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观点简述：

上周市场低位震荡，沪深300指数周涨幅0.17%，上证综指周涨幅0.34%，中证500指数周涨幅0.42%。上周市场触底反弹，个股表现活跃度提升，但周二实际公布的经济数据意外偏弱，市场重新进入盘整。

基本面上，4月经济数据意外走弱。上周二国家统计局发布4月诸多工业及消费数据，数据普遍低于市场预期，也显著低于我们此前预期。具体来看，工业增加值同比虽然延续回升，但去年4月由于疫情单月基数有显著偏低，在此基础上今年4月同比回升幅度显著偏弱；社零消费同比显著回升，但与工业生产一样的2022年4月基数下，同比涨幅也是不及预期；其三是地产销售，根据发布的1-4月销售面积与此前的1-3月对比，4月单独全国销售面积环比下滑40%，后经国家统计局说明上述数据存在统计口径调整，4月单月数据无法获取并对比，但从销售面积与销售金额的同比分化上，我们推测可能在统计口径上相对增加了沿海城市权重，而我们在实际高频数据跟踪中显示的数据显示沿海城市在4月继续保持了较高的新房销售数据，百强房企的4月销售数据也在基本守住了一季度整体跳升后的水平。结合上述4月发布数据与我们高频跟踪指标的对比，建议从平滑的角度看待整个二季度经济数据，真实经济情况仍在疫后回升中，但类似于2021Q1的同比数据脉冲特征或在2023Q2有较大缓和。海外方面，近期日本股市表现引发市场关注，其也是几个月前“股神”巴菲特重点考察并积极加仓的主要资产，我们此前从全球主要经济体疫情冲击及货币政策应对角度，重点阐述了中日在本轮经济周期和货币周期中的相似性，因此日本股市的配置价值的确高于欧股与美股，中国经济在区分内外需后，内需板块相比日本经济具备显著弹性，有望成为国内风格配置的首选，其主要集中于金融、地产消费链等赛道。

技术面上，经济数据冲击下的科技赛道小幅活跃。今年一季度市场在经济预期信心不足的大背景下，机构资金集中于科技主题并形成行情，上周国家统计局发布的名义4月经济数据再度走弱，又引发了相关模式的短期回归，市场短期风格区域平衡，但各风格指数技术面都仍在底部徘徊的整体格局不变。

综上所述，上周市场反弹，但在周二经济数据整体回升力度低于市场预期的背景下，反弹无法形成合力，下半周市场重回震荡；基本面上，工业、社零、地产销售金额等数据都呈现了同比回升但环比走弱的现象，单月环比趋势异常走弱，与我们可常规跟踪的高频发电量、部分城市高频销售数据存在分歧，不能轻易得出显著方向结论，经济悬念留待5月数据验证，若在去年5月疫后反弹的高基数下，同比数据延续强势回升，则证明中国经济本轮回升趋势依旧完好；近期日本股市表现活跃，其经济周期与货币政策结构与中国当前具备可比性，只是国内目前对一季度业绩触底回升的大金融赛道的业绩敏感性不强，导致指数表现不及日本，我们重申A股内需价值板块的独立底部配置机会不变；技术面上，主板风格在上周二经济数据披露后再度减速，各宽基指数仍在筑底状态中。

主板最新择时建议：技术面与基本面的宝贵合力窗口期被打破，反转机会变为继续横盘的概率更高，但内需基本面的再确认时间只是延后不是转向，建议重回中等仓位耐心等待下一个更明确买入信号的触发。

中小市值板块择时建议：部分主题赛道一季报业绩主导行情回落，主要是受海外业务及欧美宏观经济周期下行影响，但短期个股活跃度开始小幅上行，建议维持中低仓位，市值风格重回均衡。

周行业热点建议关注：国防军工。