【浙商金工|通信】算力数据双驱动，关注电信行业投资价值——汇添富电信ETF投资价值分析
报告作者：
陈奥林 从业证书编号 : S1230523040002
张建民 从业证书编号：S1230518060001
王逢节 从业证书编号：S1230523080002
张烨垲 从业证书编号：S1230523090001
摘要
01
算力数据双轮驱动，打开电信行业发展空间
1.1 数字经济时代，电信行业由“通信红海”走向“信息蓝海”
1.1.1 通信为数字经济筑牢发展底座
数字经济发展势不可挡。数字经济包括数字产业化、产业数字化、数字化治理、数据价值化。根据信通院数据，2022年我国数字经济规模达到50.2万亿元，占GDP比重达到41.5%，继续保持在10%的高位增长速度，成为引领经济增长的关键动力。未来我国数字经济将开启量质齐升的新十年，根据信通院数据，预计到2032年我国数字经济规模将超过100万亿元。
万物互联、数据互通，信息通信业作为支撑数字经济发展的基础设施，将发挥信息基础设施的先导性和信息技术应用的赋能性作用，推动数字经济走向星辰大海。
1.1.2 算力是数字经济时代关键生产力
数字经济时代，算力即关键生产力。人工智能大模型等技术发展激发算力需求进一步提升。以AIGC为代表的人工智能应用、大模型训练等新应用、新需求快速崛起对算力规模提出更高要求。围绕“大算力+大数据+大模型”，智能算力成为数字化转型升级的重要竞争力。根据IDC数据，预计2025年中国数据圈规模将增至48.6ZB，全球占比27.8%，届时中国将成为全球最大的数据圈。超大规模的数据量对算力的需求达到空前高度，算力正成为类似农耕文明时代水力、工业文明时代电力一样的关键生产力，是支撑数字经济发展的重要底座。
AI多模态和AI应用进一步催化算力需求。2023年9月25日OpenAI宣布ChatGPT加入了语音与图像功能；Meta最近推出AudioCraft，通过AI生成音乐；谷歌Bard及必应机器人均已部署多模式功能；苹果也在试验AI生成语音Personal Voice。多模态功能已成为各家AI大模型的必争之地，进一步带动算力需求提升，根据SemiAnalysis表示，谷歌下一代多模态大模型Gemini已开启训练，算力达到1e26FLOPS（每秒执行10^26次浮点运算），是训练GPT-4算力的5倍。AI应用端也在进一步发展，2023年9月21日，微软宣布Microsoft 365 Copilot AI助手将于11月1日起向企业客户推出，对于部分版本，Microsoft 365 Copilot的费用为每位用户每月30美元，企业用户可以汇总文档或将写电子邮件等任务交给Copilot人工智能助手，其还可以使用其他文件中的信息创建全新的Word 项目。教育公司多邻国2021年开始与OpenAI合作，基于GPT-4开发了Explain My Answer和Roleplay两个语言学习新功能，2023年3月推出Duolingo Max订阅服务，该服务结合了OpenAI最新发布的GPT-4大型语言模型。
政策推动算力基础建设继续升温。近年来，我国围绕算力基础设施出台了一系列重要政策举措，推动国内算力建设快速发展。2023年10月，工业和信息化部等六部门联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》，提出到2025年，计算力方面，算力规模超过300EFLOPS，智能算力占比达到35%。据华为预测，预计到2030年，全球通用计算（FP32）总量将达3.3ZFLOPS，相较2020年增长10倍，AI计算（FP16）总量将达105ZFLOPS，相较2020年增长500倍。
1.1.3 数据要素打开行业发展新空间
数据要素是驱动数字经济发展的新型生产要素。2020年，中共中央、国务院发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，将数据视为新型生产要素，与土地、劳动力、资本、技术等传统生产要素并列。通过三次价值释放，数据要素可参与社会经济发展全过程，全面提高生产效率和资源配置效率。
数据要素市场空间广阔。根据国家工业信息安全发展研究中心数据，2021 年中国数据要素市场规模达到 815 亿元，预计 2025 年市场规模将达到 1748 亿元，“十四五”期间数据要素产业将处于快速增长阶段。
