【海通金工】上周年化下行波动率因子表现突出
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量化选基周报
本周报旨在跟踪主动权益基金的业绩和量化选基因子的表现，便于投资者及时把握基金市场的动向。
定义主动权益基金池为，最近8个季报股票仓位已披露且仓位均值大于60%的普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金。
定义筛选后的主动权益基金池为，在主动权益基金池中，剔除最近4期最高港股投资市值占比≥50%、封闭式、定期开放、有最短持有期限和申赎受限的基金，保留成立时长≥15个月、合计规模在2亿到100亿之间的基金（仅取初始份额）。选基因子跟踪和基金组合表现均基于此筛选后的主动权益基金池。
主要结论如下：
上周，主动权益基金收益和回撤中位数分别为-1.4%和0.75%，最高收益为8.19%。
上周，共有0只主动权益基金净值创新高。
2023 年以来，表现最好的因子是下行捕获比例因子和最大回撤因子。
上周，优选组合的绝对收益和超额收益分别为-1.34%和0.15%，YTD绝对收益和超额收益分别为-4.82%和0.48%。
基金市场表现
1.1 业绩统计
截至2024.01.12，主动权益基金共2884只，合计规模27587亿元。其中，偏股混合型基金的数量和规模占比最高，分别为49%和56%，普通股票型基金占比最低。
上周有280只（占比10%）主动权益基金绝对收益为正。所有主动权益基金上周（2024.01.08-2024.01.12，下同）收益和回撤中位数分别为-1.4%和0.75%，最高收益为8.19%。
分类别看，三类基金（普通股票、偏股混合、灵活配置，下同）的收益表现较为接近。
所有主动权益基金YTD（截至2024.01.12，下同）收益和回撤中位数分别为-5.08%和4.81%。分类型看，三类基金的收益和回撤表现差异较小，灵活配置型基金收益较高回撤较小。
不同风格主动权益基金表现
· 大小盘风格
大盘基金的数量和规模占比最高，分别为77%和84%，小盘基金占比最低。从上周收益和回撤分布看，大盘基金收益回撤均占优，小盘和中盘基金收益较低回撤较大。
从YTD收益和回撤分布看，小盘基金均占优，而港股基金则强于A股基金。
· 成长价值风格
成长型基金的数量和规模占比最高，分别为75%和77%，GARP型基金占比最低。从上周收益和回撤分布看，GARP和价值型基金收益较高回撤较小，成长和均衡性基金有较大回撤。
从YTD收益和回撤分布看，GARP和价值型基金均占优。
不同板块主动权益基金表现
全市场型基金的数量和规模占比最高，分别为57%和58%，双赛道型基金的数量占比最低，轮动型基金的规模占比最低。从上周收益和回撤分布看，全市场型基金收益较高，轮动型和单赛道次之。双赛道基金收益和回撤表现均较弱。
从YTD收益和回撤分布看，全市场基金表现较好，赛道型基金表现较弱。
单赛道基金中，中游制造的数量和规模占比最高，消费次之。从上周收益和回撤分布看，消费和上游周期收益较高，金融地产和中游制造次之，医药和TMT板块收益较低回撤较大。
从YTD收益和回撤分布看，上游周期和金融地产收益较高，中游制造和TMT赛道基金的回撤较大。
1.2 创新高基金
创新高基金定义为，上周的日复权单位净值达到过成立至今最高点的基金。照此标准，上周共有0只基金创新高。
选基因子跟踪
本周报选取有一定选基能力或投资者较为关注的若干因子，定期跟踪它们的表现。后期如果开发了新因子S，我们将不定时更新。
单因子测试和基金组合构建均基于筛选后的主动权益基金池，因子频率为季度频。下表中，4列因子IC[1]分别对应上周、月初至今、季初至今和年初至今。6列多头超额收益分别对应因子从大到小排序后的top10等权组合、top30等权组合和top30%等权组合。其中，基准为筛选后的主动权益基金池的等权组合。（注：下图所有因子值的选基方向均已被调整为正向，即，IC和多头超额收益都为正；且值越大，因子表现越好。）
上周，风险类指标、基金规模增速、重仓股留存和持股集中度因子IC和多头超额收益较高；本年度，风险类指标、收益类指标、基本信息和持仓风格因子IC和多头收益表现优异。
从YTD收益看，2023年表现最好的是下行捕获比例（月）因子，Top10、Top30和Top10%等权组合的超额收益分别为6.14%、4.07%和2.8%。最大回撤因子次之，Top10、Top30和Top10%等权组合的超额收益分别为3.77%、3.84%和2.91%。
基金优选组合
长期来看，选股能力与基本信息类因子表现较优。根据这两类因子构建大类因子，并等权复合得到最终因子得分。在筛选后的主动权益基金池中，选择因子得分最高的30只基金等权配置，构建优选组合。调仓时点为每年的3、6、9和12月底，不考虑申赎费用。基准为Wind偏股混合基金指数。
上周，优选组合的绝对收益和超额收益分别为-1.34%和0.15%。月初至今绝对收益和超额收益分别为-4.82%和0.48%，季初至今绝对收益和超额收益分别为-4.82%和0.48%，YTD绝对收益和超额收益分别为-4.82%和0.48%。
风险提示
因子失效风险，模型误设风险，历史统计规律失效风险。
联系人：付欣郁 (021) 23183940
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