开源证券金融工程首席分析师 魏建榕

1.1、全市场公募规模略微上涨，股票型基金规模占比抬升

2023年一季度股票市场上涨幅度较大，沪深300指数上涨4.63%，中证800上涨5.15%，全市场公募基金最新规模为26.72万亿元，较上季度的26.08万亿元环比上涨2.45%。其中，剔除货币市场型基金后基金规模为15.73万亿元，季度环比上涨0.89%。

全市场公募基金规模占比来看，2023年一季度货币市场型基金继续保持最高规模占比，最新规模占比为41.13%；其次是债券型基金，规模占比为28.66%；股票型基金规模占比有所抬升，占比为9.80%。

根据基金投资的一级和二级分类，我们对各类基金的数量和规模变动情况进行统计。如下表所示，股票型基金资产净值季度环比上升4.85%，规模较上季度增加1211.09亿元，其中被动指数型基金是规模增长的主导类别，其规模增加652.45亿元。混合型基金中，偏债混合型基金规模下降621.11亿元，季度环比下降11.07%。债券型基金中短期纯债型基金规模上涨较多，规模上涨906.53亿元，季度环比上升14.26%。货币市场型基金规模上涨4988.02亿元，季度环比上升4.75%。

我们统计了不同类型基金四季度的收益表现分位数，观察该类别基金的整体收益分布。

整体来看，2023年一季度股票型FOF基金、增强指数型基金整体收益表现较优，全部股票型FOF基金收益率超过了1.99%，其中60%的股票型FOF基金收益率超过了3.38%。此外，80%以上的增强指数型基金收益率超过了1.27%，20%的被动指数型基金收益率超过9.58%。另类投资基金中，80%的商品型基金收益率超过4.55%，收益表现较优。

2.1、 总体规模：主动权益基金规模小幅提升，头部公司规模排名稳定

2.2、股票仓位：主动权益基金最新仓位89.73%，环比上升1.38%

股票仓位层面，2023年一季度主动权益基金的股票仓位为89.73%，较上季度环比上升1.38%。其中普通股票型基金的股票仓位为90.65%，偏股混合型基金为89.63%，灵活配置型基金的股票仓位为88.46%，增强指数型基金的股票仓位为93.00%。

2.3、板块配置：重仓股主要分布在制造和消费，科技较上季度增仓明显

2023年一季度，主动权益基金重仓股主要分布在制造板块和消费板块，重仓规模分别为5655.74亿元和5597.79亿元，分别较上季度环比-9.22%、3.06%，合计占比为56.25%。科技板块规模为4048.58亿元，占比为20.24%，较上季度环比上升43.03%。金融板块规模918.95亿元，占比为4.59%，季度环比下降30.04%。

2.4、 行业配置：重仓股主要集中在食品饮料和电力设备行业

2023年一季度主动权益基金重仓的前五大行业分别为食品饮料、电力设备、医药生物、电子、计算机。从重仓行业规模上看，食品饮料重仓规模3427.95亿元，季度环比增加8.76%；电力设备重仓规模2861.36亿元，季度环比减少16.16%；医药生物重仓规模2391.90亿元，季度环比增加2.14%。从行业规模占比上看，食品饮料重仓规模占比达到17.13%，相比上一季度增加0.95%；电力设备重仓规模占比为14.30%，相比上一季度下降3.23%；医药生物重仓规模占比达到11.96%，相比上一季度下降0.07%。从相对中证800指数超配上看，食品饮料超配比例为7.06%，电力设备超配比例为4.25%，医药生物超配比例为3.80%。从占比季度变化来看，计算机、传媒、通信占比季度变化较大，占比季度变化分别为4.38%、0.77%、0.54%。

从二级行业来看，2023年一季度主动权益基金相对中证800超配比例最高的二级行业为白酒，超配比例为6.96%，重仓行业规模为2952.39亿元；其次光伏设备行业超配比例为2.76%，重仓行业规模为1270.70亿元。

2023年一季度主动权益基金相对中证800低配比例最大的二级行业为证券，低配比例为4.72%，重仓行业规模为130.67亿元；其次是股份制银行，低配比例为3.27%，重仓行业规模为164.79亿元。

2.5、 主动配置：主动增持计算机、通信，主动减持电力设备、银行

2023年一季度主动权益基金重仓行业主动增持比例最高的为计算机、通信、食品饮料，主动增持规模分别达到648.91亿元、113.19亿元和97.92亿元，主动增持比例分别为3.20%、0.56%和0.48%；主动减持比例绝对值最高的为电力设备、银行、电子行业，主动减持规模分别为494.23亿元，187.80亿元和178.40亿元。

2.6、 重仓股票：重仓股集中度持续下降，新晋重仓股210只

2021年起重仓股抱团逐渐瓦解，重仓股集中度持续下降。2020年底，主动权益基金重仓股票数量最低为1078只；2021Q4到2022Q3重仓股个数稳定在1500只左右；2023年一季度重仓股个数达到2057只，相对上季度新增210只。

2023年一季度主动权益基金重仓股中，贵州茅台、宁德时代持仓市值最大，分别达到1007.92亿元、685.45亿元，持仓基金分别有949只、770只。贵州茅台重仓市值占流通市值的4.41%，宁德时代重仓市值占流通市值的7.83%。