国家数据局正式挂牌，统筹推进数据要素产业发展。2023年10月25日，国家数据局正式挂牌，由国家发展和改革委员会管理，将协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划与建设等。国家数据局初期组织架构包括综合、数据要素、数字经济、基础设施和公共数据五个工作组。
国家数据局局长近期密集发声，制度探索或将加速推进。2023年11月7日-9日，国家数据局局长刘烈宏、国家数据局筹备一组牵头人宋宪荣一行在杭州考察数据要素产业。2023年11月10日，刘烈红局长出席北京数据基础制度先行区启动会议，并在讲话中指出，国家数据局正研究起草相关指导文件，将从顶层设计推动数据交易流通体系建设，希望北京数据基础制度先行区在数据三权分置制度落地、数据流通交易、数据基础设施建设等领域持续探索、先行先试。
地方探索公共数据授权经营，产业实践助力数据要素价值加速释放。2023年11月10日，衡阳市政务数据资源和智慧城市特许经营权出让项目交易公告发布，项目起始价为18.02亿元。本次交易是国内首次公开交易公共数据特许经营权，将为未来公共数据的价值评估提供一定核算基础和市场参考。随着地方探索性实践的陆续落地，数据要素产业价值有望加速释放。
1.2 电信运营商：算力建设主力军，有望充分受益数据要素市场发展
1.2.1 运营商是算力建设主力军，资源禀赋优势明显
紧抓数字经济机遇，运营商强化算力基础设施建设。近年来，三大运营商持续加大算力资源投入：中国移动2023年算力投资预计452亿元，同比增长35%，中国电信2023年算力投资预计195亿元，中国联通2023年算力网络资本开支预计149亿元，同比增长20%。依托强大的资源禀赋优势，运营商算力规模快速提升。截至2023年6月底，中国移动算力总规模达9.4EFLOPS，智算算力规模达5.8EFLOPS，中国电信通算算力规模3.7EFLOPS，同比增长19%，智算算力规模4.7EFLOPS，同比增长62%。未来运营商既可依托算力支撑自有AI大模型发展，也可充当“卖水人”角色提供算力服务，这将进一步巩固运营商在算力领域的核心地位。
1.2.2 运营商手握优质数据资源，有望充分受益数据要素市场发展
运营商拥有海量优质数据资源，是数据要素产业核心参与者。根据工信部数据，截至2023年9月，三大运营商的移动用户总数达17.23亿户，固定互联网宽带接入用户总数达6.3亿户，蜂窝物联网终端用户数达22.2亿户。庞大的用户基础可为运营商创造海量数据规模和强劲的数据增长潜力。以中国移动为例，目前已沉淀超600PB高价值数据，日采集量超5.5PB。运营商积累的数据涵盖用户基本属性、网络属性、业务偏好、消费偏好等众多维度，具备较高的分析及变现价值。
运营商积极探索数据变现，当前大数据业务持续高增。根据工信部数据，2023年1-9月，三大运营商大数据业务收入同比增速37.1%，保持较高增长势头。未来随着数据要素市场建设持续完善，数据确权、定价等逐步落地，运营商数据资产价值有望进一步释放。
数据入表将推动运营商价值重估。2023 年 8 月，财政部印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，提出符合定义和确认条件的数据资源可确认为无形资产或存货。数据资源入表后可以提升运营商的资产规模，而且符合条件的开发支出可以资本化，进而减少投入期对利润的影响。
1.2.3 开源节流业绩持续向好，新兴业务增收动能显著
三大运营商营收全面向好。2022年，三大电信运营商合计营业收入17777亿元，同比增长9.8%。其中，中国移动实现营收9413亿元，同比增长10.6%；中国电信实现营收4814亿元，同比增长9.5%；中国联通实现营收3549亿元，同比增长8.2%。2023年上半年，三大运营商继续稳健增长，合计营业收入9824亿元，同比增长7.3%。
归母净利润延续良好增长态势。2022年，三大电信运营商合计归母净利润达1698亿元，同比增长8.5%。其中，中国移动归母净利润1255亿元，同比增长8.0%；中国电信归母净利润276亿元，同比增长6.3%；中国联通归母净利润167亿元，同比增长16.5%。2023年上半年，三大运营商归母净利润持续高水平高质量增长，合计增速达9.2%。
新兴业务持续贡献增长新引擎。根据工信部数据，2023 年前三季度，三家基础电信企业共完成新兴业务收入 2702 亿元，同比增长 19.8%，在电信业务收入中占比 21.1%，拉动电信业务收入增长 3.7 个百分点。
