市场或短暂整理再出发

admin1年前 (2023-08-07)研报857

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摘要

1.市场处于震荡格局。综合来看，短期市场风险偏好或将承压，或将短暂休整，但不改中期上行的判断；

2.权益基金本周小幅下调大盘股票仓位。其中在医药、食品饮料、有色金属、基础化工、消费者服务等行业的仓位下降，在通信、房地产、机械、汽车、传媒等行业的仓位提升；

3.沪深300增强本周超额基准0.05%，本年累计超额收益7.12%；净利润断层本周超额基准-0.24%，本年累计绝对收益8.16%。戴维斯双击本周超额基准-1.88%，本年累计绝对收益-0.94%。

市场或短暂整理再出发

市场整体（wind全A指数）：震荡格局

估值水平（wind全A指数）：中等偏低

仓位建议：80%

市场大势：择时体系信号显示，均线距离-0.93%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局；短期方向的核心的驱动指标为风险偏好的度量，对风险偏好的影响要素，短期而言，宏观层面，下周市场进入国内通胀和金融数据的发布窗口，市场的风险偏好或将承压；技术面上，周五市场大幅震荡，并成交放大，呈现放量滞涨信号。从日历效应角度，下周一华虹半导体首日上市，对相关板块的资金也有部分压力；中期角度，市场目前估值仍处较低位置，同时政策层面对资本市场也持续呵护，市场后续仍有望持续上行。综合来看，短期市场风险偏好或将承压，或将短暂休整，但不改中期上行的判断。

行业配置：8月继续沿用高景气策略，目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、保险、商贸零售、家电、通用设备。主题方面， TMT板块方面，各细分指数当前都进入震荡走势，目前以传媒板块缩量明显，或有短暂反弹。同时市场关注度较高的金融地产板块中非银金融上周五成交占比创出新高，并冲高回落，板块或将短暂整理蓄势后继续上行。

上周周报认为：“指数中期视角估值处于低位，宏观政策对短期风险偏好较为友好，市场反弹仍未出现放量滞涨，有望维持持续周期较长的一轮反弹，非银金融成交急剧放大，上行动能有望延续。”最终，wind全A周上涨0.93%，市值维度上，本周代表小市值股票的国证2000上涨0.94%，中盘股中证500上涨 1.41%，沪深300上涨0.7%，上证50上涨0.07%;本周中信一级行业中，计算机和非银金融涨幅靠前，涨幅均超过4%；医药和煤炭表现最差，医药下跌3.23%。本周成交活跃度上，非银金融和商贸零售板块资金流入明显。

&nbs[文]p; 从择时体系来看，[章]我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A[来]长期均线（120日）和短期均线（20日）的距[自]离有所缩小，最新数据显示20日线收于4997[1]点，120日线收于5044点，短期均线位于长[7]线均线之下，两线距离由之前的-1.49%变化[量]至-0.93%，绝对距离小于3%，市场继续处[化]于震荡格局。

&nbs[ ]p; 市场处于震荡格局[ ]，核心的观测的指标为市场风险偏好的度量。对风[ ]险偏好的影响要素，短期而言，宏观层面，下周市[1]场进入国内通胀和金融数据的发布窗口，市场的风[7]险偏好或将承压；技术面上，周五市场大幅震荡，[q]并成交放大，呈现放量滞涨信号。从日历效应角度[u]，下周一华虹半导体首日上市，对相关板块的资金[a]也有部分压力；中期角度，市场目前估值仍处较低[n]位置，同时政策层面对资本市场也持续呵护，市场[t]后续仍有望持续上行。综合来看，短期市场风险偏[.]好或将承压，或将短暂休整，但不改中期上行的判[c]断。

&nbs[o]p; 配置方向上，我们[m]的行业配置模型显示，8月继续沿用高景气策略，[文]目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速[章]较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、保[来]险、商贸零售、家电、通用设备。主题方面， TMT板块方面，各细分指数当前都进入震荡走势[自]，目前以传媒板块缩量明显，或有短暂反弹。同时[1]市场关注度较高的金融地产板块中非银金融上周五[7]成交占比创出新高，并冲高回落，板块或将短暂整[量]理蓄势后继续上行。