我们将基金重仓股2023Q1持仓市值－2022Q3持仓市值×（1+2022Q3股票涨跌幅），以剥离股票自身涨跌影响，近似计算主动权益基金的主动持仓变化。2023年一季度，主动权益基金最大主动增持：海康威视103.78亿元，科大讯飞69.71亿元，金山办公66.94亿元。

2023年一季度主动权益基金最大主动减持：比亚迪97.72亿元，紫光国徽76.49亿元，中国中免60.34亿元。前十大主动减持股票覆盖电力设备、电子等行业。总体来看，主动增持股票上季度收益表现好于主动减持股票收益表现。

2.7、 港股配置：港股重仓规模较上季度稳定

2023年一季度主动权益基金港股重仓规模为2173.19亿元，较上季度环比上升1%，重仓港股规模较为稳定。

2023年一季度主动权益基金重仓港股的前三大行业分别为资讯科技业、非必需性消费业、能源业。从重仓规模上看，资讯科技业重仓规模为865.13亿元，较上季度上升6.57%；非必需性消费重仓规模为318.35亿元，较上季度下降13.43%；能源业重仓规模为188.84亿元，较上季度上升42.79%。从行业规模占比上看，资讯科技业行业规模占比39.81%，较上季度增加2.15%；非必需性消费行业规模占比14.65%，较上季度减少2.41%；能源业行业规模占比8.69%，较上季度增加2.56%。从主动配置上看，资讯科技业主动增持11.27亿元；非必需性消费主动减持51.39亿元；能源业主动增持37.22亿元。

2023年一季度主动权益基金重仓港股前三名分别为腾讯控股、美团-W、中国海洋石油，持仓市值分别为515.43亿元、189.55亿元、130.54亿元，持仓基金数分别为467、205、76，港股重仓股一季度整体涨幅较好。

2.8、 绩优基金：季度收益率前十的主动权益基金主要为科技型基金

我们从规模大于2亿的主动权益基金中挑选出2023年一季度表现最好的前10只产品。从基金投资类型来看，季度收益率前十的主动权益基金主要为科技型基金。收益表现最好的主动权益基金为招商体育文化休闲A，季度收益率为44.48%，近一年收益为13.87%，基金规模为3.69亿元。

根据基金二级投资分类，FOF基金可以分为股票型FOF基金、债券型FOF基金、混合型FOF基金，其中混合型FOF基金可以细分为偏债混合型FOF基金、偏股混合型FOF基金、平衡混合型FOF基金和目标日期型FOF基金。

5.1、 总体规模：总体规模有所下降，目标日期型FOF规模提升

截至2023年一季度，FOF基金数量为408只，FOF基金总规模为1827.36亿元，较上季度下降68.26亿元。2023年一季度，FOF新发基金20只，新发份额56.83亿份，处于历史低位。

从FOF的发展来看，偏债型FOF基金在数量和规模上都占据主导地位，2022年以来偏股混合型FOF基金规模和数量占比增多。截至2023年一季度，偏债混合型FOF基金规模为911.39亿元，较上季度减少97.90亿元；偏股混合型FOF规模为491.17亿元，较上季度增加4.38亿元。此外，目标日期型FOF基金规模继续扩大，2023年一季度规模达到218.19亿元，较上季度增加22.98亿元。

2023年一季度，FOF基金规模最大的基金公司为兴证全球基金，基金规模为223.86亿元。其次是交银施罗德基金，规模为210.01亿元。广发基金上季度规模增长1.58%，规模排名上升1个位次。

我们以基金第一管理人统计基金经理的管理规模，筛选出全市场规模最大的10位FOF基金经理。FOF规模前三的基金经理分别为兴证全球基金林国怀、交银施罗德基金蔡铮和交银施罗德基金刘兵，前三名规模占比合计24.16%，头部效应明显。

5.2、 重仓基金：FOF重仓基金集中配置被动指数

FOF重仓基金第一名为科创50ETF易方达，持仓市值为110.63亿元。

5.3、 绩优基金：大部分收益率较优的FOF规模较小

我们从规模大于1亿的各类FOF基金中挑选出2022年四季度收益表现最好的5只产品，如下表所示。

注：感谢实习生陈威（厦门大学）为本报告作出的贡献。

开源证券金融工程团队 | 魏建榕 张翔 傅开波 高鹏 苏俊豪 胡亮勇 王志豪 盛少成 苏良 何申昊

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团队介绍

开源证券金融工程团队，致力于提供「原创、深度、讲逻辑、可验证」的量化研究。团队负责人：魏建榕，开源证券研究所所长助理、金融工程首席分析师、金融产品研究中心负责人，复旦大学理论物理学博士，浙江大学金融硕士校外导师、复旦大学金融专硕校外导师。专注量化投资研究10余年，在实证行为金融学、市场微观结构等研究领域取得了多项原创性成果，在国际学术期刊发表论文7篇。代表研报《蜘蛛网CTA策略》系列、《高频选股因子》系列、《因子切割论》系列，在业内有强烈反响。2016年获新财富最佳分析师第6名、金牛分析师第5名、水晶球分析师第6名、第一财经最佳分析师第5名。团队成员：魏建榕/张翔/傅开波/高鹏/苏俊豪/胡亮勇/王志豪/盛少成/苏良/何申昊。

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