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观点简述：

上周A股强势震荡，沪深300指数周涨幅-1.45%，上证综指周涨幅-1.11%，中证500指数周涨幅-2.81 %。上周盘中披露的一季度宏观数据整体显著超预期，但前期科技赛道上市公司龙头业绩走弱，引发市场一致避险。

基本面上，中国一季度经济超预期，但一季报业绩严重分化。上周二国家统计局发布三月多维度经济数据及一季度GDP，工业增加值未能延续强势，3.9%的增速显著低于我们的预测值，但同时披露的发电量、钢材、水泥、汽车销量等都工业相关分项指标则显著回升，甚至GDP也是大幅回升至4.5%远超市场此前预期，事实上，对比过去10年的数据关系可见，本期工业生产数据存在一定异常，我们将继续观察4月后的数据运行；另一方面，市场有声音认为国内社零消费回升是经济一季度主要推手，但我们对此表示质疑，长期趋势显示中国社零仍距离疫情前的2019年末目标有一定距离，3月社零增速回升至10%中包含了一定的疫后消费复苏但仍为温和状态，我们认为总体上中国消费与生产不存在显著差异，并都将在4月迎来去年基数效应下的大幅再回升；上市公司一季报业绩方面，若将中特估、科技、新能源三大主线进行板块对比分化显著，中特估中的三大运营商业绩整体温和、科技板块业绩受电子板块影响大幅低于预期（包括某科技龙头周四晚间公告后的周五显著调整等），科技板块一季报业绩出现了业绩不及预期特征，与今年以来累计涨幅形成基本面反差，并引发市场情绪扭转，新能源赛道虽然在2月以来持续弱势反映市场预期降温，但实际代表公司一季报却继续表现靓丽，或在此后成长赛道中有相对优势。从规模指数分类来看，中证500、创业板等的一季报业绩不及预期的趋势延续，但比较意外的是沪深300主板业绩也因为部分化工、医药、汽车行业个股业绩大幅下滑拖累并回落到我们的低于预期状态。

技术面上，风格仍是主板占优。本周中小市值板块走出中期头部结构形态，技术面进一步弱化；主板虽然资金流指标相对略高，但技术形态也提示中期上行趋势的改变，建议适度控制仓位。

综上所述，上周市场在一季报业绩披露中迎来显著调整，新能源板块则因为龙头个股业绩超预期而相对抗跌；基本面上，国内经济数据及一季报业绩是影响上周市场的主要因素，3月GDP同比4.5%达到市场一致预期的最高值，表明中国经济疫后回升趋势良好，表观上一季度经济似乎呈现出工业弱、社零强的特征，但社零同比10%主要是去年同期疫情低基数贡献，环比回升整体温和，工业增加值同比3.9%低于我们此前预期，但从其历史与GDP关系看，本期数据存在异常偏低状态需密切再跟踪，地产销售3月数据极为强劲，虽然高频数据显示4月环比有所回落，但仍可视为对3月爆发后的降温而非整体趋势的逆转，地产链及消费链仍是当前市场最大基本面分歧点，我们重申中期乐观并关注可能的对应风格切换机会；一季报业绩方面，今年最热的科技赛道遭遇自身代表龙头业绩不达预期的现实，中特估中的三大运营商一季报业绩也整体温和，已经提前调整的新能源赛道反而迎来业绩超预期，以上特征或对各自板块二季度表现产生持续影响；技术面上，中小市值板块走弱，但主板跌幅略超预期。

主板最新择时建议：基本面上需要在宏观数据自上而下及微观上市公司财报自下而上中艰难抉择，技术面上则有主板各代表指数的趋势破位，各维度整体得分偏空，建议适度降仓至中等仓位，市场风格或将切换，重点关注金融地产链中下游及消费链。

中小市值板块择时建议：技术面趋势走弱，基本面则有一季报业绩一定程度低于预期的风险，建议精选真正受益于中国内需增长的子赛道，指数层面回归低仓位，市值风格方面维持大盘占优。

周行业热点建议关注：家电。