公募指增超额持续向好，量化私募中性业绩强劲 | 开源金工

admin1年前 (2023-07-20)研报525

开源证券金融工程首席分析师  魏建榕

执业证书编号：S0790519120001

开源证券金融工程高级分析师 高鹏（联系人）

微信号：13951784990

执业证书编号：S0790520090002

研究领域：基金研究、因子模型

开源证券金融工程分析师 苏良（联系人）

微信号：19821237273

执业证书编号：S0790523060004

研究领域：因子研究、量化基金

摘要

公募量化基金收益表现

公募沪深300增强基金：2023年6月20日以来公募沪深300增强基金整体超额收益率为1.34%，2023年以来公募沪深300增强基金整体超额收益率为0.54%。2023年以来，37只沪深300增强基金超额收益为正，19只沪深300增强基金超额收益为负，累计超额收益排名靠前的沪深300增强基金分别为：国金沪深300指数增强A（5.78%）、长信沪深300指数增强A（5.58%）、中信建投沪深300指数增强A（4.22%）。

公募中证500增强基金：2023年6月20日以来公募中证500增强基金整体超额收益率为1.59%，2023年以来公募中证500增强基金整体超额收益率为0.50%。2023年以来，34只中证500增强基金超额收益为正，22只中证500增强基金超额收益为负，累计超额收益排名靠前的中证500增强基金分别为：华夏中证500指数增强A（6.08%）、华夏中证500指数智选A（5.98%）、长城中证500指数增强A（5.92%）。

公募中证1000增强基金：2023年6月20日以来公募中证1000增强基金整体超额收益率为1.65%，2023年以来公募中证1000增强基金整体超额收益率为2.89%。2023年以来，18只中证1000增强基金取得正收益，2只中证1000增强基金取得负收益，累计收益率排名靠前的中证1000增强基金分别为：国泰君安中证1000指数增强A（7.06%）、太平中证1000A（6.19%）、中信建投中证1000A（5.96%）。

类指数增强基金：2023年以来，超额排名靠前的类300增强基金分别为：信诚量化阿尔法A、华泰柏瑞量化驱动A、华泰柏瑞量化优选；超额排名靠前的类500增强基金分别为：华夏智胜价值成长A、博道伍佰智航A、申万菱信量化小盘A。

私募量化基金收益表现

从私募量化对冲精选指数的净值表现和周度收益来看，2023年以来（20221231-20230707），私募量化中性产品的收益率为3.03%。

我们选取了管理规模相对较大的10家量化私募，统计各家量化中性策略的月度收益表现。2023年6月，头部量化私募中性策略的平均收益率为1.31%，月度收益率最高为2.59%，月度收益率最低为-0.31%。

报告链接

点击文末阅读原文（提取码请联系开源金工团队成员获取）

报告发布日期：2023-07-19

公募量化基金收益表现

为了更好聚焦公募量化指增基金的收益表现，我们定期跟踪市场上主流宽基指数（沪深300、中证500以及中证1000）增强产品。

1.1、公募沪深300增强基金：6月20日以来超额收益率为1.34%

我们选择市场上存续的公募沪深300增强基金，取所有基金的日度收益率的中位数代表公募沪深300增强基金当日收益表现。图1展示了2019年以来公募沪深300增强基金的整体业绩表现。截至2023年7月18日，2023年6月20日以来公募沪深300增强基金整体超额收益率为1.34%，2023年以来公募沪深300增强基金整体超额收益率为0.54%。

分基金来看，我们统计了不同基金2023年以来的累计超额收益分布情况（图2）。2023年以来，37只沪深300增强基金超额收益为正，19只沪深300增强基金超额收益为负，累计超额收益排名靠前的沪深300增强基金分别为：国金沪深300指数增强A（5.78%）、长信沪深300指数增强A（5.58%）、中信建投沪深300指数增强A（4.22%）。

1.2、公募中证500增强基金：6月20日以来超额收益率为1.59%

我们选择市场上存续的公募中证500增强基金，取所有基金的日度收益率的中位数代表公募中证500增强基金当日收益表现。图3展示了2019年以来公募中证500增强基金的整体业绩表现。截至2023年7月18日，2023年6月20日以来公募中证500增强基金整体超额收益率为1.59%，2023年以来公募中证500增强基金整体超额收益率为0.50%。

