招商定量 | 持续关注首次覆盖事件

admin2年前 (2023-02-16)研报790

事件驱动策略一周观察

（20230204-20230210）

总体来看，2022年每周发生的分析师首次覆盖事件数目略多于2021年同期水平。从今年前五周事件数目来看，今年前四周事件数目与前两年同期水平接近。同时，2022年在事件后当天以及事件后3天的收益非常显著。从今年前五周的情况来看，该事件依然表现抢眼，值得投资者关注。
上周（2023/2/4-2023/2/10）共有10家上市公司被分析师首次覆盖。该事件驱动策略表现持续突出，报告发布日平均绝对收益3.89%，平均超额收益5.56%。

风险提示：本报告模型及结论全部基于对历史数据的分析，当市场环境变化时，存在模型失效风险。

引言

事件驱动策略是指对事件进行深入的分析和挖掘，通过充分把握交易时机获取超额收益的交易策略。经过学者和投资者不断的研究和探索，目前已经挖掘出各种不同的事件驱动策略。但是，我们同样发现，不同事件对股票市场造成的冲击的幅度和持续时间不尽相同；即使是同一个事件，随着时间的推移，其发生的频率、有效性也在不断的发生变化，因此对于事件驱动策略进行持续的跟踪是十分必要的。为了方便投资者对事件驱动策略效果进行跟踪，招商证券定量与基金评价团队推出事件驱动策略系列报告，我们将以周为单位，在每一期的报告中，筛选出近期发生频率较高，有效性较好的事件，对其基本信息、有效性等进行展示分析，敬请关注！

事件策略表现

1、首次覆盖事件

总体来看，2022年每周发生的分析师首次覆盖事件数目略多于2021年同期水平。从今年前五周事件数目来看，今年前四周事件数目与前两年同期水平接近。同时，从图2-5中可以看出，2022年在事件后当天以及事件后3天的收益非常显著。从今年前五周的情况来看，该事件依然表现抢眼，值得投资者关注。

上周（2023/2/4-2023/2/10）共有10家上市公司被分析师首次覆盖。该事件驱动策略表现持续突出，报告发布日平均绝对收益3.89%，平均超额收益5.56%。具体事件相关信息如下表所示：

2、定向增发事件

总体来看，2022年每周发生的定向增发预案数略多于2021年同期水平。从今年前五周事件数目来看，今年前五周事件数目与前两年同期水平接近。

上周（2023/2/4-2023/2/10）共有12家上市公司发布定向增发董事会预案。该事件驱动策略表现持续突出，公告日平均绝对收益3.89%，平均超额收益5.56%。具体事件相关信息如下表所示：

III

附录（事件历史回测）

1、首次覆盖事件

近几年随着金融市场的发展，机构投资者在市场所占的比重不断增加，而卖方分析师作为沟通机构投资者与上市公司之间的桥梁，通过自己的研究帮助机构投资者做出投资决策，其在市场中的话语权也在不断提升。卖方分析师通过调研分析，发现了公司具有未被价格体现的价值所在，从而通过研究报告的形式将信息传递给投资者，从而影响了股票的市场价格，该效应在分析师首次覆盖中体现得更为明显。

我们将卖方分析师首次覆盖定义为若卖方机构发布相关上市公司研究报告往前180天内没有其他卖方研究报告。我们测算了2019年以来，以近180天首次调研公告日为事件日，计算事件后60天的累计绝对收益与超额收益。我们发现该事件能在事件发生后60天内带来较为显著的超额收益。

重要申明

风险提示

模型结论基于合理假设前提下基于历史数据统计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。

文章节选自《事件驱动策略周报20230204：持续关注首次覆盖事件》

本报告分析师

任瞳 SAC职业证书编号：S1090519080004

麦元勋 SAC职业证书编号：S1090519090003

杨航 SAC职业证书编号：S1090523010004

特别提示

本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。

本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。

招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。

本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。

一般声明

本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。

本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。

本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。

本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。