【海通金工】指增超额的回归，难以战胜的微盘
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量化选股周报（2023.11.03-2023.11.10）
下表汇总了海通证券金融工程团队构建的量化股票组合上周、11月及 2023 年的业绩表现。
1
多因子组合
上周（2023年11月3日至2023年11月10日，下同），进取组合、平衡组合的周收益率分别为2.87%、1.74%；同期，主要宽基指数上证50指数、沪深300指数、中证500指数、中证1000指数的周收益率分别为-0.94%、0.07%、1.14%、1.93%。上周，进取组合、平衡组合相对中证500指数超额收益为1.73%、0.60%。
2023年11月以来（2023年10月31日至2023年11月10日，下同），进取组合、平衡组合的累计收益率分别为3.61%、2.94%；同期，主要宽基指数上证50指数、沪深300指数、中证500指数、中证1000指数的收益率分别为0.11%、0.39%、0.81%、2.00%；进取组合、平衡组合相对中证500指数超额收益为2.79%、2.13%。
2023年以来（2022年12月30日至2023年11月10日，下同），进取组合、平衡组合的累计收益率分别为25.92%、30.28%；同期，主要宽基指数上证50指数、沪深300指数、中证500指数、中证1000指数的收益率分别为-8.40%、-7.36%、-4.97%、-3.07%；进取组合、平衡组合相对中证500指数超额收益为30.89%、35.25%。
指数增强组合方面，上周沪深300增强组合收益率为0.85%，同期沪深300指数收益率为0.07%，超额收益为0.78%；中证500增强组合收益率为1.20%，同期中证500指数收益率为1.14%，超额收益为0.07%；中证1000增强组合收益率为1.52%，同期中证1000指数收益率为1.93%，超额收益为-0.41%。
2023年11月以来，沪深300增强组合累计收益率为1.14%，同期沪深300指数收益率为0.39%，超额收益为0.75%；中证500增强组合累计收益率为1.15%，同期中证500指数收益率为0.81%，超额收益为0.34%；中证1000增强组合累计收益率为1.83%，同期中证1000指数收益率为2.00%，超额收益为-0.16%。
2023年以来，沪深300增强组合累计收益率为-4.39%，同期沪深300指数收益率为-7.36%，超额收益为2.98%；中证500增强组合累计收益率为-0.81%，同期中证500指数收益率为-4.97%，超额收益为4.15%；中证1000增强组合累计收益率为3.19%，同期中证1000指数收益率为-3.07%，超额收益为6.27%。
2
基金重仓股组合表现
上周，绩优基金的独门重仓股组合周收益率为-0.75%；同期，沪深300指数、中证500指数、股票型基金总指数的周收益率分别为0.07%、1.14%、2.67%。上周，绩优基金的独门重仓股组合相对股票型基金总指数超额收益为-3.42%。
2023年11月以来，绩优基金的独门重仓股组合累计收益率为-1.28%，同期股票型基金总指数收益率为1.67%，超额收益为-2.94%。2023年以来，组合累计收益率为-15.48%，同期股票型基金总指数收益率为-5.57%，超额收益为-9.91%。
3
盈利、增长、现金流三者兼优组合表现
上周，盈利、增长、现金流三者兼优组合的周收益率为-1.70%；同期，上证50指数、沪深300指数、中证500指数的周收益率分别为-0.94%、0.07%、1.14%。上周，盈利、增长、现金流三者兼优组合相对沪深300指数的超额收益为-1.76%。
2023年11月以来，盈利、增长、现金流三者兼优组合累计收益率为0.03%，同期沪深300指数收益率为0.39%，超额收益为-0.37%。2023年以来，三者兼优组合累计收益率为-9.36%，同期沪深300指数收益率为-7.36%，超额收益为-1.99%。
4
有基本面支撑的低估值组合表现
上周，PB-盈利优选组合的周收益率为-0.57%；同期，上证50指数、沪深300指数、中证红利指数的周收益率分别为-0.94%、0.07%、-0.04%。上周，PB-盈利优选组合相对沪深300指数的超额收益为-0.63%。
2023年11月以来，PB-盈利优选组合累计收益率为-0.46%，同期沪深300指数收益率为0.39%，超额收益为-0.85%。2023年以来，PB-盈利优选组合累计收益率为8.61%，同期沪深300指数收益率为-7.36%，超额收益为15.98%。
上周，GARP组合的周收益率为0.57%；同期，上证50指数、沪深300指数、中证红利指数的周收益率分别为-0.94%、0.07%、-0.04%。上周，GARP组合相对沪深300指数的超额收益为0.50%。
2023年11月以来，GARP组合累计收益率为1.20%，同期沪深300指数收益率为0.39%，超额收益为0.81%。2023年以来，GARP组合累计收益率为13.18%，同期沪深300指数收益率为-7.36%，超额收益为20.55%。
5
小盘价值优选组合表现
上周，小盘价值优选组合1的周收益率为1.38%；同期，中证1000指数、国证2000指数、微盘股指数的周收益率分别为1.93%、2.27%、2.19%。上周，小盘价值优选组合1相对微盘股指数的超额收益为-0.82%。
