【信达金工|资金流周报】内外因素交织，观望情绪再起

admin1年前 (2023-11-20)研报464

内容摘要

内外因素交织，观望情绪再起。本周观望情绪有所加重，公募主/被动资金进出均不明显，主力流出幅度收窄，风格上仍体现为小微盘占优，核心资产走弱，价值好于成长的格局。重点事件包括：（1）11月15日，国家主席习近平在美国旧金山同美国总统拜登举行中美元首会晤，就气候变化、人工智能、禁毒以及教育、工商界和体育领域加强交流合作达成一致意见。在“巴厘岛”到“旧金山”1年时间里，中美关系屡有分歧；本次中美元首会晤传递了和平发展的积极信号，或利好出口链相关标的。（2）11月14日晚，美国劳工部公布10月美国CPI数据，10月CPI同比3.2%（市场预期3.3%），环比持平。美国通胀超预期降温强化了市场对加息周期结束的判断；芝商所FedWatch数据显示，隐含加息路径中12月不加息概率已升至100%，再次加息的必要性和可能性均已较小。本周陆股通依旧录得净流出，额度约49.76亿元，流出方向集中在金融、传媒等板块，但近期流出斜率较此前已有明显放缓。我们认为，年初以来市场长期处于小盘、价值占优的环境，下一阶段资金面的核心矛盾很可能聚焦在对风格拐点位置的判断；建议持续关注国内稳增长相关政策节奏对跨年行情的影响。

公募：观望情绪再起，宽基ETF仅录得微幅正流入。截至2023/11/17，主动权益型基金平均测算仓位85.89%；普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位88.10%、86.20%、84.32%；最新“固收+”基金测算仓位24.69%，较上周值24.50%上升0.18pct，较年初值21.48%提升3.21pct。行业配置变动方面：近1周医药测算仓位提升幅度较大，石油石化、计算机、农林牧渔、国防军工等行业测算仓位下行幅度较大。新基金发行方面：（1）受市场行情等因素影响，主动权益型基金发行数量及规模不及以往，或仍有待后续行情支持。2023年以来，主动权益型基金新发287只；规模合计1247.72亿元，仅为2022年同期的约59.14%。（2）被动权益型基金规模也有缩水，但与2022年同期相差不大。2023年以来，被动权益型基金新发197只；规模合计1047.63亿元，约为2022年同期的87.92%。ETF流向方面：本周宽基ETF净流入约0.18亿元；分行业来看TMT、金融、消费、周期制造主题产品分别流入-4.69亿元、-1.93亿元、10.27亿元、-10.02亿元。2023年以来（截至2023/11/17），宽基ETF累计净流入约2226.20亿元。

其他重点监控机构方面：（1）私募：规模方面，截至2023年9月底，私募证券投资基金规模5.89万亿元，与3个月前水平（6月：5.95万亿元）相比变动不明显；仓位方面，截至2023年10月底，华润信托阳光私募股票多头指数成份基金平均股票仓位57.83%，较9月底下降0.89pct；已降至近1年来低位，自7月起连续3个月下降。（2）保险：9月估算仓位12.82%，较8月底下降0.12pct。（3）信托：2023Q2估算仓位4.34%，较上季末下降0.11pct。

主力/主动资金流向：主力流出幅度收窄，小盘风格仍相对占优，2023W44周主买净额约-1082亿元。行业方面：本周主力流出电子、计算机、电新、医药等行业，主动资金流入军工、钢铁等。

沪深港通：北向资金当周共计净卖出约49.76亿元，其中沪股通净卖出约41.82亿元，深股通净卖出约7.94亿元。2023年11月以来北向资金累计净卖出约52.20亿元，年初以来北向资金累计净买入约531.86亿元。行业方面：一级行业层面，本周北向资金流入TMT，流出金融；二级行业层面，本周北向资金流入消费电子，流出保险、证券、酒类等。

风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。

资金博弈是推动资产价格形成的重要因素，资金流向和结构观察是权益市场投资者绕不开的“必修课”。为此，信达金工团队推出权益市场资金流向追踪系列周报，从各大关键机构和不同属性的资金出发刻画市场动向，涵盖公募、私募、保险、信托、主力/主动资金流、北向资金、两融、新股首发、限售解禁、产业资本增减持等方面，部分数据经公开披露值加工计算得到。

公募：观望情绪再起，宽基ETF仅录得微幅正流入

国内公募基金仓位真实数据存在低频性、滞后性，仅能从定期报告中提炼，追踪价值受数据可得性限制。为解决这一痛点，我们“因基施策”，在兼顾基金持仓偏好和换手特征的基础上构建模拟组合，推出周频基金仓位测算数据。具体方法论详见报告《基于基金模拟组合的公募基金仓位测算——探寻高精度的仓位测算方法》。

截至2023/11/17，主动权益型基金平均测算仓位85.89%；普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位88.10%、86.20%、84.32%；最新“固收+”基金测算仓位24.69%，较上周值24.50%上升0.18pct，较年初值21.48%提升3.21pct。

