和A股主流的景气度内卷不同，巴菲特评价一家公司是不是好公司，不看“景气度”、不是看“营收规模”边际变化了多少点，而是会看公司的ROE水平，尤其是看管理层没有好的提升股东回报的方法时，愿不愿意回购，想不想分红。如果我们不是从股价博弈的“筹码”角度买卖股票，而是真的把股票当成公司股权的一部分，如果股市关门，市场参与者没法以“更高”价格的卖出来实现“资本增值”，那么作为公司股东，我们实现股东回报只有一个途径——分红。在A股，一些上市公司更多以融资为目的，管理层更关心报表层面营收、利润的增长，对股东回报不怎么在意，这其实大大影响了很多公司，特别是国企、央企的内在投资价值。但这个问题已经得到了改善，近日，国资委开展了国有企业对标世界一流企业价值创造行动的动员部署。这个背景下，市场顺势走出了一波“中特估”的估值修复行情。前段时间，多家基金公司集中申报了一批“中特估”含量极高的指数基金。他们分别跟踪“中证国新央企科技引领指数”、“中证国新央企现代能源指数”和“中证国新央企股东回报指数”。
这三大指数分别从科技引领、现代能源、股东回报展开，其中“中证国新央企股东回报指数”更符合我们聊的主题。
这个指数开年来已经涨超10%。（数据来源：wind，2023/1/1-2023/3/20，指数历史业绩不预示未来表现）
看指数的编制方案，很重要的一点是过去三年连续现金分红或回购，且现金分红和回购总额占净利润比率的过去三年均值和过去一年数值均大于0且小于1。主要选取国务院国资委下属现金分红或回购总额占总市值比率较高的 50 只上市公司证券作为指数样本，具备高股息和高质量的红利特征。翻开权重股，中国神华、鲁西化工、中国石化、宝钢股份这些高股息股票赫然在列，招商蛇口、保利地产、中国建筑这些大盘价值风格的央企大蓝筹都是该指数的重要组成。
从2021年春节之后，市场对红利因子的重视程度越来越高，尤其经历过2022年市场的大落大起，投资者对红利因子稳稳幸福的喜好程度越来越高，而回测过去三年的指数走势，央企股东回报指数是红利指数的Pro Max，超额收益超过25%。
过去市场对于央国企的认知或许是“非市场化”、“低效率”的。因为他们在经营机制上灵活度不足，有时难以适应市场的快速变化，而且在业绩激励方面，指标体系常常重规模、轻效率。但从另一个层面来看，央国企在我国国民经济中的众多领域大多承担了重要的支柱性作用，尤其是在关乎国家安全、国家战略的行业，可谓是“大国重器”。2023年初，国资委对央国企的考核体系从“两利四率”调整为“一利五率”，不再考核净利润总额，而是新增净资产收益率，同时将营业收入利润率改为营业现金比率，更加关注央国企的盈利质量和创新能力。同时，在2022年11月监管领导更是公开提出“探索建立具有中国特色的估值体系”。一系列改革举措和认知迭代，推动市场对央国企投资价值的认知更新和估值重塑，多只具有典型中国特色估值体系受益者特质的上市公司股价在2023年内均创出历史新高。未来，相信其正向影响还将会日渐显著并持续扩大。
这次，首批跟踪“中证国新央企股东回报指数”的ETF有三只，其中，我们又看到汇添富的身影，央企股东回报ETF(认购560073）。
这两年，他们在被动投资上发力明显，积极布局指数产品线，还乘势推出了自有指数品牌——指能添富。
同时，在央国企领域，汇添富一直积极参与，不管是2016年成立的上海国企ETF，还是2019年的国企一带一路ETF，在挖掘央国企投资价值上，他们家的投资经验丰富。
总经理张晖曾说，汇添富要做“指数投资界的主动选择者”。
虽然指数基金是一个被动工具，但如果想保持指数的生命力，基金管理人依然需要判断行业发展前景和成份公司基本面，基于主动策略和深入研究，“有所为，有所不为”，布局有长期生命力的指数产品，并提供专业的指数配置解决方案和优质的服务。
选择央企股东回报指数，说明汇添富也认可央国企价值重塑背后，建立在红利因子之上的投资价值。
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