从传统对于重仓股的分析上看，我们构建主动配置[q]比例指标，剔除行情影响后反映基金经理对于各行[u]业投资机会的判断，主动偏股基金四季度的调仓具[a]体三方面特征：

1）显著战略加仓电子、医药板块，相对中证80[n]0的超配比例分别为达到3.36pcts、5.[t]54pcts，重点配置半导体、消费电子、医疗[.]器械等赛道。

2）小幅增持高股息的公用事业、煤炭，景气驱动[c]的农业、机械、家电、有色。

3）主动减持科技板块中的传媒、通信、计算机；减持复苏链中的食品饮料、社会服务，但消费板块依然维持超配；减持大金融中的银行、非银金融、地产链。

2）小盘股和核心资产的关注度明显提升，但没有转化为加仓行为，反而出现不同程度的减仓，表明市场观点并未达成一致的看多。部分主动管理人认为小盘股行情是在资金局部的高风偏作用下的炒作行为，后续市场存在风格切换可能。而对于核心资产则存在超跌补涨和缺乏增量资金两种观点的对峙。

3）26%的基金经理关注新能源，虽然板块在四季度继续遭到减持，但储能和锂电行业的关注度已边际回升，存在观点向持仓进一步表达的空间。市场认为新能源产业链中部分环节的价格或已见底，今年2季度或迎来中期产能出清拐点。

4）汽车等行业的持仓和关注度均保持稳定，继续扩张或需更多催化。以汽车为例，市场认为大部分车企正从传统制造业转型为科技企业，看好产业升级和零部件企业的出海机会，但也存在管理人出于估值的考量进行减持。

3.1 电子：周期拐点，重点关注MR预期落地

诺安成长 刘慧影

···而算力几何级的增长和边缘侧硬件的拉动，都是未来芯片需求的重要增长。消费电子需求的明确复苏与AI新需求的增长都证明芯片行业周期的拐点已然到来。芯片国产化（设备材料晶圆厂EDA）：三季度华为手机的发布预示着美国对于中国科技企业的极限封锁最终收效甚微，反而促进了中国科技企业的产业链国产化进程···

银河创新成长 郑巍山

···配置依然是具有创新属性的科技领域，四季度主要投资方向为硬科技领域。从我们复盘的半导体行业来看，四季度消费电子出现了一定的复苏，其他子行业处于主动去库存末尾，三季度行业库存周转天数呈下降趋势，营收呈改善趋势，整体的盈利能力恢复还需要一定时间。从周期角度看，当前去库存化已进行4个季度，可以关注后续行业发展的拐点···

中欧时代先锋 周蔚文、罗佳明

···报告期内，本基金抓住市场下跌机会逐步提升仓位，总体仓位保持在较高水平。增配的方向主要是行业处于上行周期的造船行业和基本面处于低位区间并开始回暖的养殖、消费电子和基础化工；减配了竞争加剧、盈利下行的电力设备行业，出口受阻业绩不及预期的机械行业，以及疫情影响逐步消退的疫情受益股。···

信澳新能源产业 冯明远

···在科技领域，人工智能的进步给行业的跨时代进步带来推动力，我们相信这会对tmt所有领域带来投资机会，难点是选择出最终的赢家。中国的制造业已经具备较强的全球竞争力，在低成本的自动化、人工智能加持下，在汽车、新能源、电子硬件等领域具备挑战老牌欧美企业市场份额的机会。···

中欧阿尔法 彭炜

···而市场的结构性机会方面，以高股息为代表的煤炭板块、MR产业链为代表的消费电子行业、以及生猪养殖等方向，阶段性地呈现出细分主线的趋势，但快速轮动的主题风格类资产依旧表现活跃。考虑到当前A股市场整体估值所处的较低点位，本基金组合维持了相对较高的股票仓位，同时也对组合结构进行了一定程度的调整与优化——由于海外人工智能应用的发展再次进入了突破期，产业趋势逐步得到印证，国内则受制于先进芯片供应而发展受到影响，因此继续对人工智能领域的配置做进一步的个股结构优化；对于消费电子中的MR/AR、人形机器人等产业方向有望在2024年成为人工智能的终端硬件载体产品而面向市场，故积极增加了相关细分产业链的配置；在泛新能源板块方面相关的储能、电动车智能化、电池材料新技术渗透等细分领域，依然用中期的产业视角维持偏积极的观点；包括生猪养殖板块作为本基金组合中的拐点型资产，采用逢低布局的方案亦边际增加了相应的行业配置，而与经济顺周期相关的资产的拐点属性仍需持续跟踪验证，在组合中维持一定的仓位配置。本基金组合，致力于以中观行业比较的均衡型产业趋势投资体系，以偏中期的视角，在具有产业趋势或景气改善的细分行业中积极挖掘投资机会，也仍然会聚焦于包括医药消费服务、科技泛制造领域中具有基本面竞争力的优质公司···

汇添富数字经济引领发展三年持有 杨瑨

···半导体行业大部分处于下行周期的底部，其中消费电子产业链相对更早的结束去库存周期，进入到弱复苏周期；半导体设备国产化替代仍在快速进行。本报告期内，组合内减持了AI主题相关的IT软硬件仓位，增持了去库存周期结束而进入弱复苏阶段的消费电子产业链。···

中庚价值领航 丘栋荣

···3）估值水平较低，预期不充分，高性价比标的较多。传统电子总量增长有压力，产业发展不确定性多，导致很多公司估值水平降至历史估值的低位，对于未来有爆发力的业务并未充分定价。因此，有机会挖掘到低风险、低估值且高成长性的标的···

博时成长领航 陈鹏扬

···相对于欧洲、日本车企国内企业也在持续缩小差距，并在电动化、智能化方向上局部领先。从行业层面来看，2024年主要看好三个维度的机会：1）产业升级和能走出去的机会，包括智能汽车、机械、电子、计算机、医药等领域。2）消费领域的结构性机会···

中欧红利优享 蓝小康

···当财政政策发力，需求稳住后，我们认为稳增长的板块将引领市场上行。具体到行业，我们看好煤炭、石油石化、有色金属、建筑、机械、金融、电力设备、电子等行业的表现。与A股相比，港股的高股息资产股息率更高，稳增长的方向股票定价更低，随着美元流动性改善，这类资产有望获得比A股更高的回报···

华夏大盘精选 陈伟彦

···9 从行业看，组合维持之前的主要配置方向，包括制造业中的化工、机械、电力设备，消费中的家电、汽车、休闲服务等行业。根据对于未来长期产业结构的发展变化，组合增加了更多战略新兴产业的投资比例，包括：1）电子半导体，库存水平见底，需求端已经有反弹迹象，在下一轮经济上行周期有望成为核心资产；2）计算机软件和消费电子，围绕数字经济方向的云计算、AI、数据要素、新创国产化等；3）海风、军工、行业信创等，今年由于各种因素有所搁置，但十四五期间有明确的整体规划，需求确定性较强，明后年有望加速。相应的，组合降低了部分钢铁、白酒等传统行业的持仓···

工银圆兴 鄢耀

···消费相关行业在通缩的担忧下表现不佳，其中现金流稳定、低估值、低杠杆、同时股息率较高的标的表现好于白马龙头股。四季度仅有少数行业股价转好：受益于手机出货量改善和MR预期提振，消费电子和半导体设计表现回暖；短期基本面强劲且低估值高股息的煤炭表现强势；养殖股，尽管猪价低迷但行业接近周期底部，基本面改善的预期支撑了股价上行。从市场结构看，市场交易结构趋于极致，小盘股逐步让位于市值更小的微盘股···

中欧电子信息产业 刘金辉

···我们对这两类资产长期空间保持谨慎，但是也会保持紧密跟踪。消费电子的关键是后续的AI硬件产品，能否带动消费电子的长期信心，继而提高估值中枢。（2）AI带来的 新机会，上半年有望能映射到高增长的主要是光模块，光模块的关键是后续的成长性···

广发成长精选 刘彬

···随着汽车行业智能化的突飞猛进，车企科技含量迅速提升，研发人员数量和研发费用高速增长，大部分车企正在从传统的制造企业转型为科技企业，这一过程有望获得估值重估。2024年消费电子会有MR创新性新产品上市，以Mate60为代表的华为产业链的强势回归对低迷已久的国内消费电子也会有显著的拉动作用；半导体产业周期已经触底回升，叠加国产替代的大幅推进，我们预计2024年整个电子会有不错的投资机会。···

中欧量化驱动 曲径

···当下，优质公司的基本面投资的安全边际更加坚实，展望未来一个季度，我们对权益市场保有信心。行业上，相对看好电子、通信、机械设备等中游制造行业。在报告期内，我们以偏股混合型基金的量化特征作为抓手，保持了均衡的风格和行业配置，整体表现为中大盘的成长风格···

创金合信工业周期精选 李游

···1.四季度开始陆续加仓了新能源重点公司，主要分布在电动车上游锂矿、户储逆变器、微逆和光伏硅片硅料等环节，增加锂的配置主要因为锂的成本曲线比较陡峭，10 万左右价格下已经开始有少量产能停产或推迟新建项目计划，预计随着价格的继续下行，产能出清的速度会加快，作为强周期行业，锂行业的投资时间点会领先于价格底部，出现在产能加速退出之时；加仓逆变器主要因为经过三个季度的库存去化后，欧洲库存可能会在 24年上半年恢复到合理，而且美国明年预期降息也会刺激需求，其他国家也会因为装机成本的大幅下降刺激需求；加仓光伏硅料硅片龙头，主要因为 PB 估值已接近历史底部，已经充分反映了行业产能去化的压力，待到 24 年产能再经过一段时间的去化，公司的成本优势将开始体现竞争力。2.科技行业在四季度做了一些减仓和结构变化，减仓了短期股价有充分表现的一些 AI 公司，加仓了需求逐渐复苏的消费电子，减仓了股价预期充分的一些智能驾驶零部件公司，加仓了有较大基本面变化的车企，机器人持仓四季度较之前变化不大，主要持仓一些特斯拉机器人 TIER1 供应链公司。综上，AI 和人型机器人是未来 2-3 年的产业大趋势，但由于短期仍处于初期的主题投资阶段，波动会比较大···

万家新机遇龙头企业 束金伟

···虽然国内基本面受房地产调整的影响而持续承压，但是十年期美国国债收益率这一全球金融资产的估值锚大概率已经处于逐步下行区间，同时A股股价对种种利空因素已经有一定程度的反映，所以我们会积极寻找结构性机会。目前我们重点关注以下几个行业：供给侧有变化的养猪行业和面板行业，存在科技继续突破可能的AI行业，横向比较配置属性更好的消费电子和医药行业。···

华夏经典配置 郑煜、刘心任

···而市场的估值和预期处于极值区间，很多优质个股已经具备很好的投资价值。我们看好中国资产在未来的表现，同时考虑到宏观经济的修复力度仍不明朗，我们重点沿着两个方向进行配置：一是受宏观环境和行业景气压制，但估值已处于很低水平，且行业未来仍有发展空间的优质龙头，如建材、家居、免税、锂电等；二是处于创新前沿的TMT板块，通信、电子等行业中优质龙头公司的估值又回到了合理偏低的水平，创新仍在积极推进，景气度也在持续向好，下半年8 市场的低迷提供了买入的机会。···

金鹰红利价值 陈颖

···AI技术与传统行业的结合形成人工智能在各行业的垂类应用仍是我们重点研究和关注的领域。具体行业配置上，我们将维持四季度以来配置方向，局部进行微调，以消费电子、汽车电子为代表的电子和汽车行业，以信创和数据要素为代表计算机行业仍是符合我们选股标准的行业。在看好的行业内精耕细作，以绝对收益的投资思维，努力为客户创造收益···

鹏华优选成长 蒋鑫

···集采降费的幅度明显缓解，压力最大的时候已过，医保对药企态度缓和，在这个过程中，促进了医药产业的升级，中国的创新产品在过去几年大幅提升，一大批品种在这两年具备了出海的竞争力，过去3年出海创新药数量大幅提升。电子经过2022年的去库存，2023年迎来供需逆转，还有MR等创新产品驱动的增长。除此以外，我们也会积极关注其他行业的外部变量，在各个行业迎来重大创新或重要政策之后，我们也会积极布局···

博时产业优选 蔡滨

···四季度A股整体继续回调，市场估值吸引力进一步增强，截至季末，我们将组合股票仓位提到中高水平。展望2024年，预计市场仍将以结构性机会为主，继续关注具有供给侧逻辑的上游资源品，高壁垒、高现金资产以及AI、人形机器人等科技方向的投资机会，从行业周期角度，养殖、电子和新能源等板块也是我们在2024年重点关注的方向。本组合将保持行业均衡、成长为主的稳健风格，通过挖掘中长期ROE趋势向好，估值具有吸引力个股，力求实现组合净值的长期稳健增长···