基于此前报告《如何更精准地实时跟踪基金的行业与风格仓位》，我们使用模拟持仓方法即时估计公募基金的行业配置动向。模型测算结果显示：（1）当前公募前五大重仓行业：医药、电子、食品饮料、电新、计算机。最新测算仓位如下：医药13.69%,电子11.39%,食品饮料8.79%,电力设备及新能源7.93%,计算机5.6%,基础化工5.41%,机械5.28%,汽车4.23%,有色金属3.62%,国防军工3.58%,家电3.21%,通信2.79%,农林牧渔2.56%,非银行金融2.36%,交通运输2.29%,传媒1.85%,银行1.74%,房地产1.7%,电力及公用事业1.64%,石油石化1.3%,轻工制造1.25%,建筑1.15%,建材1.11%,消费者服务1.02%,煤炭0.94%,钢铁0.92%,纺织服装0.91%,综合0.8%,商贸零售0.53%,综合金融0.41%。

（2）行业配置变动方面：近1周医药测算仓位提升幅度较大，石油石化、计算机、农林牧渔、国防军工等行业测算仓位下行幅度较大。

新基金发行方面：（1）受市场行情等因素影响，主动权益型基金发行数量及规模不及以往，或仍有待后续行情支持。2023年以来，主动权益型基金新发287只；规模合计1247.72亿元，仅为2022年同期的约59.14%。（2）被动权益型基金规模也有缩水，但与2022年同期相差不大。2023年以来，被动权益型基金新发197只；规模合计1047.63亿元，约为2022年同期的87.92%。

ETF流向方面：本周宽基ETF净流入约0.18亿元；分行业来看TMT、金融、消费、周期制造主题产品分别流入-4.69亿元、-1.93亿元、10.27亿元、-10.02亿元。2023年以来（截至2023/11/17），宽基ETF累计净流入约2226.20亿元。

其他重点监控机构：10月私募权益仓位约57.83%，较9月底下降0.89pct

主力/主动资金流向：主力流出幅度收窄，小盘风格仍相对占优

本章的统计基于同花顺对主力资金的划分，标准如下：（1）特大单：成交量在20万股以上，或成交金额在100万元以上的成交单；（2）大单：成交量在6万股到20万股之间，或成交金额在30万到100万之间，或成交量占流通盘0.1%的成交单；（3）中单：成交量在1万股与6万股之间，或成交金额在5万到30万之间的成交单；（4）小单：成交量在1万股以下，或成交金额在5万元以下的成交单。

主力流出幅度收窄，小盘风格仍相对占优，2023W44周主买净额约-1082亿元。行业方面：本周主力流出电子、计算机、电新、医药等行业，主动资金流入军工、钢铁等。主力资金流：（1）个股：主力净流入&中小单净流出：万润科技、浙江世宝、省广集团、亚威股份、海马汽车等。主力净流出&中小单净流入：软通动力、方正证券、北汽蓝谷、东方财富、力源信息等。（2）行业：主力净流入&中小单净流出：消费者服务等。主力净流出&中小单净流入：电子、计算机、电力设备及新能源、医药、机械等。主动资金流：（1）个股：主动资金更看好云从科技、长安汽车、岩山科技、天威视讯、长江电力等标的，宁德时代、北汽蓝谷、江淮汽车、西陇科学、南京熊猫等标的遭主动资金净卖出。（2）行业：主买净额居前的行业有：国防军工、钢铁、综合等；流出较多的行业有：电子、医药、电力设备及新能源、机械、基础化工等。

沪深港通：本周北向资金累计净卖出约49.76亿元

北向资金当周共计净卖出约49.76亿元，其中沪股通净卖出约41.82亿元，深股通净卖出约7.94亿元。2023年11月以来北向资金累计净卖出约52.20亿元，年初以来北向资金累计净买入约531.86亿元。行业方面：一级行业层面，本周北向资金流入TMT，流出金融；二级行业层面，本周北向资金流入消费电子，流出保险、证券、酒类等。

南向资金当周共计净卖出约19.23亿元，其中港股通(沪)净卖出约13.47亿元，港股通(深)净卖出约5.76亿元。2023年11月以来南向资金累计净买入约191.37亿元，年初以来南向资金累计净买入约2842.59亿元。

两融：最新融资余额15864亿元，融资余额持续上行

截至2023/11/16，沪深京三市两融余额约16675亿元，其中融资余额约15864亿元，融券余额约811亿元。

一级：2023M11以来沪深上市新股共计7只，首发募资金额约57.48亿元

限售解禁：2023M11沪深限售解禁金额预计约1500亿元

重要股东：新规后重要股东减持幅度明显减弱

报告来源

本文源自报告《权益市场资金流向追踪W44：内外因素交织，观望情绪再起》

报告时间：2023年11月19日

发布报告机构：信达证券研究开发中心

报告作者：于明明 S1500521070001

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分析师声明

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风险提示

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