资本开支占收比将进入下降通道，盈利改善持续乐观。随着 5G 基础设施建设步入后周期，以及网络共建共享持续深化，预计三大运营商 Capex 将进入相对平稳阶段，资本开支占收比有望持续下降，带动折旧摊销占收比下降，未来盈利能力有望稳步提升。
1.2.4 三大运营商分析
中国移动：电信运营商龙头，CHBN 四轮全向发力
公司是中国内地最大的通信和信息服务供应商。2019 年，中国移动提出在 5G 时代将发力“CHBN”四大市场：C（移动市场）、H（家庭市场）、B（政企市场）、N（新兴市场）。近几年，中国移动 CHBN 四轮全向发力，融合发展价值经营成效显著，收入结构逐步优化。2023 上半年，公司在个人市场、家庭市场、政企市场、新兴市场收入同比增速分别为 1.3%、9.3%、14.6%、18.4%。收入结构上，政企市场占比持续提升，2023 上半年政企业务占主营收入比为 23.1%，较 2019 年提升近 10 个百分点。
实控人拟继续增持彰显长期发展信心。2023 年 10 月 16 日公司公告，实控人中国移动集团将继续增持 A 股股份，并在 2023 年 12 月 31 日前完成增持计划。实控人继续增持公司股份既彰显了对公司稳健增长的信心，也体现了对行业长期发展空间的坚定信念。
中国电信：云改数转战略引领高质量增长
中国电信顺应数字经济发展浪潮，全面实施“云改数转”发展战略，推进云网一体化建设，促进云网、平台和安全能力的深度融合，强调数字化、智能化、云化转型，推动高质量发展。
云计算产业链链长，担当国云建设重任，目前已跻身第一阵营。2022年7月12日，国务院国资委召开中央企业深化专业化整合工作推进会，表示中国电信引入多家中央企业战略投资者建设“国云”。2022年7月24日，中国首个“国资监管云服务”正式启动。此后，中国电信积极开展“央企上云专项行动”，天翼云综合实力不断提高，市场份额已稳居行业第一阵营。
中国联通：五大主责主业协同发展，大数据行业领先
中国联通以“数字信息基础设施运营服务国家队、网络强国数字中国智慧社会建设主力军、数字技术融合创新排头兵”为定位，全面发力数字经济主航道，围绕“大联接、大计算、大数据、大应用、大安全”五大主责主业，推动“上云用数赋智”，实现发展动力、路径和方式的全方位转型升级。
大联接：顺应“5G化、千兆化、融合化” 发展趋势，丰富数智生活和智慧家庭应用产品和服务，推动用户规模和价值提升，截至2023年9月，“大联接”用户累计到达数9.59亿。大计算：优化“5+4+31+X” 资源布局，“联通云”业务持续高增。大数据：作为国内率先实施数据集中、集约运营的电信运营商，大数据业务市场领先，2023年前三季度实现收入40.7亿元，同比增速46.7%，领跑行业整体增速的37.1%。大应用：赋能千行百业，全面覆盖国民经济60大类，5G行业应用累计项目数超21000个。大安全：通过全网常态化指挥调度运营，形成立体化综合防御体系，提供一体化安全运营服务，实现“一点发现、全网响应”。
1.3 通信设备商：5G建设进入平稳期，发力算力第二曲线
1.3.1 2023年全球通信设备市场规模达到千亿美元规模，我国5G建设迈入平稳期
Dell’Oro Group报告显示，2018-2021年全球通信设备市场规模连续四年实现增长，2022年市场规模同比增长3%，达到约1020亿美元，预计2023年全球通信设备市场规模将增至1050亿美元。组件短缺、美元走强、地缘政治动荡以及部分国家的无线业务活动放缓导致全球通信设备市场总体放缓。我国通信行业在推进数字经济的背景下，近年来大力推进5G和千兆光网等新型信息基础设施建设覆盖和应用普及，我国通信设备市场规模从2017年的969亿元快速增长到2021年的2100亿元。
5G网络是我国过去几年重点发展的通信网络方向，到2023年，我国的5G网络发展已经形成规模化，5G基站建设步入平稳期。截至2023年9月底，我国累计建成开通5G基站318.9万个，5G行业虚拟专网超2万个，5G标准必要专利声明数量全球占比达42%。5G应用已广泛融入97个国民经济大类中的67个。千兆宽带用户达1.45亿户，全国“5G+工业互联网”项目超过7000个，移动物联网终端累计达22.2亿户。伴随着5G进入平稳期，运营商开始降低对5G投资规模。中国移动董事长杨杰表示：“2020年-2022年是5G投资建设高峰期，2022年也是移动5G投资高峰期的最后一年”。