万家人工智能 耿嘉洲

···展望2024年一季度，我们认为市场调整已经比较充分，预计很快迎来中长期的重要底部，国内经济企稳向好仍旧明确，只是市场较为悲观的情绪忽视了边际变化，目前市场向红利资产等防御方向集中，本质上并非是投资人价值观转变，而是在市场弱势下的选择，待到参与者越来越多意识到基本面向好、新的投资机会出现，作为过渡的红利策略并非唯一选择。2024年一季度前期 作为政策真空期历来是主题投资比较常见的时点，随着年报预告陆续披露，预计将提供进一步的投资线索，我们对于预告压力较大的方向，特别是这些方向中的中小市值风格标的将予以回避；对于产业催化有进展的方向，包括但不限于AI、机器人、卫星通信等，仍将密切关注；对于一些行业周期迎来拐点的方向如消费电子、生猪养殖等可能会是中期内比较理想的过渡性配置方向。就本基金主题投资方向而言，我们对以AI为代表的前沿科技仍然乐观，目前仍然预计2024年二季度中后段会有新的大版本模型迭代，在源生多模态等方面取得重要进展，由于科技产业整体供给创造需求的特征，我们认同与其当前臆造爆款应用不如期待更优秀的工具，届时更高的生产力和更先进的工具自然会带来更好的产品，在此之前预计应用方向仍然以偏主题和映射的形式出现一些短期投资机会，而在此之后预计随着产品的清晰化和明后年需求的可预见性提升，基本面良好的算力标的会迎来估值修复，而“tenbagger”则更容易出现在应用领域···

信澳先进智造 齐兴方

···我们认为在经历长时期的硬件创新钝化和AI算法漫长积累之后，软硬件的结合有望在2024年走向端侧落地生根，全球可能由此进入新一轮的科技创新周期，因此诸如AIPin/VR/AR/AIPC/AI手机等这些智能终端载体将不断涌现，直到技术创新迭代出人们满意的完美产品。基于以上判断，我们认为在历经多个季度调整之后的电子周期有望再次进入扩张阶段，我们将继续在产业链深层挖掘以寻找创新周期中科技和制造业配套升级带来的投资机会。···

嘉实主题精选 王丹

···本季度，在经济复苏的预期再次落空后，上证指数、深证成指和沪深300指数分别下跌4.4%、5.8%和7.0%。市场内部，房地产、建材和消费者服务板块跌幅最大，此前机构重仓的新能源和白酒等板块也有明显下跌，而煤炭、电子和农林牧渔板块表现较好，这一定程度上体现出投资者对国内经济前景进一步悲观，市场避险情绪持续升温以及资金寻求配置在与经济相关度低的板块上。组合操作上，我们继续采用基本面结合估值安全边际的精选个股的投资策略···

惠升惠泽 张一甫

···电子制造业不同环节经历了1-3年的下行，部分供给格局较好的领域已经陆续出现产品价格修复，而下游终端需求也渐次企稳，即使不考虑需求整体的驱动，产业也处于重整前期。同时，跨年度来看，我们对人工智能的轻量级应用引起消费电子各类终端更替保持乐观，更强大的终端将获取更高的消费者支付份额，终端性能和架构的变化将在未来几年驱动设备的需求；另外，重新定义人机交互形态的电子产品似也呼之欲出。而对国内企业而言，供应链本地配套的提升，将在计算需求扩张之上叠加新的份额空间···

汇丰晋信新动力 陈平、闵良超

···我们认为，当前权益市场已具备较好的吸引力，当前基本面的风险已经得到了很大程度的释放，更重要的是在定价方面，对于顺周期板块给予了较低的价格和较高的风险补偿。相对看好的方向包括（1）随着2024年经济企稳的态势有望进一步增强，有助于价值风格的表现，我们相对看好金融板块中的银行和地产，以及消费板块中如航空、养殖等方向；（2）成长板块我们相对看好科技板块中的电子、高端制造板块的海风和锂电板块。···

鹏华精选成长 朱睿

···展望2024年，我们仍然延续去年三季报以来的操作思路：稳扎稳打，防守反击。在业绩确定性和延续性较高的资源、油服、叉车等行业予以一定的配置；对于底部的周期成长类公司，考虑到绝对股价处在低位，我们认为24年这类拐点型公司的投资机会也将增多，将会密切跟踪其经营和行业拐点；汽车产业的成长性投资机会我们仍然看好，虽然行业竞争激烈，但我们仍相信有部分公司能够克服困难，成长为大公司；我们也重视消费电子潜在的创新周期带来的投资机会。···

汇安泓阳三年持有 邹唯

···行业层面：前5：煤炭+4.47%，电子+3.95%，农林牧渔+1.76%，医药-0.05%，电力及公用事业-0.58%；后5：房地产-13.83%，建材-13.20%，消费者服务-11.12%，电力设备及新能源-9.35%，建筑-9.06%。报告期内，指数震荡下行，行业层面分化，煤炭、电子、农林牧渔等行业涨幅居前；地产链、消费、电新涨幅普遍居后；四季度市场延续了盈利预期和估值预期两个层面的继续下探。操作回顾：报告期内，我的操作主要是从两个方面出发：（1）市场处于磨底阶段，对后续市场整体的判断是机会大于风险···

富达传承6个月 周文群

···目前仓位配置更多偏向高股息板块。证监会鼓励上市公司派息、回购、提升股东回报，为提升A股长期吸引力打下良好基础，预计有更多的上市公司会提高派息；看好消费电子板块由MR等新产品带来的新周期需求，华为回归带来的换机周期;看好有明显竞争优势的中国企业出海，从本土企业慢慢发展成为全球企业。此外，根据经济恢复的节奏择机配置低估值的顺周期板块···

华宝可持续发展主题 贺喆

···汽车、手机和PC等行业随AI发展创新进入上行周期，与地产周期紧密相关的权重股开始逐渐企稳，A股企业有望盈利上行，港股的估值体系也有望相应稳住。展望下一季度，我们认为板块方向上，主线将围绕现代化产业体系建设展开，关注新质生产力、新型工业化、数字经济建设，成长板块中基本面明确见底的比如消费电子、半导体、汽车智能化、人工智能等具有多重产业趋势共振的板块，我们认为可以把今年称为人工智能或机器人元年，高端制造将与之相互推动螺旋上升，利用大模型训练的方式可以明显提高制造业处理数据的能力，往后看，人工智能和机器人势必是A股重要的一个投资方向。···

泰信中小盘精选 董季周

···展望2024年，国内经济温和复苏，GDP名义观感类似于2023年，海外利率压力小于2023年，但目前共识度较高，市场行情判断仍将以结构性机会为主。产业方向来看大模型竞争格局趋于收敛，云端训练侧算力储备将在2024年迎来高峰，最为看好AI在边缘侧的硬件落地机会，集中在AIOT以及AIPC相关产业链，还看好在应用端落地的机会，集中在软件侧，目前组合重点配置在电子、计算机和国防军工领域。···

华宝多策略 丁靖斐

···本基金在四季度维持了中性偏高仓位，期末仓位较期初略有下降。四季度整体仍延续把握长期产业景气趋势同时兼顾短期市场风格变化的思路，维持了适度均衡的配置结构；结构性增加了电子、智能驾驶、机器人等成长板块的配置，同时沿基本面线索降低了部分顺周期及消费板块的配置。···

长盛优势企业精选 郭堃、张谊然

···本基金在三季度逐步增持了电子为代表的周期成长行业以及银行为代表的低估值周期行业（见三季报），四季度仍然保持了此行业结构。展望未来，我们仍然认为经济企稳向上是2024年驱动资本市场的最大动能，因此继续看好三季度选择的两个方向，同时会增加对新能源等超跌行业的重视：1）以电子为代表的周期成长板块，传统下游行业逐渐企稳，然而向上的斜率似乎比之前预期稍显平缓；AI等新兴下游的拉动则有超预期的迹象，越来越多的智能终端开始涌现，成为拉动整体需求向上的重要力量。2）股份行为代表的低估值周期行业，市场预期较为悲观，但我们认为当前的估值水平已充分反应了基本面的瑕疵，一旦基本面的拐点出现，估值修复空间很大···

天弘互联网 陈国光

···作为助力解决制约国家发展和安全的重大难题的抓手，科技行业的战略地位至关重要，其发展也正处于政策和行业的快车道上，我们的投资方向也会持续聚焦。我们认为真正具有硬核创新能力并处于行业上升周期的优秀公司有基本面支撑，超额收益会更加明显：人工智能算力提升和应用、半导体国产化、新能源将是一个较长周期的成长领域，汽车新能源化、智能化以及十四五期间确定性较高的军工电子在未来几年都将保持较快的成长。···

鹏华优质回报两年定开 王璐

···四季度具备核心竞争力的创新药迎来布局机会，我们加仓了创新药。同时随着上市公司三季报发布，电子产业链公司业绩改善明显，MR及AI、PC等新产品迎来密集发布期，我们持续看好。···

华泰紫金先进制造 郑栋

···结构上看，以“绿色化”和“智能化”为代表的新兴技术革命正在席卷各个行业，同时，中国的优质制造龙头凭借过去几十年积累的技术实力、规模经济效应和成本控制能力正在走向全球。跟随着这两大宏观趋势，我们看好汽车、电力设备、电子、通信、工程机械等行业的投资机会。同时我们继续看好困境反转行业的投资机会，主要集中在医药、化工、通用机械等领域···

大摩优享臻选六个月持有 何晓春、赵伟捷

···回顾市场四季度的行业表现，煤炭、电子和农林牧渔行业表现较好，煤炭板块上涨的部分原因是市场风险偏好下行，市场对现金类资产更加青睐。电子和农业板块上涨的部分原因是市场期待行业景气度拐点。而房地产、建材和消费者服务板块调整较多，部分原因是市场判断房地产及消费恢复前景有一定不确定性···

景顺长城研究精选 郑天行、张雪薇

···而硬件角度，复盘科技发展史，每一代的应用创新都会催生硬件的变革，AI也不例外，不论是在生产力还是在泛娱乐场景，都需要硬件作为载体，这样才能把部分推理功能下放到边缘端，用户只需要支付一次性的硬件购买成本，就可以永久免费使用一些日 常的推理功能，这样推理的边际成本接近0，就和我们使用互联网的边际成本只有电费和流量费一样，应用和生态才能够大规模的普及和爆发。目前看来，AI手机和AI电脑是最适合搭载算力运行模型的智能设备，2024年全年将会有诸多大厂推出相应产品，消费电子有望迎来新一轮换机潮。除了手机，我们还在畅想，新的内容和应用是否会推进新的智能终端的诞生呢？其实苹果已经在为下一代智能终端打样了，在2024年初，苹果将发布VisionPro，这是一款混合现实产品，也叫MR，人们带上它就可以完全解放双手，不用手指触控屏幕，也不用拿着手柄就可以直接在空中控制和体验虚拟世界，这样我们和虚拟世界的交互更加真实直观···

华泰柏瑞积极优选 王林军

···展望后市，国内经济延续复苏趋势仍然值得期待，美国经济表现出一定韧性，在即将进入降息周期的大背景下，市场对海外经济和出口的信心有所增强。基于对行业层面的跟踪，本人对机械、电子相对看好，上述两行业均处于景气度较低位，未来有机会受益于经济复苏，同时国内制造业升级和海外份额提升能增大相关公司的业绩弹性。汽车零部件方面，12月份因为担心整车厂的压价行为，板块跌幅较大，但部分公司的基本面并未发生显著变化，也具备长期成长的驱动力，在估值显著下降后，也逐步具备了吸引力···

华商价值精选 彭欣杨

···风格层面，在整体避险的情绪带动下，资源品因其稀缺性、格局出清程度高，成为市场所选择的资金避风港，获得了超额收益。产业层面，四季度消费电子产业亮点较多，国产高性能手机的成功发布，海外苹果公司即将推出的MR眼镜，也拉动了相关板块股价的上行。展望未来，在高质量发展的指引下，以科技为代表的新兴产业更快的发展壮大起来，整体转型才能算取得成果···

博时荣华 金晟哲

···因此在看到类似疫情防控政策调整这种级别的重大宏观信号之前，对总量反转的预期不宜过高，而更应关注哪些行业的格局和企业竞争策略正在朝衰退后的稳定期演进，这些应当成为未来很长一段时间组合配置的压舱石。7 此外，在行业上，用更全面、更科学的方式刻画产业生命周期，我们判断大类上，电子、医药、养殖、传媒等行业已经进入出清末期，随时可能有反转带来的beta机会，这些会成为我们组合配置的首选；AI、汽车、军工等行业，正处于供需均在增长的扩张期，需求波动将成为股价主要驱动；而新能源等行业，在24年下半年可能进入出清后半段，届时我们再评估其整体配置。未来，组合将继续定位于“做高性价比的投资”，在考虑资金属性的前提下，对细分行业、重点公司进行胜率和赔率的全方位比较，力争实现净值的平稳上行···

