大力发展风力发电、燃气轮机综合应用发电和垃圾焚烧发电等为主业，辅以新能源相关领域关键技术和产业的投资，公司产品大量应用于国内外航空航天、新能源、工程机械等领域，成为了中国最具竞争力的高端装备制造企业。根据公司一季报，2023Q1中航重机营业总收入23.40亿元，同比上年增长13.34%，净利润为2.87亿元，同比上年增长26.81%，基本EPS为0.18元，平均ROE为2.57%。

科技创新型央企龙头：南方中证国新央企科技引领ETF即将发行（认购代码：560173）

1. 产品信息

南方中证国新央企科技引领交易型开放式指数证券投资基金（认购代码：560173，以下简称“央企科技引领ETF”）将由南方基金管理股份有限公司于2023年6月12日发行，发行期截止日为2023年6月16日。南方央企科技引领ETF跟踪中证国新央企科技引领指数，以紧密跟踪标的指数，获取指数长期增长的稳定收益为宗旨，在降低跟踪误差和控制流动性风险的条件下，构建指数化的投资组合。基金管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。

基金经理为李佳亮。

2. 基金经理：李佳亮

基金经理：李佳亮先生，美国南加州大学金融工程硕士，特许金融分析师（CFA），具有基金从业资格。2012年8月加入南方基金，历任数量化投资部研究员,投资经理助理。投资经理年限6.84年，在任管理基金数8只，在管基金总规模39.08亿元。

3. 基金管理人：南方基金

1998年3月6日，经中国证监会批准，南方基金管理有限公司作为国内首批规范的基金管理公司正式成立，成为我国“新基金时代”的起始标志。

截至2023年3月31日，南方基金母子公司合并资产管理规模19299亿元。其中南方基金母公司规模18129亿元，位居行业前列。南方基金公募基金规模10894亿元，客户数量1.92亿，累计向客户分红1729亿元，管理公募基金共324只，产品涵盖股票型、混合型、债券型、货币型、指数型、QDII型、FOF型等。南方基金非公募业务规模7235亿元，在行业中持续保持优势地位。南方资本子公司规模235亿元，南方东英子公司规模935亿元。南方基金已发展成为产品种类丰富、业务领域全面、经营业绩优秀、资产管理规模位居前列的基金管理公司之一。

2013年以来，南方基金公司非货币产品规模长期呈上涨趋势，截至2023年3月31日，其非货币产品规模约为5340.74亿元。

截至2023年5月31日，南方基金管理的ETF规模共计970.36亿元（剔除非初始以及联接基金），在所有基金管理人中排名第5。

风险因素：宏观经济下行；股市波动率上升；金融监管力度抬升超预期；本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；历史表现不代表未来。

报告来源

本文源自报告《南方央企科技引领ETF：中央企业引领高水平科技自立自强》

报告时间：2023年6月6日

发布报告机构：信达证券研究开发中心

报告作者：于明明 S1500521070001、钟晓天 S1500521070002

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