传统而言，量化的投资目标都是在严控风险的前提下给投资者带来长期稳定的回报，这与绝对收益产品的诉求不谋而合。“量化绝对收益之路”系列开启对量化+绝对收益思路的探讨，深探绝对收益之路。对《固收+组合构建白皮书：大时代的小尝试》做简要的回顾：

依据权益仓位对固收+产品做进一步细分，并对应到不同的风险等级中。具体而言，将产品权益中枢分为10%（0-15%），20%（15-25%），30%（25%-35%），40%（35%-）四档，分别对应稳健、均衡、进取和激进型产品，其收益风险特征以及投资目标归纳如下图所示：

基于上述分类，针对产品设计做详细探讨，以底层资产为工具，从权益、债券、资产配置三个方面介绍如何打造稳健型、均衡型、进取型和激进型固收+产品，将我们认为行之有效的，针对不同风险等级（R2-R5）的绝对收益固收+策略的，权益子策略、固收子策略与资产配置子策略的方案关键词罗列于下表：

2023年10月，稳健型组合的收益率为-0.30%，市场调整期间低波、价值型风格表现一般，其中，权益组合（红利低波PLUS）月度收益为-3.62%（同期中证800为-3.09%）；债券端，10月以AAA信用债为主的债券组合收益为0.12%。

资产配置方面，稳健型组合采用风险预算+ERP阶梯式择时：10月末，ERP指标超过75%分位数，发出加仓信号，组合权益仓位为11.30%，略低于上月水平。

      2023年初至今，稳健型组合的收益率为4.87%，最大回撤为-1.10%，具有较强的风险控制能力。其中，权益组合（红利低波PLUS）收益为14.29%，受益于与当下价值红利风格相契合；债券组合收益为3.31%（同期中债-新综合指数收益率3.3%）。       从历史来看（2013.1.1~2023.10.31），稳健型策略(RB+ERP)的年化收益为6.5%，夏普比为2.5，Calmar比为1.57，表现稳定。

2023年10月，均衡型组合的收益率为-1.59%，其中，在市场弱势调整的环境中，权益组合（GARP优选）表现较差，月度收益为-7.41%（同期中证全指收益率-2.3%）；加入了AA+信用债的债券组合收益为0.15%。

资产配置方面，均衡型组合采用固定仓位+ERP阶梯式择时：10月末ERP指标发出加仓信号，权益仓位为23%，与上一期保持不变。

截止至2023年10月31日，基于ERP阶梯式择时的均衡型策略的年化收益为9.21%，所有年份均能获得正收益，夏普比为1.95，Calmar比为1.14，表现优异。

2023年10月，进取型组合的收益率为-2.7%，其中，权益端（成长行业-业绩加速组合）收益为-7.8%；而配置可转债的债券组合收益为0.09%。

资产配置方面，进取型组合采用了固定仓位+ERP阶梯式择时：10月末，ERP指标发出加仓信号，权益仓位为35%，高于2023年的平均水平。

2023年初至今，进取型组合的收益率为-8.38%，最大回撤为-13.28%。其中，权益组合收益为-29.52%，债券组合收益为3.90%。

自2013.1.1-2023.10.31，基于固定仓位+择时的进取型策略的年化收益为11.2%，夏普比为1.27，Calmar比为0.53。

2023年10月，激进型组合的收益率为-2.1%，其中，权益组合（行业轮动-股票优选组合）收益为-4.82%；而配置可转债的债券组合收益为0.06%。

资产配置方面，激进型组合采用了固定仓位+ERP阶梯式择时：10月末，ERP指标发出加仓信号，激进组合权益仓位为45%。

2023年初至今，激进型组合的收益率为-2.39%，最大回撤为-8.81%。其中，权益组合收益为-12.14%，债券组合收益为3.35%。

自2013.1.1-2023.10.31，基于固定仓位+择时的激进型策略的年化收益为18.33%，夏普比为1.36，Calmar比为0.79。

上述绝对收益型组合均采用月度调仓，2023年11月的稳健型、均衡型、进取型和激进型组合持仓明细见下表所示。

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投资评级说明

以本报告发布之日起12个月内，证券（或行业指数）相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：

行业及公司评级体系

买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。市场基准指数为沪深300指数。

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本篇文章来源于微信公众号: 金工严选