中信保诚成长动力 吴振华

···我们继续关注泛科技方向。第一，半导体行业迎来反弹，有望在后续展开一轮修复行情；第二，AI行业方面继续迭代变化，带来较多的投资机会；第三，机器人作为一个未来大方向，孕育着较大的投资潜力；第四，消费电子的创新层出不穷，我们将继续在产业链中挖掘机会。···

海通核心优势 李晨、于志浩

···传统消费电子终端在经过多年发展后，已经进入存量或低速发展时代。海外科技巨头公司的MR产品预计2024年初在北美销售，有望引领消费电子行业新一轮的创新，关注MR产业链相关公司。过去几年，随着新能源汽车渗透率的提升，国内汽车零部件公司的收入随着下游客户的放量而有较大增长···

长盛电子信息主题 朱律

···中国的机遇在于两方面，一方面是全球系统机遇，AI。AI可能是替代移动互联网引领未来二十年科技发展的主要动力，从第一代苹果手机到苹果市值的高点，期间已经跨越了二十年，带动了全球科技包括电子、软件、互联网、通信等的发展，为全球带来了财富增量。而AI能接过移动互联网的大棒的可能性越来越高，带来的增量潜力可能更大···

华富消费成长 张娅、郜哲

···2024年一季度，本基金将延续前期的主要操作思路，一方面继续以业绩稳定成长，能跨越宏观经济波动的日常消费（如最高端以及低端白酒、个护用品、休闲零食、院线等）为基金配置的基本盘，并努力在可比性更高的公司之间进行精细的估值轮动，增强基本配置盘的收益。另一方面，我们也将通过主动调研并结合客观的盈利预期数据，积极挖掘具有高成长属性的公司，例如具备爆款潜力的汽车、MR等消费电子产品，以及AI技术运用取得重大突破的游戏公司等。···

3.2 煤炭：高股息资产属性，供需结构改善

银华富裕主题 焦巍

···关于红利：相较于过去，本基金在今年特别是下半年以来增加了对红利企业的投资力度。由于行业特色的原因，这些公司普遍分布在运营商、煤炭、石油、公路等传统资本开支已过的基本需求类行业。我们认为，这是和中国人口结构、经济发展阶段以及本基金投资导向相匹配的长期策略···

交银新成长 王崇

···本基金在四季度维持较高权益仓位，减持部分白酒，增持家电和煤炭。2023年四季度，我们继续超配医疗器械和服务、酱香和清香白酒龙头，但降低了浓香型白酒股持仓，增持低估值高分红的家电和煤炭。目前时间点虽然受宏观因素制约的传统公司股票短期基本面可能较难超预期，但很多传统大盘成长/价值类优质公司股票其估值水平和股息率具备明显中长期投资持股守息吸引力，我们愿意做部分优质大盘成长/价值股的中长期股东···

交银趋势优先 杨金金

···【回顾与前路】 2023年四季度的经济市场表现与全年基调基本一致，顺周期核心资产及赛道股表现均承压；而另一方面，在宽松的货币环境下，相比1.5%的一年期定期存款利率，四个点以上甚至更高股息率的红利资产则非常诱人，这或是为何2023年四季度乃至全年的市场赚钱效应主要集中红利与主题的核心因素。而展望未来，必须要解决的问题是，如果经济持续保持平稳态势，需求未有显著变化的情况下，是否还有会新的股东回报大幅提升的系统性机会？【上游的他山之石】 过去四五年上游行业发生的供给侧改革，给市场参与者提供了一个很好的微观经济学思路，包括煤炭、钢铁到电解铝等。在一个需求增速很慢，甚至下滑的行业，可以通过行业供给侧的出清，实现格局的好转以及盈利的大幅回升，即使行业及公司体量不增长，净利润和现金流、股东回报仍然可以大幅改善，不论是分红还是股价上涨，都能带来显著的股东回报···

汇添富蓝筹稳健 李威

···由于新的科技创新如AI、人形机器人等还处于萌芽阶段，商业模式不成熟，业绩兑现度差，板块波动较大，只有一些小股票受短期催化有较好的热度。四季度表现较好的是高分红的红利企业，其经营情况和经济相关度较低，是典型的防御性资产，如综合、公用事业，煤炭企业等因为供给出来较慢，这两年也能维持较高分红率。由于缺少较好的投资机会，组合仓位维持在85%附近，四季度增加配置少量高分红企业，增加部分外需为主的个股挖掘，降低组合对国内经济的敏感度···

创金合信工业周期精选 李游

···综上，AI 和人型机器人是未来 2-3 年的产业大趋势，但由于短期仍处于初期的主题投资阶段，波动会比较大。3.周期行业在三季度末四季度初做了大幅减仓和结构变化，主要因为在地产销量在政策刺激下并没有大的起色，地产链的建材化工机械以及电解铝等都大幅减仓，加仓了煤炭几个点，煤价的底部和稳定性都比预期的要强，已经经过了时间的考验，在目前的市场风格下，煤炭可攻可守；加仓了猪几个点，目前猪价还在下行周期，全行业已经亏损，去产能已经愈演愈烈，作为强周期行业，这是比较好的投资时间点。···

万家品质生活 莫海波

···2023年四季度上证指数下跌4.36%，深证指数下跌5.79%，市场整体震荡下跌，多数板块表现不佳，高股息板块表现较好。国庆节后，全国建材成交量环比维持高位，钢材产量、煤炭日耗等高频数据略超市场预期，反应政策落地效果逐步显现，企业生产积极，工业企业开始逐步补库。10月中央财政宣布将在2023年四季度增发国债10000亿元，作为特别国债管理，全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右···

工银互联网加 单文

···四季度市场对于经济托底政策效果的力度和节奏出现分歧。从市场表现来看，一方面是供给受限或者低估值的资产表现较好，比如煤炭和家电，以及主题类资产如AI、机器人等比较活跃；另一方面则是跟经济相关性比较高的银行、房地产等行业表现较差。长期来看，我们会围绕产业趋势比较明确的方向来寻找投资机会···

万家新机遇龙头企业 束金伟

···所以当下本基金还是会以先防守的思路，控制总仓位以度过这个最艰难的时刻。在行业配置上，本基金布局了两到三成的防御性资产，包括：（1）大盘权重蓝筹、（2）高股息率资产（如煤炭等）、（3）国际定价的有色资源股（商业模式上可以规避汇率贬值风险）。在防守之余，我们会更加积极的寻找结构性机会···

汇添富均衡增长 顾耀强、詹杰

···医药行业增配了仿创药、医疗器械、品牌中药；科技行业里，增配了国产半导体设备和材料产业链。此外基于供给较为紧张和需求端复苏预期，我们增加了上游的煤炭、工业金属的配置。考虑到竞争加剧和贸易争端影响，我们进一步降低了新能源汽车、光伏行业的配置···

中邮新思路 国晓雯

···进入11月，随着美债利率见顶回落以及10月底万亿国债落地，市场情绪明显回升，主题概念炒作进一步热度提升，短剧的爆火，拉动传媒板块走强；与此同时，AI在教育领域的应用催化，也使得社会服务方向获得超额收益；人形机器人概念也为机械板块提供较强的吸引力。相比之下，顺周期方向再度下探，地产链数据迟迟未能改善的情况下，建材明显跑输；仅有煤炭凭借安全生产、供给收缩的逻辑获得超额收益。进入12月之后，随着政策落地告一段落，市场对于经济预期再度转向极度悲观，主权信用评级的下调加深了市场的忧虑，顺周期方向的大消费、地产链继续下探，市场难有明确主线，仅有AI应用端产业进展的推进对传媒形成支撑；除此之外，随着碳酸锂期货见底企稳，锂矿板块也表现出明显的走强···

安信灵活配置 张竞

···经历了2019-2021年权益公募的连续三年中位数盈利之后，2022-2023年偏股型公募基金收益连续两年为负。全年看行业之间分化依然严重，表现较好的主要集中于两个截然相反的板块，一个是代表了未来科技发展方向的朝阳行业人工智能及其衍生产业链诸如机器人板块；二是年度煤炭均价显著低于2022年底时的市场预期，并且上市公司盈利普遍下滑但股价表现优异的煤炭板块。投资策略方面，自管理公募基金以来，历经六年的磨砺，我们更加坚定了未来会实施逆向+自下而上精选高复合ROE的选股策略，同时坚持持有不受同一因素驱动的多个行业，任何看好的单一行业，也不进行过多的风险暴露···

东方红创新趋势 蔡志鹏

···另外还有相对较高的分红收益率。（3）本季度对煤炭板块仅有少量的配置，错过了煤炭板块的超额收益，主要是考虑到煤炭股过去两年已经表现非常好，从股价上看，涨幅已经较大，并且煤价维持在较高位置，从谨慎角度，没有去追高。（4）从高股息的角度，增配了银行股，主要是国有大行···

嘉实主题精选 王丹

···本季度，在经济复苏的预期再次落空后，上证指数、深证成指和沪深300指数分别下跌4.4%、5.8%和7.0%。市场内部，房地产、建材和消费者服务板块跌幅最大，此前机构重仓的新能源和白酒等板块也有明显下跌，而煤炭、电子和农林牧渔板块表现较好，这一定程度上体现出投资者对国内经济前景进一步悲观，市场避险情绪持续升温以及资金寻求配置在与经济相关度低的板块上。组合操作上，我们继续采用基本面结合估值安全边际的精选个股的投资策略···

银华多元回报一年持有 贾鹏

···行业表现方面，四季度表现靠前录得正收益的行业为煤炭、电子。煤炭股受益于寒潮影响，终端用煤供热需求延续边际好转。电子行业受益于下游消费需求复苏，企业业绩持续修复···

信澳品质回报6个月持有 邹运

···中游领域，国内产能过剩的问题依然严峻，但制造业出海的公司越来越多，中国制造业的优势在海外焕发出勃勃生机，24年也会尽量挖掘各行各业公司出海的新机遇。上游领域，供给侧出清的传统行业依然值得研究，寻找下一个“煤炭”资产。站在四季度末来看，一批优质商业模式的公司都呈现出极好的性价比，本基金整体保持风格稳定，守正出奇···

鹏华中国50 王云鹏

···这种调整在我们的理解中，依然属于基本面弱复苏的现实下，风险偏好大幅下降带来的估值下杀。从行业表现来看，能够实现正收益的行业是供给逻辑最为坚实的煤炭和需求端亮点不断呈现的电子。而与地产绑定程度较高的行业，在“金九银十”数据出炉后，出现了猛烈的回调···

工银灵动价值 王筱苓

···但是回归政策的动作和对高频经济数据的观察，我们认为国内经济有望逐步走出前期快速下行的趋势，进入缓慢的恢复通道。在基金操作上，我们基于“休养生息”的看法，在进行调仓过程中，仍然主要维持以低估值价值板块的配置，行业板块上，维持了对上游资源品，包括煤炭、石油等行业的仓位，相关行业的供需格局仍然保持了较高的盈利能力；增加了房地产和家居板块的配置，从中期的角度来看，我们认为相关行业格局的变化具有可见性，相比于前几轮周期中，更加激进的高杠杆型民企扩张速度超过行业，本轮周期更多的是对硬着陆风险的应对，预计高杠杆激进型企业的扩张不会重现，相较而言更加稳健的龙头公司有望在未来一段时间获得更好的市场空间，我们遵循资金、土地以及销售的维度去观测行业竞争格局的变化，继续维持对龙头房地产公司的配置。我们也增加了家居公司的配置，较高的竣工增速叠加二手房销售数据企稳，有望带来家居公司更稳健的经营业绩，在经过了估值的压缩之后，行业龙头仍然具有中长期的性价比···

华夏领先 王晓李

···国内宏观经济复苏动能仍显不足，PMI数据逐步下行至49左右；然建筑业PMI持续强劲，“三大工程”和特别国债对基建的拉动仍将在未来两个季度发力体现；房地产政策持续放松后销售改善持续性有待观察；制造业和服务业的复苏仍需要投资和消费信心的进一步恢复。四季度，A股整体弱势，沪深300跌幅4.36%；高股息率的煤炭、周期底部且受益新产品拉动的消费电子、投融资谷底且遭政策冲击后逐步复苏的医药等行业表现相对优秀；而与房地产投资相关的产业链条跌幅相对较大。报告期内，本基金维持中性乐观的操作策略，股票比例维持在85附近···

华泰柏瑞创新升级 吴邦栋

···行业层面，市场回调、避险情绪升温之下，主线再度呈现明显的哑铃型特征。一边是回归底线思维，追求高股息、确定性相对强的红利资产，如煤炭、公用事业等涨幅靠前；另一边是高弹性、或有边际变化的主题性机会，如电子、汽车、医药等。本基金在报告期内继续保持行业及个股景气度选股的思路，整体来说行业配置上较为均衡，成长股比例略为增加，主要以消费以及高端制造类的成长个股为主···

