公募指增超额收窄，私募中性业绩回落 | 开源金工

admin1年前 (2023-11-20)研报500

开源证券金融工程首席分析师  魏建榕

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研究领域：基金研究、因子模型

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研究领域：因子研究、量化基金

摘要

公募量化基金收益表现

公募沪深300增强基金：2023年10月18日以来公募沪深300增强基金整体超额收益率为0.01%，2023年以来公募沪深300增强基金整体超额收益率为1.11%。2023年以来，39只沪深300增强基金超额收益为正，17只沪深300增强基金超额收益为负，累计超额收益排名靠前的沪深300增强基金分别为：国金沪深300指数增强A（8.79%）、博道沪深300指数增强A（5.99%）、汇添富沪深300指数增强A（5.73%）。

公募中证500增强基金：2023年10月18日以来公募中证500增强基金整体超额收益率为-0.64%，2023年以来公募中证500增强基金整体超额收益率为1.14%。2023年以来，36只中证500增强基金超额收益为正，20只中证500增强基金超额收益为负，累计超额收益排名靠前的中证500增强基金分别为：长城中证500指数增强A（10.01%）、华夏中证500指数增强A（8.90%）、华夏中证500指数智选A（8.66%）。

公募中证1000增强基金：2023年10月18日以来公募中证1000增强基金整体超额收益率为-0.40%，2023年以来公募中证1000增强基金整体超额收益率为3.37%。2023年以来，18只中证1000增强基金取得正收益，2只中证1000增强基金取得负收益，累计超额收益率排名靠前的中证1000增强基金分别为：太平中证1000A（8.65%）、国泰君安中证1000指数增强A（8.12%）、招商中证1000增强策略ETF（6.72%）。

类指数增强基金：2023年以来，超额排名靠前的三只类300增强基金分别为：长信量化价值驱动A、中信保诚量化阿尔法A、华泰柏瑞量化驱动A；超额排名靠前的三只类500增强基金分别为：华夏智胜价值成长A、博道伍佰智航A、申万菱信量化小盘A。

私募量化基金收益表现

从私募量化对冲精选指数的净值表现和周度收益来看，2023年以来（20221231-20231110），私募量化中性产品的收益率为5.03%。

我们选取了管理规模相对较大的10家量化私募，统计各家量化中性策略的月度收益表现。2023年10月，头部量化私募中性策略的平均收益率为-0.65%，月度收益率最高为0.21%，月度收益率最低为-4.63%。

报告链接

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报告发布日期：2023-11-19

公募量化基金收益表现

为了更好聚焦公募量化指增基金的收益表现，我们定期跟踪市场上主流宽基指数（沪深300、中证500以及中证1000）增强产品。

1.1、公募沪深300增强基金：2023年10月18日以来超额收益率为0.01%

我们选择市场上存续的公募沪深300增强基金，取所有基金的日度收益率的中位数代表公募沪深300增强基金当日收益表现。图1展示了2019年以来公募沪深300增强基金的整体业绩表现。截至2023年11月17日，2023年10月18日以来公募沪深300增强基金整体超额收益率为0.01%，2023年以来公募沪深300增强基金整体超额收益率为1.11%。

分基金来看，我们统计了不同基金2023年以来的累计超额收益分布情况（图2）。2023年以来，39只沪深300增强基金超额收益为正，17只沪深300增强基金超额收益为负，累计超额收益排名靠前的沪深300增强基金分别为：国金沪深300指数增强A（8.79%）、博道沪深300指数增强A（5.99%）、汇添富沪深300指数增强A（5.73%）。

1.2、公募中证500增强基金：2023年10月18日以来超额收益率为-0.64%

我们选择市场上存续的公募中证500增强基金，取所有基金的日度收益率的中位数代表公募中证500增强基金当日收益表现。图3展示了2019年以来公募中证500增强基金的整体业绩表现。截至2023年11月17日，2023年10月18日以来公募中证500增强基金整体超额收益率为-0.64%，2023年以来公募中证500增强基金整体超额收益率为1.14%。