2023年11月以来，小盘价值优选组合1累计收益率为1.87%，同期微盘股指数收益率为3.68%，超额收益为-1.81%。2023年以来，小盘价值优选组合1累计收益率为15.93%，同期微盘股指数收益率为43.67%，超额收益为-27.73%。
上周，小盘价值优选组合2的周收益率为1.10%；同期，中证1000指数、国证2000指数、微盘股指数的周收益率分别为1.93%、2.27%、2.19%。上周，小盘价值优选组合2相对微盘股指数的超额收益为-1.09%。
2023年11月以来，小盘价值优选组合2累计收益率为1.82%，同期微盘股指数收益率为3.68%，超额收益为-1.86%。2023年以来，小盘价值优选组合2累计收益率为36.21%，同期微盘股指数收益率为43.67%，超额收益为-7.45%。
6
小盘成长组合表现
上周，小盘成长组合的周收益率为1.42%；同期，中证1000指数、国证2000指数、微盘股指数的周收益率分别为1.93%、2.27%、2.19%。上周，小盘成长组合相对微盘股指数的超额收益为-0.78%。
2023年11月以来，小盘成长组合累计收益率为2.03%，同期微盘股指数收益率为3.68%，超额收益为-1.65%。2023年以来，小盘成长组合累计收益率为34.36%，同期微盘股指数收益率为43.67%，超额收益为-9.31%。
7
单因子表现
按照股票的因子值对全市场/沪深300指数成分股/中证500指数成分股/中证1000指数成分股进行排序，分别选择因子值最高与最低的10%股票，构建等权组合，并根据各因子的长期表现，定义并计算多头、空头与多空收益。
7.1
风格类因子
风格类因子方面，全市场范围内，小市值股票优于大市值股票。上周，市值因子多头组合收益为0.83%，空头组合收益为-1.28%，多空组合收益为2.12%；PB因子多头组合收益为-1.46%，空头组合收益为1.03%，多空组合收益为-2.49%；PE_TTM因子多头组合收益为0.67%，空头组合收益为0.27%，多空组合收益为0.40%。
2023年11月以来，全市场/沪深300 /中证500 /中证1000指数成分股范围内，市值因子多空收益分别为3.61%、3.54%、1.19%、1.07%，PB因子多空收益分别为-2.81%、-0.14%、-3.22%、-2.39%，PE_TTM因子多空收益分别为0.18%、-1.17%、-1.42%、-1.67%。
2023年以来，全市场/沪深300 /中证500 /中证1000指数成分股范围内，市值因子多空收益分别为31.72%、-5.64%、18.08%、24.93%，PB因子多空收益分别为18.08%、30.30%、17.86%、17.49%，PE_TTM因子多空收益分别为-0.34%、9.31%、-4.56%、1.06%。
7.2
技术类因子
技术类因子方面，全市场范围内，反转因子贡献正收益。上周，反转因子多头组合收益为1.30%，空头组合收益为0.28%，多空组合收益为1.02%；换手率因子多头组合收益为0.46%，空头组合收益为1.34%，多空组合收益为-0.88%；波动率因子多头组合收益为-0.45%，空头组合收益为1.28%，多空组合收益为-1.73%。
2023年11月以来，全市场/沪深300 /中证500 /中证1000指数成分股范围内，反转因子多空收益分别为3.18%、2.34%、0.92%、2.79%，换手率因子多空收益分别为-0.06%、-5.08%、-3.17%、-0.31%，波动率因子多空收益分别为-0.46%、-0.65%、-3.61%、0.58%。
2023年以来，全市场/沪深300 /中证500 /中证1000指数成分股范围内，反转因子多空收益分别为10.81%、-4.05%、-13.88%、4.16%，换手率因子多空收益分别为12.42%、19.99%、5.22%、14.33%，波动率因子多空收益分别为14.61%、25.33%、7.00%、12.34%。
7.3
基本面因子
基本面因子方面，全市场范围内，ROE因子、SUE因子、预期净利润调整因子均贡献负收益。上周，ROE因子多头组合收益为-0.14%，空头组合收益为0.56%，多空组合收益为-0.70%；SUE因子多头组合收益为-0.41%，空头组合收益为0.03%，多空组合收益为-0.44%；预期净利润调整因子多头组合收益为-0.15%，空头组合收益为-0.01%，多空组合收益为-0.14%。
2023年11月以来，全市场/沪深300 /中证500 /中证1000指数成分股范围内，ROE因子多空收益分别为-0.59%、0.09%、-1.07%、-0.10%，SUE因子多空收益分别为-0.66%、0.57%、0.89%、-0.52%，预期净利润调整因子多空收益分别为-1.08%、-0.40%、-0.06%、-1.16%。
2023年以来，全市场/沪深300 /中证500 /中证1000指数成分股范围内，ROE因子多空收益分别为0.64%、-12.56%、-2.30%、0.15%，SUE因子多空收益分别为-0.28%、-16.05%、-4.57%、6.19%，预期净利润调整因子多空收益分别为4.89%、11.86%、4.23%、1.86%。
8
风险提示
风险提示：市场环境变动风险、有效因子变动风险。
特别声明：本报告所涉及模型和策略的原理、假设和计算方法已在专题研究报告中披露，模型使用的数据源均来自于市场公开信息，研究员未进行主观判断调整。
联系人：罗蕾，021-23219984
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