市场小幅回调，价值风格走强—A股11月第3周(11.20-11.26)因子周报

admin12个月前 (11-27)研报1087

A股11月第3周(11.20-11.26)因子周报

——市场小幅回调，价值风格走强

投资要点

Ø 市场小幅回调，价值风格走强

本周市场窄幅整理，中证全指收跌0.97%，恒生科技收涨0.60%。主流宽基指数均有所回调，上证50微跌0.3%，创业板指、科创50收跌2.45%、2.98%。市场风格方面，领涨的价值因子收益为1.60%，居末的成长因子则收跌3.08%。

Ø 地产煤炭、医药消费行业领涨，凸显价值风格

本周地产行业以超4%的涨幅居首，农业、煤炭行业的涨幅也均超2%。而通信、电子、计算机行业的跌幅则在3%以上。在涨幅前10的行业中，商贸零售、医药、地产、综合、煤炭行业的价值因子收益率均超过1.9%，且在全行业都位居前10。

Ø 3大类公募指增产品的平均超额全部为正

本周沪深300的指增产品平均超额为0.14%，最高为0.79%，最低为-1.10%；中证500指增产品的平均超额为0.34%，最高为1.17%，最低为-0.54%；中证1000指增产品的平均超额为0.48%，最高为1.35%，最低为-0.09%。

Ø 风险提示

本报告仅作为投资参考，相关指标的计算均基于合理逻辑，组合过往业绩并不预示未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。

正文目录

正文

1. 市场小幅回调，价值风格走强

1.1 A股行情窄幅调整，大盘指数最抗跌

1.1.1 中观层面价值风格走强

2023/11/20-2023/11/24期间市场窄幅调整：港股恒生指数收涨0.60%，恒生科技涨1.12%；A股中证全指收跌0.97%，主流宽基指数均有所回调，上证50微跌0.3%，创业板指、科创50分别收跌2.45%、2.98%。

市场中观层面价值风格行情正盛。大类风格层面，价值因子以1.60%的涨幅居于首位，次之的流动性因子收涨1%。另一方面，小市值、波动率、成长因子的表现均不佳，其中成长因子以-3.08%的收益垫底。

1.1.2 股息率因子在细分因子中领涨

上周在细分因子中，股息率因子以1.89%的收益高居首位，次之的BP因子、月度换手率因子回报分别为1.35%、1.10%。另一方面，12月beta、利润5年增速因子的跌幅超过了2.5%，1月beta、3月beta的跌幅则超过3%。

1.2. 主流宽基成分股的风格特征

1.2.1 沪深300成分股由动量风格主导

沪深300的动量因子在大类因子中收益居首，12月相对强势因子领涨细分因子。本周在沪深300指数的大类风格层面，动量因子以3%的涨幅遥居首位，次之的价值因子收涨0.95%；另一方面，垫底的成长因子收益为-4.94%。在细分因子中，领涨的12月相对强势因子收益为3.47%，垫底的未预期盈余因子收益为-4.69%。

1.2.2 中证500层面的流动性风格走强

在中证500成分股内，流动性因子领涨大类因子，细分因子中月度换手率的表现最优。在中证500的大类因子中，收益居首的流动性因子涨幅为4.08%；居末的波动率因子则收跌2.78%。在细分因子中，领涨的月度换手率因子收益为4.53%，领跌的12月beta因子收益为-3.25%。

1.2.3 中证1000凸显价值风格

本周在中证1000股池的大类因子间，价值因子以2.51%的涨幅居于首位，次之的盈利因子、动量因子收益分别为0.89%、0.86%。其他因子则均录得负收益，其中垫底的波动率因子回报为-2.31%。在细分因子中，居首的市盈率因子收涨2.64%，垫底的3月beta因子收益为-3.27%。

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2. 地产煤炭、医药消费板块领涨，强势行业凸显价值风格

2.1 地产煤炭、医药消费板块领涨，TMT、电新行业跌幅靠前

本周在市场窄幅回调的背景下，地产煤炭、医药消费板块均逆势上扬，其中受利好消息刺激的地产行业以4.17%的涨幅居首，次之的农业、煤炭行业涨幅都超过2%。另一方面，TMT、电新板块则出现较大幅度的回调。汽车、电力设备行业的跌幅均超过2%，通信、电子、计算机行业的跌幅则都超3%。

2.2 强势行业多呈现价值风格

在涨幅前十的行业中，商贸零售、医药、地产、综合、煤炭行业的价值因子收益率均超过1.9%，且在全行业都位居前10。农业行业的反转因子收益为2.24%，在全行业位居第6。食品饮料行业的小市值因子收益为2.14%，在全行业位居第2。交通运输行业的流动性因子回报在全行业位居第4。整体来看，强势行业多呈现出显著的价格风格。