1.3.2 算力带动光模块、AI服务器、高速率交换机、800G光模块等产品需求提升
受益于数字经济的快速发展和ChatGPT带动对算力需求提升，尤其智能算力相关的通信设备需求逐步提升，主要是对AI服务器、交换机、光模块的带动。
TrendForce估算，2023年AI服务器（包含搭载GPU、FPGA、ASIC等）出货量逾120万台，年增将达37.7%，占整体服务器出货量达9%，2024年将再成长逾38%，AI服务器占比将逾12%。
交换机作为智算网络的中心枢纽，同样引来需求端的爆发。根据IDC数据，全球以太网交换机市场收入在2023 年第二季度同比猛增38.4%，达到118亿美元。得益于互联网云厂商对数据中心的巨大需求和AI的重点发展投入，交换机整体用量得以增加，尤其高速率交换机需求增长更为明显，2023年第二季度全球200/400 GbE交换机的市场收入同比激增61.9%。
光模块是数据中心和算力网络的关键环节，行业具备新产品升级周期驱动特征。一方面，算力需求驱动光模块向800G及以上等高速率产品迭代，另一方面，网络架构演变使单机柜需要配置的光模块数量显著增加，光模块市场迎来量价齐升。根据Lightcounting预测，全球光模块的市场规模在未来5年将以CAGR+11%保持增长，2027年将突破200亿美元。AI服务器作为大模型训练的核心设备，直接受益于算力的需求提升。
1.3.3 核心设备商中际旭创、中兴通讯、紫光股份等有望受益
我们预计光模块领军企业中际旭创将持续受益于全球AI快速发展，800G及以上产品有望持续领先。通信设备商中兴通讯、紫光股份将受益于AI服务器、交换机等算力设备的需求提升以及运营商的第二曲线投资加速。
中际旭创：800G等高端光模块技术和份额领先
中际旭创是全球光模块龙头，高端光通信收发模块的研发、设计、封装、测试和销售于一体，为云数据中心客户提供 100G、200G、400G 和 800G 等高速光模块，为电信设备商客户提供 5G 前传、中传和回传光模块以及应用于骨干网和核心网传输光模块等高端整体解决方案。凭借行业领先的技术研发能力、低成本产品制造能力和全面交付能力等优势，赢得了海内外客户的广泛认可，并保持了市场份额的持续成长，是全球光模块市场核心供应商。根据Lightcounting数据， 2022 年度光模块厂商排名中，公司和Coherent并列全球第一。
技术方面前瞻性投入，公司先后布局了硅光芯片、相干光模块以及光电共封装 CPO等，1.6T 光模块和 800G 硅光模块已开发成功并进入送测阶段，公司预计 1.6T 产品将于2025 年逐步上量；800G 硅光产品采用自研硅光芯片，简化了 BOM 器件和封装工序，有利于降低功耗和提高产品可靠性。CPO、和 3D 封装技术在持续研发进程中。
中兴通讯：运营商核心 5G 设备打开第二增长曲线
中兴通讯是全球 TOP4 通信设备提供商。成立于 1985 年，中兴通讯是全球领先的综合通信信息解决方案提供商，2021 年中兴通讯在全球电信网络设备份额达到 10.5%。
过去几年，中兴通讯抓住 5G 发展的黄金窗口，在运营商集采中保持较高的份额，同时为运营商提供所需要的有线、固网、数据中心等产品。2023 年上半，首家推出精准 50G PON技术，加速推进相关产业链前行；光传输领域，推出 Real 400G 光传输方案，与中国移动完成全球首个 400G QPSK 现网试点，传输距离创纪录，推动国内 400G 骨干网建设落地；核心路由器服务于国内运营商的骨干、城域、互联网关、数据中心等场景。
伴随着运营商对数字经济建设加速，中兴通讯开始加速对服务器及存储、5G 行业在工业领域应用、数据中心，汽车电子等第二曲线的业务拓展。2023 年初，中兴通讯发布 G5 系列服务器，支持液冷散热，具备高密度算力。数据中心交换机和新型数据中心领域，中兴推出新一代 400GE/800GE 数据中心交换机，支持单槽 14.4T，推出大容量核心路由器 ZXR10 T8000-X16 及超高速光传输设备等，为智算提供算力底座。在 5G-A 领域，中兴通讯完成业界首个基于 5G-A 技术的工业现场网预商用验证、首例 5G-A 通感算一体车联网架构技术验证、NR-NTN 低轨卫星宽带业务的实验室验证。在大模型方向，中兴通讯采用“1+N+X”策略，自主研发通用大模型，通过领域知识增量预训练“N”个领域大模型，包括研发代码大模型、通信大模型、政务大模型、园区大模型等。
