计算机行业的高位震荡，或许可以让许多基民的“踏空感”少了几许。

但问题又来了，不追高计算机，那么可以买什么？

基于历年四月起 A股市场对业绩的追逐，我觉得“喝酒吃肉”，或许又可以开始关注起来了。

4 月，投资思路的拐点

不同月份，A股的交易思维是有所不同的。

这一点，笔者此前在《看月历买基金，是什么神奇魔法？| 从基金韭菜到老鸟》一文中，已经用多个例子做过解读。

其中一个极有意思的例子，就是指数增强基金的超额收益分布，在二三季度特别显著。对此，得出上述统计的兴业证券·知己团队，认为与业绩高峰期与空窗期相关。而二三季度，A股进入年报、一季报、半年报等叠加的财务数据高峰期，所以市场的投资，往往也更务实，追逐财报数据，追逐绩优企业。

从这点而言，说四月开始进入 A股投资思路的拐点，恐怕也并不为过。如果说一四季度因为业绩空窗市场偏爱讲故事、讲概念，那么四月开始就要业绩说话了。

EarlETF 的老读者都知道，我最近两周，一直在警示从动漫游戏到芯片等 TMT 板块的高位风险。这种警示，其实一定程度上也与四月相关。

TMT 始于去年末的这波上涨，是有基本面支撑的，是多年低迷后业绩的一个周期性拐点，这个观点过往多次也提及过，在 2月初的时候更用 RS 行业动量专门提示过计算机的机会。

但是，如果说始于去年末的计算机行情，是对基本面的憧憬。那么近期的猛涨和冲高，则是被 ChatGPT 这个意外因素点燃的火上浇油。

ChatGPT、百度的文心一言，我都试用过，很神奇，但绝没有许多人以为的那么强大，更多是基于语料库的优质呈现，而非真正可以无中生有的智能。更重要的是，ChatGPT 代表的技术，核心都在微软等巨头手里，其实与国内 TMT厂商的关系没那么强，只要要反应到业绩中，还有很遥远的道路走。

站在四月的当下，如果从追求业绩角度，计算机是好行业，但现在炒概念的离谱，让风险大增。所以我反复强调，相信 TMT 的全年龙头地位，但要规避短期没有业绩支撑的 AI 泡沫行情。

某种程度上来说，AI 泡沫如果熄火，那么站在四月背景下，恐怕市场会更愿意寻找业绩的确定性和估值、拥挤度的匹配性。

喝酒吃肉代表的的食品饮料行业，正是我对冲 AI 泡沫所看好的板块。

逆向思维看食品饮料

对冲 AI 看食品饮料，一个很朴素的出发点就是两个极端。

每周末，我都会公布基于国盛金工的算法计算的申万31个一级行业指数的 RS 相对强弱指数，

下表是最近一期的一览，可以看到传媒、计算机、通信这三个TMT 子领域包揽前三，并都在 90 点这个强势线以上。

而食品饮料，则是排名最后，在 10 点这个弱势线之下。

否极能否泰来？

下图是食品饮料行业 RS 相对强弱的近几年走势，我们可以看到一个非常有趣的现象：虽然自 2021 年初白酒带领食品饮料见顶之后整个指数是呈现下降趋势，但是市场从来没有放弃过对其的波动性做多，所以下面蓝色的 RS 相对强弱曲线，一直在 10 点到 90 点之间的区间内震荡。

作为对比，可以给诸位看看如今红火但是寂寥多年的计算机，昔日的 RS 相对强弱走势，从 2020 年初一直到 2022 年末，只有屡屡探底 10 以下的时候，从未有上探 90 点的机会。

也正是基于这个历史规律，在当下针对食品饮料的否极泰来做一个仓位的准备，显然具有历史数据的可行性。

光喝酒是不够的

谈及食品饮料，许多人第一印象会想到的就是白酒。

但站在此时此刻，仅仅关注白酒，似乎是不够的。

近期，兴业证券出了一份研报，【兴证策略】22个消费行业：哪些有望超预期？，对大消费下的主流行业都做了盘点。

对于大行业，兴业证券对于食品饮料整体是比较看好的。

在食品饮料大类下，从下图可以看到，酒和其它正好是两个极端。酒的预期增速一直保持稳定，但是相应的 PE 也比较高。相反乳制品等虽然预期增速不可能如酒类那么优秀，但是相应 PE 也低一点。

结合估值、拥挤度等多个因素，兴业证券更强调对乳制品、调味品的看好。

从这个角度来看，食品饮料应该比酒、白酒，更适应当下的市场环境。

下表是中证食品饮料指数的十大权重股，可以看到伊利股份是乳制品，海天味业是调味品，这些权重股的存在，让食品饮料指数相对白酒，有更多元化的行业暴露。

当然，到这里笔者还是要提醒一句，对食品饮料的看好，更多是一种逆向的潜伏，是基于二三季度追逐业绩前提下的防守型布局，并不意味着始于 2021 年初的食品饮料板块的整体调整就宣告结束了。

在这样的前提下，更建议使用匹配交易的指数工具，比如场内使用天弘中证食品饮料 ETF(159736)，场外则是天弘中证食品饮料ETF联接C(001632)比 A 份额(001631)可能更合适。

从费率结构来看，天弘中证食品饮料ETF联接C仅收取0.25%的销售服务费，持有满 7 天之后后就可以零费率赎回，只要持有天数低于 219 天，C 份额相比 A 份额都有更好的费率结构。

风险提示：文中观点仅供参考。购买前请认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件，选择适合自己风险承受能力的产品。市场有风险投资需谨慎。

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