分基金来看，我们统计了不同基金2023年以来的累计超额收益分布情况（图4）。2023年以来，36只中证500增强基金超额收益为正，20只中证500增强基金超额收益为负，累计超额收益排名靠前的中证500增强基金分别为：长城中证500指数增强A（10.01%）、华夏中证500指数增强A（8.90%）、华夏中证500指数智选A（8.66%）。

1.3、公募中证1000增强基金：2023年10月18日以来超额收益率为-0.40%

我们选择市场上存续的公募中证1000增强基金，取所有基金的日度收益率的中位数代表公募中证1000增强基金当日收益表现。图5展示了2019年以来公募中证1000增强基金的整体业绩表现。截至2023年11月17日，2023年10月18日以来公募中证1000增强基金整体超额收益率为-0.40%，2023年以来公募中证1000增强基金整体超额收益率为3.37%。

分基金来看，我们统计了不同基金2023年以来的累计超额收益分布情况（图6）。2023年以来，18只中证1000增强基金取得正收益，2只中证1000增强基金取得负收益，累计超额收益率排名靠前的中证1000增强基金分别为：太平中证1000A（8.65%）、国泰君安中证1000指数增强A（8.12%）、招商中证1000增强策略ETF（6.72%）。

基金来看，我们统计了不同基金2023年以来的累计收益分布情况（图6）。2023年以来，18只中证1000增强基金取得正收益，2只中证1000增强基金取得负收益，累计收益率排名靠前的中证1000增强基金分别为：国泰君安中证1000指数增强A（7.06%）、太平中证1000A（6.19%）、中信建投中证1000A（5.96%）。

1.4、绩优类指数增强基金

进一步，我们统计以沪深300、中证500为基准的主动型量化基金，按照下述几点规则：（1）规模达到2亿元以上；（2）基金成立时间满2年；（3）跟踪误差小于8%，筛选并观察类指数增强基金跟踪误差和超额收益等表现（图7）。

2023年以来，超额排名靠前的三只类300增强基金分别为：长信量化价值驱动A、中信保诚量化阿尔法A、华泰柏瑞量化驱动A；超额排名靠前的三只类500增强基金分别为：华夏智胜价值成长A、博道伍佰智航A、申万菱信量化小盘A。

私募量化基金收益表现

我们选择私募量化中性精选指数来衡量私募量化对冲策略的整体业绩表现。同时我们选取了管理规模相对较大的10家量化私募，统计各家量化中性策略的月度收益表现。图8给出了私募量化对冲精选指数的净值表现和周度收益，2023年以来（20221231-20231110），私募量化中性产品的收益率为5.03%。

我们选取了管理规模相对较大的10家量化私募，统计各家量化中性策略的月度收益表现（图9）。2023年10月，头部量化私募中性策略的平均收益率为-0.65%，月度收益率最高为0.21%，月度收益率最低为-4.63%。

风险提示

模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。

相关报告回顾（可点击链接）：

基金研究系列 | 乘风破浪的中国量化私募

基金研究系列 | 大类盘点：公募量化对冲基金

开源量化评论 | 量化基金回撤：原因与展望

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团队介绍

开源证券金融工程团队，致力于提供「原创、深度、讲逻辑、可验证」的量化研究。团队负责人：魏建榕，开源证券研究所副所长、金融工程首席分析师、金融产品研究中心负责人，复旦大学理论物理学博士，浙江大学金融硕士校外导师、复旦大学金融专硕校外导师。专注量化投资研究10余年，在实证行为金融学、市场微观结构等研究领域取得了多项原创性成果，在国际学术期刊发表论文7篇。系列代表研报《开源量化评论》、《市场微观结构》、《开源基金研究》，在业内有强烈反响。2016年获新财富最佳分析师第6名、金牛奖分析师第5名、水晶球分析师第6名、第一财经最佳分析师第5名；2022年获金牛奖最佳金融工程分析师、Wind最佳路演分析师。团队成员：魏建榕/张翔/傅开波/高鹏/苏俊豪/胡亮勇/王志豪/盛少成/苏良/何申昊/陈威/蒋韬。

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