紫光股份：子公司新华三布局高端 800G 硅光交换机
紫光股份是国内领先的通信设备商，拥有计算、存储、网络、5G、网络安全、终端等全方位的数字化基础设施整体能力，服务的客户涵盖运营商、政府、建筑、金融、互联网、能源、教育、医疗等众多行业。紫光股份旗下子公司新华三是国内少数拥有 800G 交换机产品的公司。根据 IDC、Gartner、计世资讯的相关统计数据，2020 年-2022 年，紫光股份在中国以太网交换机市场份额分别为 35.0%、35.2%、33.8%，持续保持市场份额第二，在中国 X86 服务器市场份额分别为 15.4%、17.4%、18.0%，保持市场份额第二，在中国存储市场份额分别为 11.4%、12.6%、12.5%，持续保持市场份额第二。
2023年，新华三围绕AI推出“AIGC 开放战略”，发布了“百业灵犀 LinSeer”私域大模型，并且积极围绕AIGC 进行技术创新与产品布局。在数据中心领域，公司推出全球首款单芯片51.2T 800G CPO硅光交换机，可以支持高达64个800G 端口，主要应用于AIGC集群或数据中心高性能核心交换等业务场景。公司发布UniServer G6系列服务器，可以提升53%通用算力、提升3倍AI算力和数据分析性能。同时，公司面向AI全场景发布专门为大模型训练的智能算力旗舰 H3C UniServer R5500 G6和适用于大规模推理/训练场景的多元算力引擎 H3C UniServer R5300 G6 等，公司算力产品矩阵愈发完善。
紫光股份同时也积极布局海外市场，在马来西亚、印度尼西亚、泰国等 70 多个国家落地交付项目并且成功拓展阿联酋、越南和蒙古等市场。2023年8月，新华三与Hewlett Packard Enterprise Company(HPE)签署新有效期5年并且自动续约5年的战略销售协议，双方约定在国际市场，新华三将在全球范围内继续销售H3C品牌的产品。我们认为此销售协议将继续帮助新华三拓展国际销售渠道，有助于新华三在国际市场继续开展业务。
02
指数构建方案简介
2.1 中证电信主题指数编制方案
中证电信主题指数从沪深市场中选取 50 只业务涉及电信运营服务、电信增值服务、通信设备、通信技术服务与数据中心等领域的上市公司证券作为指数样本，反映电信主题上市公司证券的整体表现。
2.2 中证电信主题指数行业分布
根据申万二级行业分类，截止10月23日，中证电信主题指数在多个电信相关行业中均有分布，其中前五大权重行业分别为通信服务、通信设备、IT服务、航天装备、软件开发，前五大行业总权重占比高达94.9%。
中证电信主题指数权重在个股层面比较集中。截至2023年10月23日，中国移动，中国联通和中国电信权重合计占比达46.08%，行业市值层面电信运营行业占绝对比重。虽然前三大权重股够提高较为稳健的分红（2023年预计现金分红分别为2.22元/股、0.04元/股和0.14元/股）和回报，且在较为集中的行业和权重分布下，投资人能够有效地暴露对电信主题行业的行业敞口，但仍需关注较高的个体风险，个股波动对指数整体表现的影响。
03
基本面定量分析
3.1 基本面量化和景气度变化
根据浙商金工通信行业基本面量化和景气度变化指标显示，通信设备综合景气度指标在今年 7 月底的达到顶部 2.31%，并开始持续回落。截至 2023 年 9 月 30 日，通信设备综合景气度达回落至-2.19%，达到近五年来底部。同时，由图 28 和图 29 可知，通信行业细分行业（承载网、接入网、数据中心、核心网）等景气指标同样回落并超过历史底部，通信行业投资价值凸显。
3.2 历史盈利、未来预期盈利增速
当下权益市场波动持续，部分行业受市场波动估值中枢下移。因为具有相对稳定的现金流和盈利能力，电信行业受市场波动影响较小，具有较强的抗风险能力和投资价值。2022 年，通信行业归母净利润同比增长率达 40.6%，在所有申万一级行业中排第七；动态市盈率为27.73，在所有行业中位列第 11，估值相对合理且具有上升空间。未来随着 5G、云计算、物联网等技术的加速发展，电信行业有望迎来新的增长机遇，持续推动电信行业的创新和转型，进而为投资者提供长期的投资回报。同时，电信行业中的一些公司往往具有较高的股息率和稳定的分红政策。
04
指数历史表现