分基金来看，我们统计了不同基金2023年以来的累计超额收益分布情况（图4）。2023年以来，34只中证500增强基金超额收益为正，22只中证500增强基金超额收益为负，累计超额收益排名靠前的中证500增强基金分别为：华夏中证500指数增强A（6.08%）、华夏中证500指数智选A（5.98%）、长城中证500指数增强A（5.92%）。

1.3、公募中证1000增强基金：6月20日以来收益率为1.65%

我们选择市场上存续的公募中证1000增强基金，取所有基金的日度收益率的中位数代表公募中证1000增强基金当日收益表现。图5展示了2019年以来公募中证1000增强基金的整体业绩表现。截至2023年7月18日，2023年6月20日以来公募中证1000增强基金整体超额收益率为1.65%，2023年以来公募中证1000增强基金整体超额收益率为2.89%。

分基金来看，我们统计了不同基金2023年以来的累计收益分布情况（图6）。2023年以来，18只中证1000增强基金取得正收益，2只中证1000增强基金取得负收益，累计收益率排名靠前的中证1000增强基金分别为：国泰君安中证1000指数增强A（7.06%）、太平中证1000A（6.19%）、中信建投中证1000A（5.96%）。

基金来看，我们统计了不同基金2023年以来的累计收益分布情况（图6）。2023年以来，18只中证1000增强基金取得正收益，2只中证1000增强基金取得负收益，累计收益率排名靠前的中证1000增强基金分别为：国泰君安中证1000指数增强A（7.06%）、太平中证1000A（6.19%）、中信建投中证1000A（5.96%）。

1.4、绩优类指数增强基金

进一步，我们统计以沪深300、中证500为基准的主动型量化基金，按照下述几点规则：（1）规模达到2亿元以上；（2）基金成立时间满2年；（3）跟踪误差小于8%，筛选并观察类指数增强基金跟踪误差和超额收益等表现（图7）。

2023年以来，超额排名靠前的三只类300增强基金分别为：信诚量化阿尔法A、华泰柏瑞量化驱动A、华泰柏瑞量化优选；超额排名靠前的三只类500增强基金分别为：华夏智胜价值成长A、博道伍佰智航A、申万菱信量化小盘A。

私募量化基金收益表现

我们选择私募量化中性精选指数来衡量私募量化对冲策略的整体业绩表现。同时我们选取了管理规模相对较大的10家量化私募，统计各家量化中性策略的月度收益表现。图8给出了私募量化对冲精选指数的净值表现和周度收益，2023年以来（20221231-20230707），私募量化中性产品的收益率为3.03%。

我们选取了管理规模相对较大的10家量化私募，统计各家量化中性策略的月度收益表现（图9）。2023年6月，头部量化私募中性策略的平均收益率为1.31%，月度收益率最高为2.59%，月度收益率最低为-0.31%。

风险提示

模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。

相关报告回顾（可点击链接）：

基金研究系列 | 乘风破浪的中国量化私募

基金研究系列 | 大类盘点：公募量化对冲基金

开源量化评论 | 量化基金回撤：原因与展望

end

团队介绍

开源证券金融工程团队，致力于提供「原创、深度、讲逻辑、可验证」的量化研究。团队负责人：魏建榕，开源证券研究所副所长、金融工程首席分析师、金融产品研究中心负责人，复旦大学理论物理学博士，浙江大学金融硕士校外导师、复旦大学金融专硕校外导师。专注量化投资研究10余年，在实证行为金融学、市场微观结构等研究领域取得了多项原创性成果，在国际学术期刊发表论文7篇。系列代表研报《开源量化评论》、《市场微观结构》、《开源基金研究》，在业内有强烈反响。2016年获新财富最佳分析师第6名、金牛奖分析师第5名、水晶球分析师第6名、第一财经最佳分析师第5名；2022年获金牛奖最佳金融工程分析师、Wind最佳路演分析师。团队成员：魏建榕/张翔/傅开波/高鹏/苏俊豪/胡亮勇/王志豪/盛少成/苏良/何申昊/陈威/蒋韬。

法律声明

Legal Notices

开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。

本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。

本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。

开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。

本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

开源证券股份有限公司

地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层

邮编：710065

电话：029-88365835

传真：029-88365835