1.1、深交所有效赋能高新技术领域

深交所汇集众多创新科技企业，兼具活力与韧性。深交所拥有“主板+创业板”的结构设计，能够支撑相对成熟的蓝筹企业和成长型创新创业企业。在股票所属行业的数量分布方面，深交所与上交所差异不大，而在股票所属行业的流通市值分布方面，深交所与上交所出现了明显分化。截止2023年10月27日，深交所流通市值占比前三的行业分别为电子、医药、电力设备及新能源，占比分别为11.28%、10.85%、8.53%，而上交所在这三个行业中的占比分别为2.50%、5.24%、4.10%。从板块角度来看，深交所中TMT板块的流通市值占比为22.83%，而上交所中该值仅为7.81%。深交所聚焦先进制造、数字经济、绿色低碳等重点领域，能够促进科技、资本和实体经济高水平循环，体现了资本市场的活力与韧性。

1.2、深交所具有突出的创新科技属性

深交所囊括了一批科技创新能力极强的高新技术企业。其中，既不乏我国各细分科技领域的领军企业，也包括了诸多具备创新活力的专精特新企业。据统计，深交所中上市公司发明专利数量超过10000的企业有7家，合计专利数量超过20万，包括两家家电巨头格力电器、美的集团、通信龙头中兴通讯、国产汽车领先者比亚迪和长安汽车等。此外，深交所中有近四百家专精特新企业，其中国家级专精特新132家，省级专精特新250家，囊括了阳光电源、三环集团等创新制造企业。

1.3、大盘风格利好信号显现

PPI与CPI之差连续3个月扩张，上游大盘股票利润改善。PPI与CPI之差是大小盘风格切换的重要参考指标。PPI与CPI之差扩大，意味着上游利润率得到改善，上游大型公司和产业链延伸更长的大型企业的股价可能在未来有更好的收益表现。2020年以来，美联储的量化宽松导致全球资源品价格高企，PPI一路攀升，2022年以来，美联储进入加息周期，资源品价格出现明显回落，国内CPI同比数据在向0逼近，PPI同比数据自去年10月以来均为负值，但近3个月来不断回升。目前，PPI与CPI之差已连续3个月扩张，可以判断当前PPI与CPI之差的拐点已过，利好大盘股的信号愈发明显。

1.4、大盘风格处于估值洼地

大盘估值处在历史低位，投资价值凸显。我们以沪深300指数代表大盘风格，以中证1000指数代表小盘风格，统计大小盘风格的PE_TTM滚动3年的分位数。观察可发现，大小盘风格的估值水平在2022年三季度均处在极低水平，随后同步上升，直到2023年5月，小盘风格的估值水平继续呈现震荡上升趋势，而大盘风格估值水平急转直下，近半年来均维持在低估值区间。截止2023年10月27日，以沪深300指数为代表的大盘估值分位数为5.56%，处于历史低位，未来向上修复的空间较大，具有较高的投资价值。

1.5、大盘风格处于估值洼地

大盘风格的盈利与现金流水平优异且稳定。盈利能力和现金流水平是衡量资产基本面表现的重要指标，从盈利能力看，以沪深300指数为代表的大盘风格的ROE不仅持续高于以中证1000指数为代表的小盘风格，而且整体更加稳定。从现金流水平看，2021年以来，大盘风格的经营性现金净流量占营业总收入比同样持续优于小盘，同时呈现出一定的上升趋势。因此，大盘风格无论从长期还是边际变化来看，都相对小盘风格具有更加优秀的的盈利能力。

2.1、指数简介

深证50指数于2023年10月18日由深圳证券交易所发布，是一个相对较新但极具有代表性的宽基指数。该指数可以反映深市市值规模大、行业代表性强、公司治理良好的 50 家公司股价变化情况。

2.2、指数编制方案

深证50的样本空间由在深交所上市交易且满足下列条件的A 股组成：

1. 非 ST、*ST 股票；

2. 上市时间超过 3 个月，A 股总市值排名位于深圳市场前 1%的股票除外；

3. 公司最近一年无重大违规、财务报告无重大问题；

4. 公司最近一年经营无异常、无重大亏损；

5. 考察期内股价无异常波动。

在得到样本空间后，为保证入选样本具有一定的流动性，剔除最近半年日均成交金额排名后 20%的股票。同时，引入ESG评级作为考察指标，剔除国证 ESG 评级在 B 及以下的股票。

之后，在剩余股票中选取最近半年日均自由流通市值排名位于前 100 且在所属国证三级行业内排名位于 A 股市场前3 的股票作为待选样本；当待选样本数量超过 50 只时，国证三级行业内自由流通市值排名位于A股市场第1的待选样本优先入选，剩余待选样本按照公司治理得分从高到低依次入选，直至样本数量达到50只；当待选样本数量不足50只时，待选样本全部入选，在选样空间剩余股票中选取最近半年日均自由流通市值排名位于深市前500的股票，按照公司治理得分从高到低依次入选，直至样本数量达到50只。

