站在 2023 年的这个秋天，两年多前的 2021 年 2 月 10 日，对 A股投资者意味着什么？

彼时大盘在经历了两年多的上涨后，即将迎来一波风格转换。截至2023年8月25日，大盘成长指数累计下跌45.6%，而以中证2000为代表的小微盘股同期累计上涨19.53%。（数据来源：Wind，数据区间为2021/2/10-2023/8/25）

这种大盘小盘股冰火两重天的格局，正是近年 A股的真实写照。这也催生了投资者对于小盘股基金迫切需求，从沪深300指数到中证500指数，从中证1000指数到国证2000指数，再到最新的中证2000指数，指数产品的不断丰富，为投资者提供了不断“下沉”的新可能。

下沉的魅力

在 2023 年，许多人是因为一个叫万得微盘股的指数，认识到市值下沉策略的魅力。

是的，当一众宽基指数伴随 8 月的加速下跌而回吐今年迄今的全年下跌时，万得微盘股却依然保有 20+%的收益。

数据来源：Wind金融终端 截至 2023年08月25日，指数过往表现不预示未来。

如果将时间维度拉长至 2021 年 2 月 10 日迄今，那么这种优势则更为明显。

数据来源：Wind金融终端 截至 2023年08月25日，指数过往表现不预示未来。

当然，因为编制规则的原因，类似万得微盘股指数这样囊括 A股市值最后 400 名的指数，近乎不可能有指数产品出现，但确实激发了市场对于市值下沉的干劲，而且越来越多的投资者意识到，在小盘股当道的行情下，市值越下沉，则表现越美妙。

所以，比中证1000指数下沉的国证2000指数，无论是今年迄今表现还是 2021 年 2 月 10 日迄今表现，都是跑赢；而比国证2000指数更下沉的中证2000指数，则又是对国证2000指数构成优势。

中证2000，更下沉

说到这，得为对 A股规模指数还不了解的投资者简单普及一下 A股主流的两套规模指数体系。

第一套，是中证规模指数体系，类似于美国标普的规模指数体系。

我们最熟悉的沪深300指数、中证500指数、中证1000指数和今次的主角中证2000指数均属于这套体系。指数中的数字，代表了成份股的数量。这四个指数叠加，代表了自由流通市值不断下沉的效果。

中证2000指数则是对于样本空间内符合可投资性筛选条件的证券，剔除属于中证800和中证1000指数样本的证券，同时剔除样本空间中过去一年日均总市值排名前1500名的证券，将剩余证券作为待选样本，按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名在2000名之前的证券作为指数样本。

第二套，是国证规模指数体系，类似于美国罗素的规模指数体系。

国证的比较简单，就是国证1000指数和国证2000指数两个，分别代表自由流通市值从大到小1-1000 名，而国证2000指数则是 1001 至 3000 名。

下图是笔者绘制的两套规模体系的覆盖对照，可以看到国证2000指数的确比中证1000指数更下沉，但是中证2000指数又比国证2000指数更下沉。

数据来源：Wind金融终端 制表：EarlETF

如果我们按照市值分档，这种差别或许会看的更真切一些，中证2000指数 98.70%的成份股流通市值在 100 亿元以下。

数据来源：Wind金融终端 截至 8 月 25 日 制表：EarlETF

下沉，带来的是更强的超额收益。

下表是中证1000指数和中证2000指数的逐年对比，可以看到在 2014 年至 2022 年之间，中证2000指数相较中证1000指数多数年份有超额收益，而且逐年对比下，只有三个年头出现轻微的跑输。

数据来源：Wind金融终端，指数过往表现不预示未来。制表：EarlETF

小盘超额可否持续

当然，在作为组合配置之外，对于 ETF 投资者，显然更关心的还是类似中证2000指数这样的小盘股指数，是否能够相对大盘股有持续性的超额收益。

对这个问题，近期有多篇券商研究报告，给出了不同视角下的分析。

平安证券金工组对比了2013 年至 2016 年的市场环境与本轮小盘股行情的对比，存在诸多的相似性：

当然，平安证券也指出：

本轮小盘股明显占优与2013-2016年宏观环境最大的不同在于资本市场环境。上一轮资本市场鼓励创新，场外杠杆资金大规模进场，同时并购重组放开，中小企业借壳上市或者资本运作带来股价大幅抬升。自2021年以来，全面注册制预期一直在推进，中小盘增量流动性来自重仓小盘股的基金数量有所增加，基金经理对小盘股的配置偏好有所抬升。这说明本轮中小盘占优更多来自业绩景气驱动。

而东北证券2023年8月10日发布的ETF投资价值分析报告则指出，2021年中期至今，小盘股先后经历了小盘成长的接力上涨和小盘价值的底部反弹，当前从投资性价比、投资胜率和经济基本面综合角度观察，小盘风格有望持续。

在看好小盘股超额的前提之下，如何提高小盘股投资相对大盘股投资的胜率，这恰恰是此时此刻中证2000指数存在的最大价值。

下图是中证2000指数和沪深300指数、中证1000指数2014 年以来的走势。从图中可以看到，2014 年开始，小盘股走强，所以中证2000指数和中证1000指数均相较沪深300指数有优势。但是伴随 2016 年开始蓝筹股行情的崛起，中证1000指数很快被沪深300指数赶超(下图红圈处)，虽然中证2000指数相较沪深300指数的超额收益也随之收窄，但是与沪深300指数还是你追我赶，在很长一段时间内谁都无法在 2014 年开始的累计收益上超过对方，直到 2021 年初风格轮动，中证2000指数再次拉开与沪深300指数的差距，形成了超额，而中证1000指数却是即使经历了 2021年迄今的小盘股行情，迄今还没跑赢沪深300指数。

数据来源：Wind，时间区间为2014/1/1-2023/8/25，指数过往表现不预示未来。

越小，越美。越来越多的股民、基民意识到了中证2000指数的价值和魅力所在。

在这样的前提下，中证2000ETF 的快速发行，对于“政策底”明朗之后摸索“市场底”的投资者而言，无疑是又提供了一个利器。

根据公告，汇添富中证2000ETF（场内简称：中证2000ETF添富，基金代码：159536）将于9月1日至 9 月 8 日公开发行。有兴趣的投资者不妨多多关注。

本篇文章来源于微信公众号: EarlETF