泰信中小盘精选 董季周

···组合在Q4操作上变化不大，持股集中度进一步提升。回首2023年，市场依旧跌宕起伏，行业轮动速度明显加快，因子归因上看小市值、低波动、低价与高股息这两类方向风格占优，落实到板块上，受益于AI产业趋势映射的传媒和通信和高股息的煤炭超额收益显著。组合聚焦科技成长，年初至今表现不佳，主要是重点年初配置的模拟芯片设计和国防军工领域负向收益显著，源于对其下游需求的误判···

华宝多策略 丁靖斐

···四季度A股市场仍然震荡下行，万得全A指数跌3.84%。分行业看，煤炭作为红利资产的典型代表延续了三季度的较好表现；此外，农业及电子也有一定表现，其中农业板块行情主要受生猪产能去化预期推动、电子板块行情主要受华为等新机发布推动；跌幅靠前的行业主要包括基本面压力较大的房地产、建材及社服等。本基金在四季度维持了中性偏高仓位，期末仓位较期初略有下降···

银华长荣 胡银玉

···按月份来看，10-12月这三个月市场几乎呈单边下跌走势，投资者很难获得趋势性的赚钱机会。从行业上看，表现靠前的为煤炭、电子、农业、医药和公用事业，靠后的为美容护理、房地产、建材、商贸和电力设备等，反映了投资者在4季度对地产和消费等产业链相对谨慎，转而选择了具有防御特性的一些板块。在4季度，我们的配置仍然是以银行、食品饮料和化工等为主的结构，由于在大行上配置较多，本季度产品在市场较弱的情况下有效控制了净值的回撤···

恒越成长精选 陈思远

···权益市场面临国内经济复苏力度偏弱、海外流动性压力加剧的环境，四季度总体表现不佳，全A指数下跌3.8%，具备防御属性高股息资产占优。行业层面，高股息及避险类资产、煤炭、公共事业相对领先。同时受益华为产业链预期升温以及消费电子新品预期等原因，电子指数也有4%涨幅，而建筑材料、地产由于地产数据及预期持续走弱，指数领跌···

摩根成长先锋 倪权生

···四季度市场呈震荡偏弱走势，同时又表现出相对离散的行情特征，偏防守的高股息品种和科技创新品种均不乏投资机会。整体而言，顺周期板块如地产、金融、建筑建材等表现较弱，反映出市场对地产及相关产业链的信心不足，而煤炭、医药、公用事业等防守型板块表现以及有创新催化的TMT领域表现相对较好。尽管政策拐点已经出现，但是从市场交易行为来看仍然在观察基本面的右侧拐点···

华安安顺 高钥群

···标普500上涨11.2%，MSCI新兴市场指数上涨7.4%。报告期内，我们获利了结了部分医药行业标的，基于基本面减持了可选消费标的，增持了估值处于底部预期向好的电子，增持了高股息的煤炭行业。组合采取哑铃型配置，考虑行业景气度的同时，低估值高股息和成长股并重···

永赢港股通品质生活慧选 晏青

···本季度上证指数、深证综指和创业板指分别下跌4.36%、3.79%和5.62%，香港恒生指数和恒生国企指数分别下跌4.28%和6.18%，标普500指数和纳斯达克指数分别上涨11.24%和13.56%。行业方面，A股煤炭、电子和农林牧渔等行业涨幅居前，房地产、建材和商贸零售等行业跌幅较大；港股的公用事业属于为数不多涨幅较大行业，消费股调整幅度较大。经历2023年3季度的小周期补库存后，4季度经济明显走弱，制造业PMI连续三个月回落至49···

广发资源优选 孙迪

···本基金在四季度的弱市环境下，对投资方向并未做大的调整，保持了黄金、煤炭、石油石化等防御性和高股息板块的核心配置，取得了一定超额收益，随着焦煤和黄金价格上涨，继续增加了焦煤和黄金的配置比例，减持了需求疲弱、盈利收窄的基础化工仓位。展望2024年一季度，继续看好受益于美债利率下降的黄金和供给刚性、需求稳定的煤炭等高股息资产，同时将保持耐心观察宏观经济特别是地产数据的表现，等待经济回升带来的周期向上的投资机会。···

诺德成长优势 郝旭东、郭纪亭

···行业层面，跌多涨少，按申万一级行业划分，涨跌幅排名居于前三的煤炭、电子、农林牧渔分别上涨4.18%、3.92%、1.73%，而后三名的美容护理、房地产、建筑材料则分别下跌14.55%、14.47%、14.47%。总体来看，涨幅靠前的煤炭本质还是股息率的支撑，而电子和农林牧渔等板块则是由于前期跌幅较大，同时行业基本面发生一定的向好拐点，在弱势市场下，红利等防守性板块具备一定的超额收益。四季度，市场风格方面，小微盘指数表现相对优异，反映市场最小市值的3个指数从高到低依次是中证2000、万得微盘和北证50，在四季度分别上涨1.92%、9.39%和33.46%，呈现市值越小涨幅越大的情况···

泰康沪港深精选 黄成扬

···其中，综合、煤炭、电子等板块表现相对较好，消费者服务、建材、房地产等行业表现不佳。23年4季度A股和港股都表现不佳，即便在国内层面出台了一些总量的财政和货币政策，同时对资本市场的导向也偏乐观，海外层面美债利率见顶后快速回落；投资者依然对于经济的中短期增长缺乏信心，板块表现上也分化明显，煤炭、石油等高股息板块表现较好，但是跟实体经济、特别是消费相关的板块，比如互联网、消费等板块则跌幅较大。我们在四季度减少了地产链条和消费链条的配置，但是坚持了互联网的配置，同时在新兴成长和高股息两个方向做了一定的哑铃型配置···

前海联合泓鑫 张勇

···投资方向上，2024年GDP有望维持在5%左右的水平，地产的压力犹存，而稳增长的政策措施将增加经济的韧性。明年预计市场将维持主题投资和红利投资的哑铃型风格，看好人形机器人行业明年的落地以及煤炭行业的高分红低估值属性。综上，我们在个股选择上，主要按上述思路精选能够持续创造增量价值的优质公司，共享其基本面成长带来的价值回报···

安信新优选 张明、应隽

···中证红利指数目前PB约为0.64倍，股息率大约6%。我们认为，自下而上看，多个行业均有十分优秀的公司估值处于历史低位，未来这些公司的竞争优势依然显著、市场份额有机会持续提升，因此投资价值值得把握，包括银行、煤炭、交运等低估值高股息板块，传统消费板块中的优秀龙头公司等。部分成长板块的公司经过前期调整也进入了观察区间，展望下一年的PE估值大多到了相对便宜的位置，但需要注意这些板块公司盈利增速下台阶的风险，我们会逐步提高观察力度，例如新能源等板块···

3.3 新能源：价格企稳迹象出现、拐点将近

泉果旭源三年持有 赵诣

···我们相信，当情绪面和资金面好转时，这些企业的股价回升的空间也有望更大。2023年是确定新能源行业竞争格局的一年，后续公司间的分化会非常明显，更需要精选个股。所以我们选择的公司，一定要具备核心竞争力···

华夏能源革新 郑泽鸿

···报告期内本基金保持了一贯的风格，主要仓位布局在新能源车以及光伏行业上中下游各个环节龙头。报告期内我们逐步增持了新能源产业链我们认为价格已经见底的各个环节，包括锂电的正负极、光伏链的辅材等环节。···

国投瑞银新能源 施成

···汽车智能化和机器人，我们也关注其新的进展。以新能源为代表的业绩成长行业，在经历了2022年的再评估估值以后，2023年出现了再评估盈利。我们认为整体市场情绪和预期处于低点，看好2024-2025年能够兑现成长的公司的行情···

信澳新能源精选 李博

···我们看到市区智能驾驶功能，在国内的头部车企产品中开始逐步上线，并成为了消费者对中高端车型最关注的功能之一。近期新发布的新能源车型，往往拥有800伏高压平台、空气悬架、后轮转向、零重力座椅等这些能实打实的大幅提升消费者用户体验的配置的一项或几项，同时还能保持极具竞争力的价格。下半年已经有多款国产新车受到了消费者的热烈追捧，这些车企的经营难点也从拿订单变成了保交付···

建信新能源 陶灿、田元泉

···新能源行业由于产能过剩压力和盈利能力下滑，整体表现较差，Q4中证新能源指数大跌10.35%，大幅跑输上证指数和创业板指数。从基本面来看，光伏行业产能投放速度大于需求增长速度，产业链价格大幅下跌；新能源汽车内需较为强劲，欧洲需求较为疲软，产业链供给过剩压力仍在，盈利分化加大；风电行业装机进度受多方面因素影响整体慢于预期，2024年海上风电装机有望加速；氢能在政策刺激下，制氢设备需求较快增长，但竞争格局有恶化隐忧。本基金四季度维持较高仓位，规避有产能过剩风险的锂电池材料、硅料、光伏组件等环节，超配汽车零部件、海上风电等方向，阶段性取得一定超额收益···

前海开源公用事业 崔宸龙

···总体来看，传统能源的供给情况由于诸多因素可能会维持在紧平衡状态，这一状况将会加速新能源的7 替代速度，其性价比将会进一步提升。包括光伏、锂电等诸多行业的需求大概率会继续维持较高水平的增速，海外的需求虽有短期波动，但是基于上述因素，其中长期需求确定性高。无需过度担忧全球需求的持续性问题，市场对于部分细分环节短期产能过剩的担忧，预计将会在未来一段时间被需求增长所覆盖···

中庚价值先锋 陈涛

···经历了过去三年的行业爆发式增长、产业链公司量价齐升、股价和估值双升至泡沫后，行业现在正处于各环节去库存、产能投资力度和进度减弱、去右侧产能、股价双杀的阶段，现在行业龙头公司的估值已经跌至历史最低水平，从市净率的绝对水平来看也非常便宜。考虑到全球电动车渗透率和储能市场的潜力，锂电池行业需求端未来还有数倍空间，从经济学常识角度来讲，综合优势最强的公司最有机会从周期调整中走出来，重新进入增长通道迎接行业的下半场。不确定的只是下行调整的时间，供需逆转、利润表或资产负债表出清的速度都会影响行业调整的时间，但是拉长看，确定性落在龙头公司身上反而是很高的，有利的是龙头公司股价跌幅足够大，估值很低，悲观预期反应较为充分，风险补偿足够，我们愿意用时间换空间，相比于时间，价格对于我们的策略而言会更重要···

广发科技先锋 刘格菘

···然而，光伏板块的跌幅与其他一级行业相比全年居前，这种股价与基本面背离的原因，主要来自行业供给侧的快速扩张与需求的稳定增长之间的矛盾，这使得大部分投资者担忧未来行业的盈利能力会快速下滑。我们的观点是，在组件价格快速下降过程中，行业出清的速度可能会加快，电池技术领先的一体化龙头公司的成本也在快速下降，一线龙头与二三线公司相比，盈利也会受影响，但影响并不如悲观预期的那么大，总体上我们对新技术下龙头公司2024年的盈利并不悲观，加上行业估值水平已经处于历史较低百分位，这个位置我们对光伏产业链保持乐观。今年产品的净值表现与年初我们的期望相比有较大落差，除了在产品重仓行业上我们与市场的预期存在差异之外，我们还观察到当前市场的悲观情绪引发了大部分优质资产股价对于基本面悲观预期的过度反应···

汇添富盈鑫灵活配置 刘昇

···2023年第四季度组合期间主要操作：1）下跌过程中加仓了底部的锂电产业链龙头和智能电动车产业链(智能化、机器人、全球化等方向)。2）下跌过程中加仓了新兴技术方向：人工智能、锂电新技术等方向。3）减仓了逻辑有变化、盈利预期较饱满、业绩有压力、估值偏高的部分公司···

银华心质 张萍、杜宇

···风电尤其是海上风电的装机和出货节奏不达预期，但海上风电仍然有大量待装机的项目没有交付，明后年的行业增速依然可观。和锂电以及光伏不同，风电整机和零部件的单位盈利均在底部，未来有向上修复的空间，股价也在相对底部，估值处于历史低位的水平。2023年消费关键词就是“弱复苏、极致性价比、卷”，呈现出需求增长放缓下的供给压力，这个趋势预计仍会延续···

融通新能源汽车 王迪

···汽车行业今年国内竞争非常激烈，价格战愈演愈烈，同时结构性特征明显，如自主品牌抢占合资份额，造车新势力的车型竞争力较强，智能驾驶开始对于消费者的吸引力逐渐增强，中国车企出海如火如荼。所以我们的策略一是选取长期抗风险能力较强的标的，如锂电池、光伏逆变器、汽车玻璃的龙头公司，核心竞争力依然较强，面对激烈的竞争环境不会担心于生存问题。二是选取结构性亮点较多的标的，如一些造车新势力，在智能驾驶、性价比等方面优势突出···

长盛创新驱动 王远鸿

···四季度市场震荡走低，部分题材股、小盘股表现活跃，23年较弱的新能源板块在年末略有反弹。在这个过程中，本基金小幅增加了海上风电、锂电、核电、体外诊断板块的持股比例，对偏高位的个股进行了一定幅度的获利了结。整体上，我认为市场仍存在较多投资机会，一些优质公司通过持续的业绩增长一定程度上消化了两三年前的偏高估值···

