【广发金融工程】指数持平，个股走弱（20230416）
摘要
Abstract
最近5个交易日，科创50指数跌2.14%，创业板指跌0.77%，大盘价值涨1.49%，大盘成长跌1.24%，上证50跌0.22%，国证2000代表的小盘跌0.55%，有色上涨，食品饮料计算机下跌。
自春节之后，创业板指数高开低走，下跌一月有余，从小级别周期看，形成了5浪下行的形态，同时出现底背弛，这在古典技术分析方法论中属于下跌末期特征，由于当前市场大体不存在系统性风险，整体属于震荡市，那么震荡市中这种技术面特征是比较难得的，当前属于胜率较高的位置，创业板指2300点位置是2022年以来震荡的低点，市场多次验证其底部区域，而从TTMPE看，其处于上市以来21%分位数，在较低区域。
长周期看深100指数技术面，深100技术面每隔3年一轮熊市，之后是牛市，比如2012/2015/2018/2021年，每次下行幅度在40%至45%之间，本轮始于2021年一季度的调整无论时间与空间看都比较充足，不排除一轮新的上升周期的起点就在当下，事实上已经开始反弹，幅度可观。
风险溢价，中证全指静态PE的倒数EP减去十年期国债收益率，权益与债券资产隐含收益率对比，历史数次极端底部该数据均处在均值上两倍标准差区域，比如2012/2018/2020（疫情突发），20220426达到4.17%，上边界4.27%，几乎触及了上边界，20221028，风险溢价再次上升到4.08%，市场迅速反弹，截至20230414指标2.96%，两倍标准差边界为4.35%。
估值水平，截止20230414，中证全指PETTM分位数41%，上证50与沪深300分别为28%、36%，创业板指21%，中证500与中证1000分别为24%、22%，市场静态估值相对历史处于较低水平。
自上而下债务周期视场角看，23年2月份宏观杠杆率增速预计为16.4%，Wind一致预期2023年一季度名义GDP增速4.4%，按照支出法拆解至月度，2023年2月份TTMGDP增速预计4.2%，分子端总债务预计12%，杠杆率增速同比上行至16.4%，增速环比上升2.5pct，分项看居民与政府端杠杆率稳定，企业端杠杆率环比扩大1.4cpt，从历史周期看，杠杆率上行周期通常为20个月，预计下一轮高点将出现在2023年四季度，由于本轮杠杆率上行主要为债务稳定，产出走弱，不同于以往，在见到产出走强之前，宽松周期将维持。
资金交易层面，最近一周，ETF交易工具整体流入7亿元，北向资金流入48亿元，融资盘5个交易日流入68亿元，两市日均成交11386亿元。
一、量化模型择时结论
二、市场与行业估值
三、主流ETF规模变化
主流ETF资金流本期估算处于净流入状态，累计规模为7亿元左右。
四、期权成交量看涨看跌比
上证50ETF期权成交量看涨看跌比率（CPR）最近20个交易日高于60日布林通道上轨，该模型认为蓝筹股短期存在超买风险。
五、市场情绪之200日长期均线之上比例
六、权益资产与债券资产风险偏好跟踪
七、融资余额
八、个股2023年基于收益区间的占比分布统计
风险提示
GFTD模型和LLT模型历史择时成功率为80%左右，并非100%，市场波动不确定性下模型信号存在失效可日历效应和宏观因子事件由历史数据回测得到，市场结构及交易行为的改变可能使得策略失效。因为量化模型的不同，本报告提出的观点可能与其他量化模型得出的结论存在差异。
详情请参考我们在2023年4月16日发布的报告《金融工程：指数持平，个股走弱—A股量化择时研究报告》。
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