2.3、指数编制特色

深证50指数与主流宽基指数类似的，采用了流动性筛选和市值排序作为筛选样本股的基本原则，保证构建指数的成分股具有一定的市场代表性。在此基础上，深证50指数还引入ESG评级和分行业选取方法对成分股进行选拔。这样的编制方案既使得样本股具有可持续性的发展前景，又使指数能更为广泛的覆盖各细分领域的龙头公司。

一方面，指数通过引入ESG评级作为考察指标，能在一定程度上提高指数的Alpha收益。公司治理评级主要考虑公司组织架构、股东和管理层的利益关系、是否存在腐败与财务欺诈、信息披露透明度及商业道德等方面，良好的治理水平是公司驻足长远健康发展的必要条件。据统计，秩鼎ESG治理评价等级在A以上（包括A）的上市公司近年来股价收益表现要优于评级低于A的上市公司。

另一方面，融合分行业选取方法的编制方案，使得指数行业分布相对均衡，能够更广泛布局科技创新领域。具体来说，深证50采用了有利于行业分散的编制方法：通过在每一个国证三级行业都优选三只股票进入待选样本，并优选市值最大的上市公司进入成分股的方式。这使得指数能够广泛地布局更多的行业，而不会出现部分容易出现大市值公司的行业占据过多的权重的特征。

据估计，截止2023年10月30日，深证50权重排名大于8%的行业有六个，分别是电力设备及新能源（15.41%）、电子（14.51%）、医药（10.68%）、食品饮料（10.74%）、家电（9.64%）、汽车（8.89%）。

注：由于深证50指数未公布真实权重值，因此本文涉及该指数个股权重部分均为通过自由流通市值估算得到的。

2.4、聚焦深交所核心资产

指数个股集中度较高，聚焦深交所大市值股票。具体来说，指数成分股中市值最小的有235亿，市值最大的有8268亿，其中共有26只成分股市值超过1000亿元。在权重方面，各市值区间的成分股权重占比因指数本身市值加权的特点而呈现单调递增的特征，指数权重主要集中于大市值成分股上。其中市值小于500亿的个股共有10只，合计权重仅约占5.86%；市值大于2000亿的成分股有11只，合计权重占比过半，达到50.62%。因此，深证50指数聚焦于深交所核心资产，具有显著的大市值风格。       

2.5、囊括高新科技企业排头兵

指数囊括了一批以科技创新为核心驱动力的高新技术企业。具体来说，指数前十权重股中有七家上市公司市值超过3000亿，合计权重约占指数的一半。其中，权重股中既包括了宁德时代这样的全球动力电池龙头企业，也包括了成功转型、销量惊人的新能源车企比亚迪，还包括了持续创新、不断突破的立讯精密、海康威视等电子企业。

2.6、高成长叠加低估值凸显基本面投资价值

横向来看，与主流宽基指数相比，深证50指数呈现出显著的高成长性和高盈利能力。根据统计，深证50指数2022年净利润增长率中位数为18.78%，营业收入增速中位数为14.62%，与其他指数相比在业绩增速上具有一定优势。在盈利能力方面，2022年深圳50指数ROE_TTM中位数为15.07%，2023Q2为16.41%，同样显著优于其他主流宽基指数。可见，无论从成长性还是盈利能力来看，深证50都具有相对出色的基本面特征。

2.6 历史收益弹性高，适宜当下进行配置

从2015年以来历史表现来看，深证50指数具有更为出色的收益特征，优于同类主流宽基指数。在同类宽基指数当中，深证50指数的年化收益（5.10%）最高，高于同期沪深300（-1.59%）和上证50（-1.04%）。此外，深证50指数Sharpe比率为0.20，高于沪深300（-0.01）和上证50（-0.05）等主流宽基指数，凸显其收益稳健的特征。

3.1、产品信息

富国深证50ETF（代码：159350.OF）是富国基金管理有限公司发行的一只锚定深交所核心资产的被动指数型基金。基金的业绩比较基准为深证50指数收益率，拟任基金经理为苏华清先生。

3.2、管理人 

富国基金成立于1999年，是经中国证监会批准设立的首批十家基金管理公司之一。富国基金拥有公募、社保、基本养老、年金、专户、QDII、RQFII以及QFII、基金投顾等管理资质，是一家全牌照经营的资产管理公司。截止2023年Q3，富国基金共管理公募基金313只，公募资产管理规模为8921.85亿元，其中股票型管理规模为1283.49亿元，混合型管理规模为1871.27亿元，在公募管理人中排名位居前列。

3.3、基金经理

拟任基金经理苏华清，硕士，自2018年07月至2022年06月任中证指数有限公司研究开发部研究员；2022年06月加入富国基金管理有限公司，历任定量研究员，任富国基金量化投资部定量基金经理。自2023年10月19日起任富国中证1000交易型开放式指数证券投资基金基金经理。自2023年10月19日起任富国中证细分化工产业主题交易型开放式指数证券投资基金基金经理。