兴证资管金麒麟领先优势一年持有 匡伟、游臻

···其中房地产行业景气度偏弱，地产及地产产业链出现一定幅度回调。光伏及锂电板块供给端快速增长，逐渐体现到行业盈利能力上，根据我们跟踪，光伏及锂电板块盈利四季度开始恶化。比较本轮光伏行业周期与2011年开始的光伏下行周期，行业不景气可能刚刚开始，并且还会持续几个季度···

中信证券量化优选 魏孛

···量化优选A本季度绝对收益-2.29%，超额收益4.36%，本季度超额收益位于市场同类产品前列，未来会继续秉持投资风格，力争创造更稳健的超额收益。展望后市，基本面上，市值层面，从技术趋势上看，小微盘已经在过去数个月取得较高的收益，空间有限，大市值近期拐点较为模糊，下一季度可对中市值板块多加关注；行业概念上，稀有金属、新能源近期表现强势，锂电池概念有局部低位反弹的迹象，未来可结合政策面多加关注；7 风格方面，当前估值风格在市值分层中出现分歧，但近一月成长股表现优于价值股，下一季度有可能出现全面切换成长风格的拐点，需要多加关注。政策和结构上，存款降息带来了流动性的宽松预期，贷款端1月份LP大概率下调，叠加股市估值处于低位，监管持续发力提振信心，北向资金在12月底转为净流入···

浦银安盛环保新能源 杨达伟

···在2023年需求增速下降，产能扩张加速下，行业开始呈现供需失衡。锂电池、光伏组件、储能等产品终端价格开始快速跳水，这对于企业经营稳定性和行业格局造成了比较大的冲击，行业年初至11月份处于持续的调整过程中。12月份户储行业出口数据呈现环比回暖，板块出现了一轮比较显著的反弹，后续需要去关注企业的经营数据是否能够持续验证行业回暖的趋势···

汇丰晋信双核策略 韦钰

···具体来看，传统能源方面，全球海洋油气勘探开发投资继续增加，有望带动油气设备和油服板块景气向好；新能源方面，海风前期发展受到一些不利因素影响，四季度部分不利因素得到解除，海风走出低迷，发展迎来拐点。此外，在光伏组件价格大幅下降、锂电池成本大幅下降之后，我们积极寻找受益于价格下行的投资机会，重视国内外储能市场的发展。出口制造业方面，从美国制造业库存数据来看，美国去库周期已持续一年以上，制造业库存增速已至历史低位，有望迎来补库阶段，补库外溢的进口需求将带动我国出口制造企业受益···

兴全精选 陈宇

···2023年第4季度，国内宏观经济在较低位置运行，政策保持定力，地产，消费等行业都处在去库存的过程当中，虽然库存已经在历史上较低的位置，但产业链补库存的动能不强。风光储等新能源行业需求依然高增长，然而新增供给的快速释放打压了企业的盈利能力，但硅料、锂矿的价格有企稳的迹象，预示着产业最严峻的阶段可能已经过去。AI的各项进展不断，但国内的应用端受制于芯片的短缺和模型迭代的不充分，还没有看到现象级的应用···

诺德价值优势 罗世锋

···在行业配置上，部分顺周期板块估值已经回落到历史较低水平，我们仍然看好部分顺周期优质公司中长期的投资价值，对于食品饮料、家电、建材、美容护理等一些细分结构性机会进行积极布局。同时，我们认为智能化、绿色化等新兴产业趋势仍然处于高速成长阶段，仍然看好新能源汽车产业链、自动驾驶、人工智能等细分板块。从中长期看，本基金认为中国经济未来的出路在于结构转型升级，主要体现在具有稳定成长和持续升级能力的内需消费行业，以及持续创新能力的新兴产业···

中欧优质企业 代云锋

···同时，在三个方面做优化：1）中观维度多找景气向上行业，增强一些贝塔思维；2）微观上继续强化个股质量，少买普通商品型公司，多买有特许权价值的企业；3）增加对企业经营周期的判断，优质企业也要选在企业经营的上行期介入。未来1～2年的行业选择上，AI、智能驾驶、人形机器人、生物医药以及不少制造业升级板块（半导体先进制程、新材料、新能源新技术等）等后续的行业机会相对较多，我们会多围绕着这些板块去做个股选择。···

中邮核心优势 江刘玮

···而这种公司的稀缺性实际上是在增加的，因此选股层面应适当加强“稳定”的权重。另外，我们认为国内传统制造业正在经历由大变强的阶段，我们长期看好部分具备核心竞争力和长期成长性的新能源、新材料标的，因此精选了部分基本面优质且估值合理的相关标的进行配置。后续，我们也会持续对该方向进行跟踪和动态评估，并根据个股基本面和估值情况进行动态调整···

安信优势增长 聂世林

···本基金四季度的总体仓位维持平稳，行业配置方面，减持消费和新能源，加TMT和医药，煤炭持仓维持基本稳定。对于消费和新能源，我们认为这些公司的核心竞争力并未发生衰退，反而竞争格局的改善曙光初现；人工智能是未来几年全球最重要的产业趋势，国内企业在部分环节具备较强的竞争力；医药主要加仓估值偏低的器械类公司；煤炭的高股息具备较强确定性和持续性，预计在当前市场风格背景下会持续占优。···

银华多元回报一年持有 贾鹏

···科技方向：2023年是人工智能产业从0到1阶段，随着算法和算力不断优化完善，我们判断2024年该产业将进一步显性化，其中海内外产业链共振、国产化算力和本土化AI应用渗透是接下来的关注重点，对应的TMT方向有望出现新一轮上行机会，而且我们相信在这个过程中一些细分方向创新将保持交易热度。另外，新能源产业链、电动车产业链、军工产业链，这些传统的成长方向在经历了前几年的高景气后已处于价值链重构周期中，接下来关注基本面利空出尽后的股票估值修复机会。除此之外，我们也关注低估值领域中，业绩相对稳定，经营壁垒比较高的上市公司···

中海环保新能源 姚晨曦

···本基金4季度的投资策略依然以防守为主，保持相对较低的新能源板块的仓位，同时也配置了包括石化、钢铁、电力等板块作为对冲。展望新的一年，我们判断随着上游资源品价格的持续回落、产能扩张的放缓甚至部分出清，新能源行业的拐点似乎在慢慢临近，我们会继续密切跟踪行业的变化，及时调整投资策略和组合配置。此外，随着新型工业化的提质增速，我们也计划将更多环保优势行业和领域纳入投资视野，积极挖掘更广泛的投资机会···

华安匠心甄选 刘潇

···从医药基金配置策略上，我们更加聚焦医药健康产业链上需求高增长、附加值较高、竞争格局较好、供应链国产替代加速的环节，抵御宏观经济弱势、上游成本上升、集采规则、地缘政治带来供应链安全的风险，选择配置内生成长性突出、确定性高、估值合理的子板块与公司。科技与制造成为经济新增长引擎，数字经济、生物科技、低空经济、新能源、材料科技、环保技术等新兴领域成为未来重点的经济发展领域，新兴产业发展政策频出。数字经济方面，人工智能技术进步与应用的发展，推动海内外超算中心、智算中心建设，产业链高增长趋势明确，应用层面随着国内数字经济相关顶层设计框架确定、大模型政策落地，金融、医疗、教育、智能驾驶、电商、游戏、工业等垂直领域的应用值得期待···

鹏扬先进制造 邓彬彬

···我们对新能源车（包括汽车零部件）、锂电产能出清、人性机器人，智能驾驶和科技创新领域保持重点关注。新能源车，锂电板块调整了两年半，预计从2024年2季度开始迎来中期产能出清的拐点。智能驾驶属于AI在汽车领域的应用，也是最成功的应用，叠加中国企业竞争力，汽车零部件或将迎来长期的全球竞争优势···

中信建投低碳成长 周紫光

···第页，共页展望2024年一季度，我们认为现阶段对宏观的判断可能不会有太大的变化，整体风格可能会延续。对于新能源行业，无论是光伏、风电、电动车、储能等方向，均经历了大幅下跌，当前的估值已到达了历史最低区间，都存在修复上涨的可能。尤其是光伏和储能行业，我们仍然相对更看好其长期发展空间和基于目前估值水平的投资价值···

华富成长趋势 陈启明

···综上，目前权益市场对于悲观因素的定价或已比较充分，向好因素不断累积，量到质的转变只是时间问题。继续看好长期持有的三大板块，包括科技、医药和新能源。科技板块关注高端制造，包括机床和机器人方向···

银华新能源新材料量化 李宜璇、张凯、杨腾

···风电板块，陆风平价新周期，需求稳健增长，看好长期成长性。整体而言，新能源新材料行业发展空间广阔，看好投资前景，价值与成长兼备，我们将根据市场变化对组合进行持续的优化调整。···

建信高端装备 孙晟、黄子凌

···回顾四季度，市场表现整体较为疲弱，新兴科技板块如MR等相对较好，新能源、半导体、军工等成长板块仍然较为疲弱。我们认为，当前新能源板块产能去化正在推进过程中，这其中具备显著竞争优势且赚取合理利润率的环节及个股将逐步迎来较好风险收益比的配置时机；对于人工智能板块，我们维持密切关注应用场景实际落地及表现情况，特别是在智能驾驶及机器人等领域的进展变化；在制造业出海领域，部分板块及公司在今年展现出较强的韧性与盈利能力，后续仍有挖掘投资机会的潜力。我们将继续在积极评估个股风险收益比的基础上寻求布局时机，力争创造长期稳健回报···

东方主题精选 蒋茜

···报告期内，在经过反复的观察和思考后，基金经理对之前以传媒电子为主的持仓结构进行了大幅调整，一方面市场在经历了一年TMT的结构性行情后相关行业有调整需求，另一方面许多弱势板块持续的低迷已经反映了投资者悲观的预期。而新能源板块特别是光伏行业是潜在利空充分Pricein的代表，未来随着业绩层面利空的落地，有望进一步确认下一阶段边际改善的预期，股价大幅下跌后基本面层面的压制因素已经很低，所以本产品选择以光伏板块为核心进行组合构建，以期在市场反弹中抓住阻力相对较小的方向。···

国联安精选 魏东

···2023年四季度，本基金调整较小，整体仍然维持原有结构。半导体设备和军工相对更具备业绩成长的确定性，仍然是配置重点；此外对物流、通信、新能源、地产等行业也进行了适当配置。从当下时点观察，2024年外部形势与国内经济都存在一定的不确定性，但我们对2024年市场走势持偏乐观态度···

长盛优势企业精选 郭堃、张谊然

···2）股份行为代表的低估值周期行业，市场预期较为悲观，但我们认为当前的估值水平已充分反应了基本面的瑕疵，一旦基本面的拐点出现，估值修复空间很大。3）对于新能源的重视程度应该提高，尽管行业在2024年盈利压力较大，但2023年股价的大幅下跌已对此充分反应，估值层面已无太大风险；基本面角度，当前更关注新技术驱动的结构性机会，此后随着行业盈利的见底企稳，新技术的结构性机会有望放大为整体性估值修复的机会。···

天弘互联网 陈国光

···作为助力解决制约国家发展和安全的重大难题的抓手，科技行业的战略地位至关重要，其发展也正处于政策和行业的快车道上，我们的投资方向也会持续聚焦。我们认为真正具有硬核创新能力并处于行业上升周期的优秀公司有基本面支撑，超额收益会更加明显：人工智能算力提升和应用、半导体国产化、新能源将是一个较长周期的成长领域，汽车新能源化、智能化以及十四五期间确定性较高的军工电子在未来几年都将保持较快的成长。···

万家颐和 章恒

···1）火电转型新能源：随着煤炭价格的回落，火电部门已经实现扭亏为盈，三季度盈利能力凸显。2024年火电、新能源齐头并进，业绩将得到充分释放，有明显估值优势。如果能源价格随全球经济回落而继续下行，板块业绩有望进一步超预期···

宝盈先进制造 朱凯

···短期看行业供给释放导致产能过剩的担忧较大，但另一方面，供应端随着价格战带来的产能出清 接近尾声，行业利润率有望迎来向上的拐点，其中龙头企业依托规模、一体化布局、技术、客户等优势，有望进一步提升全球竞争力；另一方面，成本下降进一步拉动终端光储一体化平价，释放终端需求。目前2024年新能源行业利润率探底，落后产能出清，行业重新回归供需平衡的良性循环，板块有望迎来业绩与估值的双重拐点。···

长安鑫禧 袁苇

···新能源汽车在全球市场的渗透率仍在百分之十几的水平，人形机器人的爆发潜力将提供新的增量，未来世界智能化会不断广化深化，智能化必须建立在电动化的基石之上，汽车也仅是走在智能化道路上的终端之一而已。长逻辑依然还在并且有了潜在增量，考虑到股价表现在过往历史上大幅领先碳酸锂价格筑底数月，看好新能源汽车上游原材料在未来的表现。···

