汇金出手增持四大行 A股。

这是一个能上新华社官微的利好。

A股的回应吧，不能说没有，但绝对够淡定。与昔日印花税降低的那个高开，真的不能同日而语。

当然，如果说宽基的淡定，可以说无法与四大行感同身受，那么银行股本体的表现，也是让人唏嘘。

以我平时关注最多的工行和建行的 AH股股价来看，没被增持的H股的涨幅都是显著高于被增持 A股，尤其是建行，将近 3 个点的差距了。

当然，最惨的是农行 A股，上涨0.55%，农行 H股却上涨 4.51%。

只能说，对于汇金出手，最领情的还是港股市场。

不过这也不奇怪，即使在经历了周四的 H股显著大涨之后，工农中建交邮这六大国有银行的 A股，依然保持着 30-50%不等的溢价。

汇金都敢买溢价那么高的 A股，H股投资者有什么不敢买折扣显著的 H股？

在 8 月 28 日的时候，我写过一篇《银行股苦苦支撑 A股，辛苦了但是……》，就是有感于 A股银行股溢价的攀升，而进一步减持中证银行指数基金，转向 HK 银行。

下图是 8 月 28 日至周三，中证银行指数和 HK 银行(CNY)的走势对比，HK 银行指数已经跑赢了 5 个多点。

而周四，这两者又是差不多 2 个点的涨幅差异，这意味着从 8 月 28 日算起，差不多 7 个点的差异了。

不过，银行股 A股的溢价修复，恐怕还没完。

依然以之前关注的工行 AH股溢价为代表，经过近期的调整，虽然从前期离谱的 48%回落至最新的35%，但是距离年初的 18%，依然还是高的有点离谱。

作为一个“AH股比价流价值投资”的资深信徒，我还是愿意在H股中多逗留一段时间。

说到银行股，顺便多说几句红利股投资。昨天写了一篇《大热的红利投资，能否“自动挡”》，就有读者留言认为红利已经强势了 3 年，也该到头了。

对此，我是不认同的。

如果说红利策略未必还能像前几年这样相较沪深300指数或者大盘成长有碾压性的相对优势，这点我并不怀疑，其实在节前《茅指数王者归来怎么办？我将三五十轮动升级成风格矩阵轮动》一文中，我已经引用民生策略的研报，讨论过这种可能性。

但是，当下的红利策略，与2021 年初的核心资产可是不同的。当年，是 60 倍市盈率的茅台，所以需要估值的深调，才有了既输绝对收益又输相对收益的核心资产漫漫三年调整。

但眼下的高股息股呢？

下图是 六大国有银行中A股溢价率最低的交行 A股基本交易数据，4.7 倍动态市盈率，6.31%的股息率(别忘了持有满一年可免税，实打实的)。

下图是六大国有银行中 H股折价最厉害的建行 H股，3.32倍动态市盈率，9%的股息率(港股通要扣减 20%的税)。

这样的国有大行股息率水平和市盈率水平，说红利到头了，我觉得未免有些过于悲观了。

红利股是个很大的范畴，你说煤炭股有周期性我同意，你说某水电股有点上“神坛”的味道我也同意，但依然有大量高股息的选择。这恰恰是我觉得从供给侧角度，红利量化增强类基金的价值所在。

汇金增持，A股的冷淡，其实不是坏事。

这至少说明，A股当下的市场情绪，相较 828 的时候，又冷了许多。这种冷清，会进一步挤走一些不坚定的多头，为下一波见底的到来扫清上方的止损盘。

A股那么多年，当下被痛骂的许多问题，比如融资狂潮，比如不诚信上市公司，比如类似量化、席位等看起来不那么公平的交易机制，其实存在很多年，也被骂了很多年，但这并不妨碍 A股从大起到大落，再从大落到大起。

越多的股民没信心，只会让我觉得距离底部更近了一步。

根据笔者跟踪的 SAR 信号，有一个趋势值得提醒。

科创 50 指数，终于在 10 月 11 日翻多了。

当然，科创50之外，一定不要忽视科创 100。关于科创 100 的潜力，在科创板100ETF(588120)上市当日，我在《有行业ETF，为什么还要买科创板ETF》中就做过一些分析，这里做一个更新。

科创 100 的潜力，这不仅仅在于之前说过，科创 100 指数的 SAR 信号早在9 月 11 日就翻多了；也不在于9 月这波调整科创50指数创了新低，而科创 100 指数却没新低更强势。

关键还在于透过指数看行业布局。科创 100 有极高的行业比重在医药生物上。

而医药生物，恰恰是近期一众行业中少见 SAR 翻多的行业。

下图是 300 医药。

下图是中证医疗，紧随中证医疗之后，港股的恒生医疗保健也于 11 日翻多了。

如果医药股的这波反弹能够有持续性，对于科创 100 指数显然更为利好。

当然，也不能忽视科创 100 作为小市值科创板指数，有着更强的历史爆发力。下图是一个收益两阶段的拆解。从 2019 年末到 2021 年 8 月，是科创板牛市阶段，科创板100 领涨科创板50；而 2021 年 9 月到今年 9 月 14 日的调整中，两者表现相若，科创板100 显然有着更好的爆发力。

从技术面来看，接下来比较值得期待的是科创 100 指数能早日突破前期高点(蓝色横线)和布林线上轨的双重压制，若能打开上升空间，从交易层面或许是一个机会。

如果憧憬未来 A股成长板块的反弹，如果考虑以趋势投资的角度去追踪，那么显然类似科创板100ETF(588120)这样弹性比较足的品类，是这的密切关注的，当然不妨结合医药板块的走势来同看。

本篇文章来源于微信公众号: EarlETF