长久以来，我对股票和债券两类资产长期收益率的理解，完全来自于西格尔的《股市长线法宝》一书中的这幅图——美国1802-2012年，210年的历史里，股票的年华收益比长期国债多3个点，比短债多4个点，所以你在1802年买1美元美股可以涨1300多万倍，在复利的作用下远比持有债券的收益率好得多得多。然后在A股，我们确实是按着“股票长期收益远大于债券”这么做的，并且我还年轻，年轻人久期长，用不着配债券，这真是我多年以来的思维。然后，现在我忽然意识到了一个残忍的事实，——你在A股做投资，有时真不如买债基。韭圈儿的股债神奇指标，讲了一件事，从2005年沪深300发布以来的历次牛熊里都证明过一件事，每次沪深300与偏债指数重合时，都是一个反弹的低点，背后是一个股债性价比的逻辑在。沪深300干脆的跌破了偏债指数的支撑继续向下，偏债指数尤其是纯债品种，在大牛市的道路上继续狂飙，这意味着，从2005年以来到现在，将近19年的时间，传统意义上的买股票比不上买债券。可能和美股相比，A股时间确实不够长，还有很多不规范的地方，但19年的时间，对一个投资者来说，时间是相当够长的了。这是不是代表着，我们的特色与美股相反，是债市的牛长熊短？债基才是最适合长期持有的品种？？2024开年，股票基金经理已经提前完成了一年的任务（亏钱），规模指数中位数跌到了已经基本上赶超2023年，想想第一个月这才刚刚完事，后面还有11个月，我就觉得刺激。而那边厢，国债收益率走出牛陡，10年国债收益率下行10个BP，超长端的30年国债收益率下行14个BP，已经跌到了2002年3月以来的最低水平。而2002年，权益市场正在经历有史以来最长的一轮熊市，体感跟现在差不多。从去年到现在和债券基金经理聊，有人觉得债券收益率的下行是有边界的，不应该无限制的往下探，有人觉得对债市的态度整体偏中性，更有人觉得权益基金经理对中国市场的判断有些过于悲观了。可是，股市这个东西最美妙的地方在于，他有时反映参与者的预期，同时市场的涨跌又会反过来影响预期。隔壁30年国债ETF（511090）走出了股票的涨法，这哪里是债基，一度给我一种标普500的错觉，而且现在规模才7亿，看这个意思规模不破百亿都是对债茅的不尊重。原本债市担心的，年初风险偏好提升，股市反弹推动长端利率调整没有兑现，反而大家的避险情绪进一步抬升，利率的下行远超市场预期。最后的结果，股基跌得我不敢买，债基涨得我也不敢买。事实证明，在经济基本面企稳之前，与宏观经济相关度较高的核心资产就很难企稳，而熊市末期的流动性枯竭又把很多小票搞得爹妈不认，于是乎除了债性更强的高股息，也就债基能给你的账户带点红色了。对资产荒的焦虑，对宏观经济的焦虑，都反映在了30年国债的节节新高上。今天我看龙叔还发了一条朋友圈——“你以为买的是30年国债，实际买的是焦虑保险。”从常识的角度出发，长债因为久期更长，收益和波动都比短债更大。所以担心债市回调你就买短债，觉得债市继续牛你就买长债。而在债券大牛市的背景下，究竟是短债还是长债卖得最好呢？截止到2023年12月31日，东财三级分类项下的中长期纯债基金合计58872亿的规模，较2022年增长7000多亿，而短期纯债型基金，规模突破万亿达到12000亿，规模比2022年增长5000多亿。这里没考虑混合债、二级债、可转债，以及固收+们，因为在这样的债牛面前，每多含一个点的权益就是对债券的不尊重，并且也卖不出去。买短债为的是一个流动性，也是对国债收益率下行自有其边界的一种尊重和敬畏；买长债是图一个高票息，也是对预期仍然较弱的用脚投票。长债短债一起买，代表了哑铃策略在债券上面的复苏，反正股票多头那边的小盘成长+大盘价值的哑铃策略已经证伪，就看债券的了。债券很好，债基很香，甚至头也不回远离A股权益资产的外资，也已经连续4个月增持人民币债券，央行上海总部1月15日发布的数据，截止12月末外资持有银行间债券的规模达到了3.67万亿。资本是逐利的，外资也不是无条件抛售人民币资产，关键是，你自己得争气，得赚钱啊！回过头来看，理财师的兄弟姐妹从2020年卖主动权益，寻找中国真股神；到2021年卖固收+，能涨抗跌才是真；再到2022-2023年卖指数，用指数工具抄底权益资产；终于到了现在，亏怕了再也不敢碰权益了，只敢卖纯债赚个安稳钱...PS：行情难熬，北落也得下场带货，贴补全公司上上下下了，大家明天可以来捧捧场，谢谢各位！
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