华富新能源 沈成

···部分格局较优的关键辅材环节、产业链中的技术进步方向，均值得重点关注。电力设备方面，针对新能源快速发展导致的消纳问题，国内以特高压为代表的电网相关投资有望维持高景气；亚非拉国家加速能源转型带来了电力系统的改造需求，同时欧美电网普遍老旧，电力设备进入替换周期，国内电力设备企业有望凭借成本和技术优势加速出海。无论在哪个细分行业，我们都希望精选契合产业趋势的高质量、可持续成长品种，努力调整组合及仓位，为持有人创造更好的回报···

安信新优选 张明、应隽

···我们认为，自下而上看，多个行业均有十分优秀的公司估值处于历史低位，未来这些公司的竞争优势依然显著、市场份额有机会持续提升，因此投资价值值得把握，包括银行、煤炭、交运等低估值高股息板块，传统消费板块中的优秀龙头公司等。部分成长板块的公司经过前期调整也进入了观察区间，展望下一年的PE估值大多到了相对便宜的位置，但需要注意这些板块公司盈利增速下台阶的风险，我们会逐步提高观察力度，例如新能源等板块。债券市场方面，2023年四季度政府债密集发行，包括超1万亿的特殊再融资债和1万亿增发国债，供给压力明显增大···

民生加银新兴成长 李君海

···其中，上证指数下跌4.36%，深圳成指下跌5.79%，创业板指下跌5.62%，沪深300下跌7.00%和北证50上涨33.46%。整体看，市场在下行中体现出了结构性机会，数字经济、人形机器人、低轨卫星互联网、新能源汽车等新兴产业和景气度向上的方向，以及煤炭、公路等为代表的高股息方向有阶段性、结构性行情。而以北证50为代表最小市值 公司、短剧游戏等主题热点大涨，体现了市场在积极寻找变化和去往阻力最小的方向···

浙商智选经济动能 白玉、柴明

···另外，新能源作为新兴产业的重要一环，技术及需求革新也会带来显著的α收益。长期看，新能源仍会为投资者带来显著的超额受益。乘用车新势力产品逐步成熟，在自动驾驶的驱动下，产品力、性价比逐步凸显，有望进入产品带动消费的新周期，可关注是否有爆款出现，寻找合适投资机会···

中信证券量化优选 魏孛

···量化优选A本季度绝对收益-2.29%，超额收益4.36%，本季度超额收益位于市场同类产品前列，未来会继续秉持投资风格，力争创造更稳健的超额收益。展望后市，基本面上，市值层面，从技术趋势上看，小微盘已经在过去数个月取得较高的收益，空间有限，大市值近期拐点较为模糊，下一季度可对中市值板块多加关注；行业概念上，稀有金属、新能源近期表现强势，锂电池概念有局部低位反弹的迹象，未来可结合政策面多加关注；7 风格方面，当前估值风格在市值分层中出现分歧，但近一月成长股表现优于价值股，下一季度有可能出现全面切换成长风格的拐点，需要多加关注。政策和结构上，存款降息带来了流动性的宽松预期，贷款端1月份LP大概率下调，叠加股市估值处于低位，监管持续发力提振信心，北向资金在12月底转为净流入···

长盛转型升级主题 王柄方

···国内经济复苏向上是我们A股市场上涨的核心动能，维持看好2024年的经济表现，继续持有具备自身优势的顺周期品种。新能源行业经历了约一年半的股价下跌，单位盈利进入磨底阶段，如果盈利转向上行，估值修复空间较大。···

创金合信新材料新能源 谢天卉

···随着 tesla 人形机器人的展示，零部件的国产化进程在加快，一些汽车零部件公司的产品实际上是占据了新能源汽车和机器人两个赛道，也是我们相对看好的方向，这方面我们也进行了相应的配置。新材料领域的下游可以涵盖新能源、化工、建材、军工、通信等不同方向，四季度顺周期的材料机会不大，我们看好新的产业变革带来的材料投资机会，布局了通信、海缆、高压快充等方面的材料。第四季度，本基金加仓了汽车零部件、人形机器人标的，减仓了部分可能单位盈利下降的光伏类股票···

中航量化阿尔法六个月持有 龙川、杨扬

···从风格上看，随着人民币汇率看到右侧拐点，外资流出态势有望得到缓和，大盘成长风格或面临配置机会。行业上，从估值和业绩增速性价比来看，医药、新能源板块或迎来布局良机。···

汇丰晋信双核策略 韦钰

···在2023年四季度，本基金保持了相对较高的基金仓位，对组合有一定的调整，重点持有了业绩确定性较强的成长类公司，包括高端制造、汽车、军工等行业，以及一些估值较低的传统能源装备公司。具体来看，传统能源方面，全球海洋油气勘探开发投资继续增加，有望带动油气设备和油服板块景气向好；新能源方面，海风前期发展受到一些不利因素影响，四季度部分不利因素得到解除，海风走出低迷，发展迎来拐点。此外，在光伏组件价格大幅下降、锂电池成本大幅下降之后，我们积极寻找受益于价格下行的投资机会，重视国内外储能市场的发展···

国融融银 贾雨璇、周德生

···一方面汽车为代表的消费终端开始加速电动化，提升电力需求，另一方面发电端加速向新能源转变，拉动新能源需求快速增长。随着风光平价，以及电力价格定价机制的改革，新能源发电将迎来大发展。当前国内风光发电占比12%左右，由于其发电功率不稳定，随着占比继续提升将对电网系统造成较大冲击，大力发展储能迫在眉睫，所以我们看到21年以来国家出台发电侧强制配储、拉大峰谷价差以及十四五规划等一系列政策···

3.4 机器人：偏高波动题材、长期格局待明确

招商优势企业 翟相栋

···计算机方向，我们较为看好国产服务器、AI应用两类投资机会，也进行了相应的布局。高端制造及医药领域，我们较为看好人形机器人、GLP-1创新药等方向。消费领域，我们认为养殖板块周期反转确定性较高，进行了一定比例的配置，同时开始布局银发经济方向···

交银定期支付双息平衡 黄鼎

···报告期内，本基金减持顺周期板块，增持了科技成长板块。我们认为国内高端制造业在产业配套、服务效率、成本优势等方面仍具备极强的竞争优势，技术持续升级提升议价能力，以AI、MR、机器人、卫星、半导体以及创新药等为代表的科技相关产业链在中长期具备更大的成长空间。展望2024年一季度，随着汇率压力缓解和中央财政发力，国内经济有望逐渐筑底，市场信心有望得到修复，资本市场表现较大概率好于2023年···

创金合信工业周期精选 李游

···2.科技行业在四季度做了一些减仓和结构变化，减仓了短期股价有充分表现的一些 AI 公司，加仓了需求逐渐复苏的消费电子，减仓了股价预期充分的一些智能驾驶零部件公司，加仓了有较大基本面变化的车企，机器人持仓四季度较之前变化不大，主要持仓一些特斯拉机器人 TIER1 供应链公司。综上，AI 和人型机器人是未来 2-3 年的产业大趋势，但由于短期仍处于初期的主题投资阶段，波动会比较大。3.周期行业在三季度末四季度初做了大幅减仓和结构变化，主要因为在地产销量在政策刺激下并没有大的起色，地产链的建材化工机械以及电解铝等都大幅减仓，加仓了煤炭几个点，煤价的底部和稳定性都比预期的要强，已经经过了时间的考验，在目前的市场风格下，煤炭可攻可守；加仓了猪几个点，目前猪价还在下行周期，全行业已经亏损，去产能已经愈演愈烈，作为强周期行业，这是比较好的投资时间点···

申万菱信新经济 付娟

···市场对经济的预期相对谨慎，在更强政策出现之前，市场表现或维持震荡。因此与经济基本面相关的板块有待观望，市场资金依然是在创新产业方向中反复轮动，包括MR、机器人、卫星互联网等。我们认为市场或将继续呈现哑铃型的结构，一方面低估值高股息的红利股依然有望得到中长期资金的青睐，另一方面主题类股票表现活跃···

博时凤凰领航 郭晓林、李喆

···当前市场处于弱现实、弱预期的状态，以偏主题性机会为主，我们保持中低仓位、分散组合持仓，以应对市场。展望未来，现实层面，国内外库存周期自然回升将拉动经济恢复，但现有条件下难对恢复的速度、高度做出乐观判断，大概率是磨底回升的状态；预期层面，市场已极度悲观，我们将继续对国内外经济、政策的变化保持敏感，做好积极应对；机会层面，预计未来仍以轮动式结构性行情为主，在经济预期没有改善的背景下，预计代表未来且未被证伪的主题方向会反复表现（机器人、MR、AI等），另外关注一些预期反转、困境反转型机会，同时筹码因素依然会是一个重要考量。我们将不断优化组合，力争为持有人创造回报···

中欧优质企业 代云锋

···同时，在三个方面做优化：1）中观维度多找景气向上行业，增强一些贝塔思维；2）微观上继续强化个股质量，少买普通商品型公司，多买有特许权价值的企业；3）增加对企业经营周期的判断，优质企业也要选在企业经营的上行期介入。未来1～2年的行业选择上，AI、智能驾驶、人形机器人、生物医药以及不少制造业升级板块（半导体先进制程、新材料、新能源新技术等）等后续的行业机会相对较多，我们会多围绕着这些板块去做个股选择。···

中欧悦享生活 钱亚风云

···同时积极寻找具备更好成长潜力，产业有变革的行业性机会。这些机会主要集中在科技行业中，比如新能源车、MR、AR、人工智能、人形机器人等。此外，我们积极关注具备全球化能力的上市公司，在内循环增量有限的环境下，能够拓展海外市场的公司具备更好的增长动能，这在互联网、汽车、医药、工程机械等行业都有一些成功的案例，值得我们深入挖掘···

银华核心价值优选 倪明、苏静然

···3、具体到行业配置上，我们认为科技成长、周期以及消费都会有轮流表现的机会，我们进一步落实到行业景气度、公司业绩成长性及估值三个维度，进行组合的结构优化。在24年1季度乃至全年，我们重点关注并看好的行业包括：军工、机器人、智能驾驶、新能源、大消费、金融（尤其是券商）。同时，我们也将始终如一的以勤勉尽责的工作态度不断提升自己的专业能力与业务能力，完善优化自己的方法论体系、努力通过深度研究的方式拓展自己的能力圈，为持有人持续创造超额收益···

博时产业优选 蔡滨

···四季度A股整体继续回调，市场估值吸引力进一步增强，截至季末，我们将组合股票仓位提到中高水平。展望2024年，预计市场仍将以结构性机会为主，继续关注具有供给侧逻辑的上游资源品，高壁垒、高现金资产以及AI、人形机器人等科技方向的投资机会，从行业周期角度，养殖、电子和新能源等板块也是我们在2024年重点关注的方向。本组合将保持行业均衡、成长为主的稳健风格，通过挖掘中长期ROE趋势向好，估值具有吸引力个股，力求实现组合净值的长期稳健增长···

万家人工智能 耿嘉洲

···展望2024年一季度，我们认为市场调整已经比较充分，预计很快迎来中长期的重要底部，国内经济企稳向好仍旧明确，只是市场较为悲观的情绪忽视了边际变化，目前市场向红利资产等防御方向集中，本质上并非是投资人价值观转变，而是在市场弱势下的选择，待到参与者越来越多意识到基本面向好、新的投资机会出现，作为过渡的红利策略并非唯一选择。2024年一季度前期 作为政策真空期历来是主题投资比较常见的时点，随着年报预告陆续披露，预计将提供进一步的投资线索，我们对于预告压力较大的方向，特别是这些方向中的中小市值风格标的将予以回避；对于产业催化有进展的方向，包括但不限于AI、机器人、卫星通信等，仍将密切关注；对于一些行业周期迎来拐点的方向如消费电子、生猪养殖等可能会是中期内比较理想的过渡性配置方向。就本基金主题投资方向而言，我们对以AI为代表的前沿科技仍然乐观，目前仍然预计2024年二季度中后段会有新的大版本模型迭代，在源生多模态等方面取得重要进展，由于科技产业整体供给创造需求的特征，我们认同与其当前臆造爆款应用不如期待更优秀的工具，届时更高的生产力和更先进的工具自然会带来更好的产品，在此之前预计应用方向仍然以偏主题和映射的形式出现一些短期投资机会，而在此之后预计随着产品的清晰化和明后年需求的可预见性提升，基本面良好的算力标的会迎来估值修复，而“tenbagger”则更容易出现在应用领域···