从收益角度，中证电信指数成立以来收益显著高于市场主要宽基指数，2018 年末至今（2023 年 10 月 23 日），电信指数年化收益 10%，同期沪深 300、中证 500 和中证 1000 分别为 4.8%、7.1%和 7.6%，特别是今年以来，电信指数表现强势，获得 24.5%的正收益，而同期三大宽基指数收益分别为-10.3%、-9.8%和-10.2%。
除此之外，作为行业主题指数，中证电信指数表现也优于市场同类行业指数，我们选取了市场主要通信行业指数进行对比，从图中可以看出，中证电信指数的收益表现具有显著优势。
从波动风险的角度来看，中证电信指数成立以来年化波动率高于市场主要宽基指数，中证电信年化波动率为 27.9%，同期沪深 300、中证 500 和中证 1000 年化波动分别为 19.2%、20.4%和 22.7%。但是考虑到指数的收益优势，中证电信指数收益风险比率仍然高于三大宽基指数。
与同类行业指数横向对比来看，中证电信指数的波动相对较低，因此其收益风险性价比相对比较可观；此外，从回撤的角度来看，在同类行业指数的对比中，中证电信成立以来的回撤同期也相对较低。
05
指数估值位于历史低位，配置具有性价比
从估值角度来分析，由于原指数发布时间较晚，估值数据完整度相对欠缺，这里我们通过指数前两大权重细分行业估值变化来对指数估值位置进行分析。截至 10 月 23 日，申万二级通信服务行业市盈率 TTM 为 27.81 倍，位于历史 31.19%低位；申万二级通信设备行业市盈率 TTM 为 28.4 倍，位于历史 12.56%低位，因此整体来看指数估值相对偏低，具有较高配置性价比以及安全边际。
06
机构持仓分析
通常而言，由于通信行业的马太效应和行业壁垒，机构持仓分布相对集中，主要分布在少数行业龙头企业。这些企业通常是行业的领导者，拥有较高的市场份额和竞争优势，因此吸引了大量机构资金。由于通信行业具有较高的市场集中度和行业竞争壁垒，行业格局相对稳定，进而导致通信行业的机构持仓变动相对较为稳定，因此机构仓位变动相对较小。随着新兴技术的发展和应用，通信行业可能会迎来一些变化，机构的持仓也可能会有所调整，特别是在 5G、物联网、人工智能等领域有突破性进展的企业。例如，受今年年初人工智能板块热度的持续发酵，TMT 板块的机构持仓的持续升高，进而推动通信板块的机构持仓升高。根据我们最新统计的机构持仓数据，截至 10 月 23 日，A 股通信行业机构持仓由 8 月份 5.34%的峰值回落至 3.21%，行业拥挤度有所下降，行业配置属性初步呈现。
截至 2023 年中报，公募基金行业分布中，通信行业占净值比为 0.68%、在股票投资市值比为3.16%，在所有31个申万一级行业中排第11。同时，通信行业市值增长率达121.34 %，在所有行业中位列首位，行业具有明显的增长空间。
07
ETF 简介
7.1 ETF 基本信息介绍
汇添富中证电信主题 ETF 将主要采用完全复制法，即完全按照中证电信主题指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整，尽可能贴近中证电信主题指数的表现.
7.2 基金管理人简介
汇添富基金成立于 2005 年 2 月，是中国一流的综合性资产管理公司之一。公司及旗下子公司业务牌照齐全，拥有全国社保基金境内委托投资管理人、全国社保基金境外配售策略方案投资管理人、基本养老保险基金投资管理人、保险资金投资管理人、专户资产管理人、特定客户资产管理子公司、QDII 基金管理人、RQFII 基金管理人、QFII 基金管理人、基金投资顾问等业务资格。
目前，汇添富基金已经发展成为长期业绩亮眼、产品布局完善、业务领域全面、资产管理规模居前的大型基金公司。公募业务方面，截至 2023 年三季度，汇添富基金共管理 605只公募基金，涵盖股票型基金、指数型基金、QDII 基金、混合型基金、债券型基金及货币市场基金等各类产品。截至 2023 年 11 月 7 日，指数型基金管理规模为 1018.42 亿，基金数量为 140 只，涵盖多个行业和指数，产品线多元丰富。
08
风险提示
本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。
详细报告请查看20231012发布的浙商证券金融工程专题报告《【浙商金工|通信】算力数据双驱动，关注电信行业投资价值》
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