从估值指标来看，wind全A指数PE位于40分位点附近，属于中等偏低水平，PB位于20分位点附近，属于偏低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位80%。

择时体系信号显示，均线距离-0.93%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局；短期方向的核心的驱动指标为风险偏好的度量，对风险偏好的影响要素，短期而言，宏观层面，下周市场进入国内通胀和金融数据的发布窗口，市场的风险偏好或将承压；技术面上，周五市场大幅震荡，并成交放大，呈现放量滞涨信号。从日历效应角度，下周一华虹半导体首日上市，对相关板块的资金也有部分压力；中期角度，市场目前估值仍处较低位置，同时政策层面对资本市场也持续呵护，市场后续仍有望持续上行。综合来看，短期市场风险偏好或将承压，或将短暂休整，但不改中期上行的判断。我们的行业配置模型显示，8月继续沿用高景气策略，目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、保险、商贸零售、家电、通用设备。主题方面， TMT板块方面，各细分指数当前都进入震荡走势，目前以传媒板块缩量明显，或有短暂反弹。同时市场关注度较高的金融地产板块中非银金融上周五成交占比创出新高，并冲高回落，板块或将短暂整理蓄势后继续上行。

权益基金本周小幅下调大盘股票仓位

公募基金最新配置信息

以Wind基金分类为基础，我们分析了普通股票型基金与偏股混合型基金两类公募基金的平均配置情况。

截止2023-08-04日，普通股票型基金仓位中位数为88.0%，相比上周估计值下降0.3%，偏股混合型基金仓位中位数为85.2%，相比上周估计值下降1.1%。上周普通股票型基金与偏股混合型基金在市场大盘组合估计仓位值分别下降0.8%和下降0.7%，在市场小盘组合估计仓位值分别上升0.5%和下降0.4%。普通股票型基金和偏股混合型基金当前仓位估计值在2016年以来仓位估计值序列中的分位点分别为42.0%和51.1%。

公募基金最新行业配置估计数据如下表所示：

公募基金最新行业配置在2016年以来排序分位点如下表所示：

以中信一级行业分类作为股票行业划分依据，截止2023-08-04日公募基金在电力设备、食品饮料、医药、电子、计算机等行业有着较高的配置权重。上周偏股投资型基金在医药、食品饮料、有色金属、基础化工、消费者服务等行业的仓位下降，在通信、房地产、机械、汽车、传媒等行业的仓位提升。

沪深300增强本年超额基准7.12%

戴维斯双击组合

策略简述

戴维斯双击即指以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，待成长性显现、市盈率相应提高后卖出，获得乘数效应的收益，即EPS和PE的“双击”。策略在2010-2017年回测期内实现了26.45%的年化收益，超额基准21.08%。

今年以来，策略累计绝对收益-0.94%，超额中证500指数-5.45%，本周策略超额中证500指数-1.88%。本期组合于2023-04-21日开盘调仓，截至2023-08-04日，本期组合超额基准指数-0.91%。

净利润断层策略

策略简述

净利润断层策略是基本面与技术面共振双击下的选股模式，其核心有两点：“净利润”，指通常意义上的业绩超预期；“断层”，指盈余公告后的首个交易日股价出现向上跳空，该跳空通常代表市场对盈余报告的认可程度。

策略在2010年至今取得了年化31.40%的收益，年化超额基准29.05%。今年以来，组合累计绝对收益8.16%，超额基准指数3.66%，本周超额收益-0.24%。

沪深300增强组合

策略简述

根据对优秀基金的归因，投资者的偏好可以分为：GARP 型，成长型以及价值型。GARP型投资者希望以相对低的价格买入盈利能力强、成长潜力稳定的公司。以PB与ROE的分位数之差构建PBROE因子，寻找估值低并且盈利能力强的股票；以PE与增速的分位数之差构建PEG因子，寻找价值被低估且拥有可靠的成长潜力的公司。

基于投资者偏好因子构建增强沪深300组合，历史回测超额收益稳定。今年以来，组合相对沪深300指数超额收益为7.12%；本周超额收益为0.05%；本月超额收益为0.00%。