富国新材料新能源 徐智翔

···四季度我们重点加仓了具身智能、智能终端、商业航天三个科技方向，并底部布局了一些新能源底仓。科技方向：1）具身智能将是物理世界AI的最佳载体，就是像人一样能与环境交互感知，有自主规划、决策、行动、执行能力的机器人或仿真人，智能汽车和人形机器人就是最典型的具身智能体，我们认为具身智能的市场空间非常巨大，将成为科技投资的主线之一。2）智能终端是一个很宽泛的概念，包括手机、电脑、汽车、家居、可穿戴设备等，我们最关注的是可穿戴设备领域的创新，特别是融合了空间计算和AI功能的新产品，比如MR头显、AI智能助理，如果有好的内容呈现，有望成为爆款；3）商业航天的宗旨是人类文明的延续，随着可回收技术成熟，运力成本快速下降，人类将进入太空时代，卫星互联网只是探索的第一步，一批民营航天公司持续创新突破，打开了行业天花板，关注火箭制造、卫星制造、地面配套建设等机会···

安信灵活配置 张竞

···经历了2019-2021年权益公募的连续三年中位数盈利之后，2022-2023年偏股型公募基金收益连续两年为负。全年看行业之间分化依然严重，表现较好的主要集中于两个截然相反的板块，一个是代表了未来科技发展方向的朝阳行业人工智能及其衍生产业链诸如机器人板块；二是年度煤炭均价显著低于2022年底时的市场预期，并且上市公司盈利普遍下滑但股价表现优异的煤炭板块。投资策略方面，自管理公募基金以来，历经六年的磨砺，我们更加坚定了未来会实施逆向+自下而上精选高复合ROE的选股策略，同时坚持持有不受同一因素驱动的多个行业，任何看好的单一行业，也不进行过多的风险暴露···

华商智能生活 高兵

···在组合内部我们进行了持续的优化，包括中药与创新药的配置优化，以及数字经济产业链上的配置调整。站在中长期的角度，我们认为数字经济产业（包括数据要素、人工智能、智能驾驶以及人形机器人等）战胜市场的概率比较大。综上：本基金配置的方向始终围绕“医药+消费+科技”的配置思路，自上而下通过宏观行业比较精选高景气赛道，通过深度产业链调研访谈来捕捉行业景气度的边际变化，动态优化持仓结构和品种布局，逐步增强组合持仓的阿尔法属性来对抗短期市场的波动···

中欧瑾和 李帅

···综上，我们继续看好科技——科创板——半导体国产化设备，半导体国产化设备兼具从周期角度看行业周期底部回升向上、从成长角度看国产化率加速提升、从主题角度看大安全刚需，这三者共振。此外，我们较为看好并持续关注算力、数据要素、人工智能、智能驾驶、机器人、MR、AIPC、军工等细分领域机会。···

平安优质企业 薛冀颖

···2023年四季度市场继续有一定调整，其中上证指数下跌4.36%，创业板指下跌5.62%，沪深300下跌7%。因市场风险偏好明显下降，因此在行业配置上相对均衡，适当偏向成长方向，主要认为一些方向有自身的产业逻辑，成长潜力较大，比如人工智能，从全球范围来，迭代和更新的速度在不断加快，预计有越来越多超预期的应用和创新，是较明确的产业趋势，会带来较多行业深刻变革，值得去挖掘相应的标的，另外像人形机器人、自动驾驶等方向也有类似逻辑。总体而言目前组合结构较为均衡，积极在结构性的成长方向上寻找个股机会···

海富通电子信息传媒产业 杨宁嘉

···后续展望科技成长的投资机会主要聚焦在新的科技创新，2023年是AI应用的元年，后续更多投资机会还是聚焦在AI+，包括AI硬件的创新和AI内容为代表的应用生态，看好AIPC、苹果VisionPro等一系列相关新硬件的创新以及2024年GPT5.0时代更多的多模态应用的诞生。另外，高端制造领域的进口替代一直也是看好的方向，比如半导体设备和材料的加速替代以及人形机器人为代表的新的硬件创新。···

泰康新锐成长 韩庆

···基金经理四季度对组合持仓做了较大幅度的调整：对之前新能源持仓重新梳理，减持了短期基本面压力较大的持股，保留了部分估值已非常便宜，基本面问题不大的公司。基于对2024上半年市场的预判，组合重点配置了科技方向，围绕AI算力、AI应用，AI硬件、人形机器人、MR等产业链自下而上选股。由于这些新科技方向还处于产业发展早期，不确定性大，组合主动降低了 行业的持仓集中度和单一个股持仓比重···

建信高端装备 孙晟、黄子凌

···回顾四季度，市场表现整体较为疲弱，新兴科技板块如MR等相对较好，新能源、半导体、军工等成长板块仍然较为疲弱。我们认为，当前新能源板块产能去化正在推进过程中，这其中具备显著竞争优势且赚取合理利润率的环节及个股将逐步迎来较好风险收益比的配置时机；对于人工智能板块，我们维持密切关注应用场景实际落地及表现情况，特别是在智能驾驶及机器人等领域的进展变化；在制造业出海领域，部分板块及公司在今年展现出较强的韧性与盈利能力，后续仍有挖掘投资机会的潜力。我们将继续在积极评估个股风险收益比的基础上寻求布局时机，力争创造长期稳健回报···

宝盈成长精选 朱建明

···12月中旬召开的中央经济工作会议对当前经济复苏过程中存在的问题有充分的认知，对国内增长的评估也更为谨慎，强调坚持“稳中求进、以进促稳、先立后破”，要求强化宏观政策逆周期和跨周期调节，积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，展示了强烈的战略定力和追求高质量发展的 决心，而市场却进一步下调了经济增长和政策释放的预期，导致了目前弱预期弱现实的局面。从产业景气和行业分化层面，我们认为经济目前仍然呈现底部特征，以电动车为代表的高端制造和华为国产替代产业链呈现较高景气度，而AI由于国外政策的限制，逻辑遭到一定破坏，因此，我们减持了部分北美算力供应链标的，继续聚焦电动车、机器人、华为回归等长期看好方向，同时基于卫星互联网从零到一的产业演进，增持了较多卫星互联网标的。我们的投资理念是坚定认为投资本质是追求企业长期价值动态增长的过程，坚持研究中长期确定性成长获取长期超额收益···

华宝可持续发展主题 贺喆

···汽车、手机和PC等行业随AI发展创新进入上行周期，与地产周期紧密相关的权重股开始逐渐企稳，A股企业有望盈利上行，港股的估值体系也有望相应稳住。展望下一季度，我们认为板块方向上，主线将围绕现代化产业体系建设展开，关注新质生产力、新型工业化、数字经济建设，成长板块中基本面明确见底的比如消费电子、半导体、汽车智能化、人工智能等具有多重产业趋势共振的板块，我们认为可以把今年称为人工智能或机器人元年，高端制造将与之相互推动螺旋上升，利用大模型训练的方式可以明显提高制造业处理数据的能力，往后看，人工智能和机器人势必是A股重要的一个投资方向。···

宝盈创新驱动 容志能

···在细分行业选择方面，本基金重点投资于具备技术创新、产品创新等方面的产业及公司。而结合我们关于估值、景气度的投资思路，我们从2022年开始重点看好网络信息迭代创新、消费终端创新、AI应用创新、人型机器人、智能车等板块，尤其是在AIGC大时代下的软件及内容创新应用将层出不穷，具备较多的投资机会，因此我们仍会重点在这些领域择优选择标的。此外，在一些细分的科技制造领域，如半导体、高端材料制造等行业，具备较多的自主创新机会，而这些细分领域在经历了2021-2022年的产品研发和验证阶段，也逐步进入产品放量阶段，有望形成较好的当期投资回报···

万家瑞隆 刘洋

···我们对国内经济和国家政策保持信心，2024年国内经济有望企稳回升，稳增长政策有望加码，电解铝等顺周期板块有望迎来投资机会。对于成长板块，将重点关注苹果VisionPro带来的产业机会；人形机器人进展情况以及AI爆款应用能否在2024年有所突破。此外，市场对高分红板块关注越来越高，2024年也将关注各行业中基本面好且分红率高的标的···

融通新能源汽车 王迪

···二是选取结构性亮点较多的标的，如一些造车新势力，在智能驾驶、性价比等方面优势突出。如汽车座椅、机器人等具备较大想象空间的子行业。总体我们将继续秉承研究、持有好行业中卓越公司的理念，虽然这个做法在23年遇到了诸多挑战，但我们相信这是一条长期正确，争取给投资者带来最好回报的选择，我们将继续砥砺前行···

宝盈先进制造 朱凯

···我们看好人形机器人长期的发展空间，一方面，AI技术的创新迭代，机器人作为应用端的最佳载体之一，有望加速产业化的进程；另一方面，从机器人的制造端来看，国内中高端制造业有望高度契合机器人零部件以及整机的制造。机器人全产业链的研发与制造进程正在加速推进，未来规模化效应将带来机器人硬件端成本的显著下降，进一步加快机器人的产业化进程；目前人形机器人渗透率尚在从0到1的初始阶段，长期空间巨大，国内布局机器人产业链的优质公司，有望迎来业绩和估值的双重提升。我们认为新能源行业在经历了2023年碳酸锂、硅料大幅降价企稳后，行业景气度逐步修复···

汇添富创新成长 樊勇

···业绩增长确定性较强、分红率较高的煤炭板块表现较好。智能汽车、机器人、AI等主题板块受事件驱动影响，有较大的涨幅，但相关个股盈利较差或者未来盈利增长很难持续，很难长期参与。本基金采取均衡的投资策略，重点布局了高端制造、半导体、汽车零部件、医药、军工等板块···

博道惠泰优选 孙文龙

···从组合构建上，希望在“长期竞争力+隐含回报”的框架内，提升行业景气和公司经营周期的权重，保持均衡风格。明年相对看好四个方向：1）新能源，供需关系有所好转，动力电池、风电、光伏陆续见到盈利底部，长期看属于有增长空间的行业；2）化工新材料，尼龙66、再生6、阿洛酮糖、芳纶等有望进入快速增长阶段；3）科技，人工智能、人形机器人、MRAR等新兴产业是带动全球经济的重要增长点，需要密切跟踪发展趋势；4）高股息，中国经济进入高质量中速发展阶段，高股息率的优质企业可以提供持续回报。本基金将继续秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有长期竞争力的投资回报···

前海联合泓鑫 张勇

···投资方向上，2024年GDP有望维持在5%左右的水平，地产的压力犹存，而稳增长的政策措施将增加经济的韧性。明年预计市场将维持主题投资和红利投资的哑铃型风格，看好人形机器人行业明年的落地以及煤炭行业的高分红低估值属性。综上，我们在个股选择上，主要按上述思路精选能够持续创造增量价值的优质公司，共享其基本面成长带来的价值回报···

长安鑫瑞科技先锋6个月定开 江山

···我们预计国内宏观经济将走出谷底，总量经济呈现平坦化特征，将在震荡中逐渐实现经济结构的调整以及经济动能的切换。四季度看好华为产业链、机器人、MR、折叠屏、创新药等科技创新方向。···

泰信智选成长 朱志权、董山青

···回顾2023年四季度，市场仍处在存量资金博弈流动性的格局中。宏观层面，权重受制于基本面表现较弱，市场流动性选择追逐各种科技创新类的题材，例如减肥药、算力、华为相关、人形机器人、智能驾驶等。而短期流动性的极致选择使得趋势行情稀缺，热点切换迅速，在交易风格上，微盘股表现突出···

民生加银品牌蓝筹 芮定坤

···安监的变严和库存等因素导致煤价上行，带动煤炭等资源板块有相对收益。美国降息周期的预期推动商品有一些反弹，MR和机器人等新技术也有一定关注度。操作上我们仍然聚焦在制造业，包括上游有供给约束的一些偏资源属性的板块，布局了偏周期盈利底部、未来有望改善的板块···

招商高端装备 冯福章

···检测设备行业没有出现大的基本面变化，部分公司的需求有弱复苏迹象。出口领域和人形机器人相关景气度相对高一些。三是汽车及其零部件，对汽车整车的销量保持乐观，虽然主要受价格下行拖累但行业下行斜率放缓，销量基本稳定增长，库存处于相对高位，仍处于主动去库阶段···

光大保德信新机遇 房雷

···2）医药中的部分优质公司，已经具备了海外市场的竞争力，出海市场大有可为，我们看好其中的创新药和医疗设备类资产，对其做了适当增持。3）另外，机器人市场的前景值得关注，我们做了少量参与。4）增持上述资产的同时，我们适当减少了软件类资产的持仓···

3.5 汽车：出海打造新格局，转型成长属性

中庚价值领航 丘栋荣

···如我国工业自动化和仪器仪表等为代表的制造环节渗透率提高、价值量提升。再如锂电、汽车板块中，竞争格局走向清晰，成本、技术优势领先的高端制造细分龙头。···

景顺长城新能源产业 杨锐文、曾英捷

···接下来，我们重点关注需求端是否保持平稳增长，同时关注供给端是否开启落后产能淘汰窗口。从2021年底至今，新能源汽车已经完成了杀估值，但是，产业重构尚未完成。一旦产业重构完成，电动车行业依旧会诞生数倍的机会···

鹏华汇智优选 梁浩、朱睿

···从2021年起，我们加大了对汽车领域的研究，从新技术开始逐步到传统领域。虽然国内电动车渗透率最快的阶段已经过去，但我们仍看好汽车电动化的发展为国内相关零部件企业所带来的发展机遇。国内部分零部件企业在这一轮产业机遇面前表现出来的竞争力前所未有的强大，部分公司在所在领域的市场份额仍有较大的提升空间···

朱雀恒心一年持有 梁跃军

···我们认为AI会是一个资本密集、人才密集、数据密集的产业，我们积极寻找具备“应用-数据-模型”飞轮效应的企业。我们看好传统软件公司受益于AI功能叠加所带来的付费率和客单价的提升，同时我们也重点关注如智能车和机器人所带来的新硬件载体的迭代创新，目前汽车高阶智驾渗透率仅为3-5%，随着主要厂商城市智驾试点的推广，2024年我们很可能看到高阶智驾渗透率的上升。同时，随着AI在各行各业的应用，我们相信医学、材料学、物理学等领域可能都会有飞跃的发展；在这个过程中，我们也挖掘一些服务于制造业高质量发展的产业数智化企业···

中欧价值发现 曹名长、蓝小康、沈悦

···我们组合仓位仍然较高，结构上根据宏观经济环境、行业的变化以及个股估值的相对变化会做一些调整。持续看好汽车等制造业产业链以及一些与消费相关的行业，对于地产产业链的一些相关标的，也继续看好并持有，同时对非常低估的大金融等大盘价值相关个股开始增加配置。···

广发成长精选 刘彬

···未来一个季度里，我们重点关注的行业是汽车和电子。随着汽车行业智能化的突飞猛进，车企科技含量迅速提升，研发人员数量和研发费用高速增长，大部分车企正在从传统的制造企业转型为科技企业，这一过程有望获得估值重估。2024年消费电子会有MR创新性新产品上市，以Mate60为代表的华为产业链的强势回归对低迷已久的国内消费电子也会有显著的拉动作用；半导体产业周期已经触底回升，叠加国产替代的大幅推进，我们预计2024年整个电子会有不错的投资机会···

金鹰红利价值 陈颖

···AI技术与传统行业的结合形成人工智能在各行业的垂类应用仍是我们重点研究和关注的领域。具体行业配置上，我们将维持四季度以来配置方向，局部进行微调，以消费电子、汽车电子为代表的电子和汽车行业，以信创和数据要素为代表计算机行业仍是符合我们选股标准的行业。在看好的行业内精耕细作，以绝对收益的投资思维，努力为客户创造收益···

金信稳健策略 孔学兵

···展望2024，终端市场库存持续消耗，国产替代进程有望加速。智能手机、服务器、汽车以及PC等四大应用市场有望恢复增长，与AI相关的高性能运算方向可能是新的芯片契机，另外存储等环节在国际巨头减产、国内存储大厂扩产推进、Ai算存一体化与国产高端手机等增量需求拉动下，有望出现库存出清加速，供需结构改善，存在较为丰富的结构性机会。···

富国新材料新能源 徐智翔

···科技方向：1）具身智能将是物理世界AI的最佳载体，就是像人一样能与环境交互感知，有自主规划、决策、行动、执行能力的机器人或仿真人，智能汽车和人形机器人就是最典型的具身智能体，我们认为具身智能的市场空间非常巨大，将成为科技投资的主线之一。2）智能终端是一个很宽泛的概念，包括手机、电脑、汽车、家居、可穿戴设备等，我们最关注的是可穿戴设备领域的创新，特别是融合了空间计算和AI功能的新产品，比如MR头显、AI智能助理，如果有好的内容呈现，有望成为爆款；3）商业航天的宗旨是人类文明的延续，随着可回收技术成熟，运力成本快速下降，人类将进入太空时代，卫星互联网只是探索的第一步，一批民营航天公司持续创新突破，打开了行业天花板，关注火箭制造、卫星制造、地面配套建设等机会。新能源方向：通过复盘消费电子，我们认为当前的新能源非常类似2022年四季度消费电子的底部特征，而在2023年下半年消费电子的主升浪行情中，一方面是在白马中筛选报表质量好、逻辑反转的标的，另一方面是挖掘创新的方向，比如华为链、折叠屏、钛合金等，我们在新能源领域也是同样的选股策略，在此前熟悉的公司中选择有alpha的标的，以及挖掘高压快充、电网出海等新的机会···

鹏华精选成长 朱睿

···展望2024年，我们仍然延续去年三季报以来的操作思路：稳扎稳打，防守反击。在业绩确定性和延续性较高的资源、油服、叉车等行业予以一定的配置；对于底部的周期成长类公司，考虑到绝对股价处在低位，我们认为24年这类拐点型公司的投资机会也将增多，将会密切跟踪其经营和行业拐点；汽车产业的成长性投资机会我们仍然看好，虽然行业竞争激烈，但我们仍相信有部分公司能够克服困难，成长为大公司；我们也重视消费电子潜在的创新周期带来的投资机会。···

中欧消费主题 成雨轩

···此外，我们复盘海内外历史，牛股的核心要素除了成长性之外，低于内含价值的估值更重要。我们长期依然看好AI、MR等新一代硬件、智能汽车、互联网等科技创新方向；在消费领域，服务、品牌消费品、消费出海等机会值得重点关注；医药领域，器械、出海等方向较为景气；制造业中，一些细分方向如新材料、高端制造等拥有一些高成长高壁垒的企业，也是我们投资的重点。···

南方消费升级 郑诗韵

···前期由于母猪效率提升带来行业实际产能去化偏慢，但持续较长时间的低猪价必然带来真实产能的去化，看好子版块半年内的表现。整体来说，我们还是持有长期看好的强品牌白酒和具备出海能力的汽车零部件，但在本季度我们在行业配置上更加均衡，以应对更多的外部不确定性。···

摩根动力精选 郭晨

···全球新能源车渗透率依然很低，未来成长空间很大，消费者观望心态恢复后，新能源汽车销售依然可以保持较快增长。新能源汽车行业中，智能驾驶和机器人或是未来两个最有看点的子领域。本基金关注高景气度的新能源行业，力争在这个优质赛道中取得超额收益···

平安优势回报1年持有期 黄维

···产业方面，我们也欣喜看到，科技产业持续涌现出新的产业趋势，如苹果MR新产品发酵以及各科技巨头都在推动AR相关产品的研发，还有AI在各类硬件终端应用的渗透，包括AI电脑和AI手机等各类AI硬件，消费电子可能处于新一轮成长周期的起点，而硬件的升级将反过来促使软件应用的繁荣，进而盘活整个科技产业，因此，我们认为目前确实可能处于下一轮科技浪潮的起点，在这阶段产业还处于研发投入期，利润回报尚未体现，因此相关行业在资本市场表现上会随着风险偏好起伏出现较大的波动，但只要产业趋势形成，财务报表后续将会跟进体现，届时将有望走出趋势性行情。中长期看，我们持续看好科技和高端制造的自主可控、汽车智能化和医药消费等行业。···

平安匠心优选 张淼

···配置的方向也一直是以科技制造医药消费为主，深耕长期看好的赛道，与以往不同的是在4季度我们逐步加仓了制造领域里面军工板块的配置，主要原因是军工行业对于国家来讲需求相对刚性，而无论是反腐还是中期规划调整都使得行业在23年一直处于被压制的状态，行业需求拖后，节奏打乱，但这些需求可能会在后续得以释放，从而带来基本面的反转。虽然我们一直强调看好汽车零部件在未来5-10年行业变革过程中份额提升的机会，但出于估值的考量，略降低了这个板块的配置，待估值消化之后会再增配回来。科技板块，加仓了产品周期向上的个股，医药板块也是根据风险收益比进行了个股的调整···

华安幸福生活 孔涛

···减仓了保险板块，增加了科技股以及出口链相关个股。此外，我们继续看好中国汽车产业升级以及零部件企业的投资机会，增加了一些估值性价比较高且成长性突出的个股。组合未来的配置方向将重点关注高股息、出口、创新以及供给收缩的板块···

融通新能源汽车 王迪

···二是选取结构性亮点较多的标的，如一些造车新势力，在智能驾驶、性价比等方面优势突出。如汽车座椅、机器人等具备较大想象空间的子行业。总体我们将继续秉承研究、持有好行业中卓越公司的理念，虽然这个做法在23年遇到了诸多挑战，但我们相信这是一条长期正确，争取给投资者带来最好回报的选择，我们将继续砥砺前行···

宝盈先进制造 朱凯

···在电动化进程中，我们看好渗透率尚低的快充技术，进一步解决消费者充电焦虑问题。此外，目前仍处于汽车智能化的初期阶段，随着技术成熟度提高，以及渗透率提升，未来汽车智能化相关产业链有望迎来业绩和估值的双重提升。我们看好人形机器人长期的发展空间，一方面，AI技术的创新迭代，机器人作为应用端的最佳载体之一，有望加速产业化的进程；另一方面，从机器人的制造端来看，国内中高端制造业有望高度契合机器人零部件以及整机的制造···

长安鑫禧 袁苇

···新能源汽车在全球市场的渗透率仍在百分之十几的水平，人形机器人的爆发潜力将提供新的增量，未来世界智能化会不断广化深化，智能化必须建立在电动化的基石之上，汽车也仅是走在智能化道路上的终端之一而已。长逻辑依然还在并且有了潜在增量，考虑到股价表现在过往历史上大幅领先碳酸锂价格筑底数月，看好新能源汽车上游原材料在未来的表现。···

华泰柏瑞积极优选 王林军

···新能源和军工方面仍然偏谨慎，新能源仍然处于需求放缓、竞争加剧的阶段，军工的短期需求依然不够强劲。整体来看，虽然面临经济复苏偏弱、国际局势动荡的问题，但股价反映较为充分，本人对后市是偏乐观的，看好国内产业升级、出口、国产品牌汽车崛起等方面带来的投资机会。···

安信新优选 张明、应隽

···国内方面，经济呈现弱修复态势，制造业PMI持续位于枯荣线以下，内生动能与地产等环节仍待改善。社零消费总体尚可，其中汽车销售维持不错的景气度。房地产销售依然较弱，一线城市陆续放宽了二套房首付标准以及普通住房认定门槛，后续可能会对一线城市地产销售形成促进···

华泰保兴成长优选 田荣

···展望2024年，我们认为贵在预期低、估值低。供给端逻辑较为坚实的有色、油运、养殖依然是本组合的重要配置，PCB、覆铜板及部分半导体公司也将受益于全球半导体行业周期改善，此外部分低估值制造业比如机械、风电、汽车及零部件等关注等待周期反转的介入机会。创新变化方面，重点跟踪AI及机器人产业链，寻找好的有容错率的介入机会···

海通核心优势 李晨、于志浩

···过去几年，随着新能源汽车渗透率的提升，国内汽车零部件公司的收入随着下游客户的放量而有较大增长。展望2024年，汽车行业竞争从上半场的电动化进入下半场的智能化，国内ICT科技龙头布局智能汽车解决方案，零部件领域关注汽车智能化方向的智能座舱和智能驾驶，以及有份额提升逻辑的底盘和座椅。当前人工智能在海外已经逐步进入商业落地阶段，较多海外办公软件、设计软件公司纷纷推出商业化产品，静待数据的持续验证，关注国内公司相关产品的进展···

浦银安盛环保新能源 杨达伟

···12月份户储行业出口数据呈现环比回暖，板块出现了一轮比较显著的反弹，后续需要去关注企业的经营数据是否能够持续验证行业回暖的趋势。报告期内，产品的布局主要围绕汽车、电网设备等板块；中国汽车工业经历过一轮电动化之后，逐步开启智能化进程，技术层面开始领跑全球，我们看好未来国内汽车工业逐步向海外输出产品和技术，我们看好加码海外布局的汽车产业链公司。由于电网投资具有逆经济周期的属性，叠加过去几年新能源的大发展，电网投资需求加码，对于未来几年国内电网投资的确定性不断加强···

西部利得祥运 邹玲玲、童国林

···产品策略上，我们采用均衡成长策略，坚持通过长期深度基本面研究，努力为投资者创造稳健的回报。我们相对看好的方向：科技TMT（AI人工智能+数字经济、智能驾驶汽车、自主可控、半导体等）、高端制造、左侧有拐点的困境复苏链、供给有瓶颈的资源品、医药领域。···

华富消费成长 张娅、郜哲

···2024年一季度，本基金将延续前期的主要操作思路，一方面继续以业绩稳定成长，能跨越宏观经济波动的日常消费（如最高端以及低端白酒、个护用品、休闲零食、院线等）为基金配置的基本盘，并努力在可比性更高的公司之间进行精细的估值轮动，增强基本配置盘的收益。另一方面，我们也将通过主动调研并结合客观的盈利预期数据，积极挖掘具有高成长属性的公司，例如具备爆款潜力的汽车、MR等消费电子产品，以及AI技术运用取得重大突破的游戏公司等。···

1、报告根据部分基金经理已披露的季报内容整理，不构成具体投资建议，选取的基金经理部分观点不代表整体市场观点。

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