防疫兼顾经济，A股中期上行

admin2年前 (2022-12-04)研报758

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每周思考总第505期《防疫兼顾经济，A股中期上行》预测区间：2022/12/5—2022/12/9
重要观点链接 2019-8-30——《宿命与轮回——从90年代日本推演当前中国经济及大类资产方向》 2020-3-24——《当下判断全球股市重大拐点的三个核心理由》
1 沪深300择时观点回测净值表现策略指数2018年累计收益12.64%，2019年累计收益2.95%，2020年累计收益27.65%，2021年累计收益20.92%，2022年至12月4日累计收益-14.05%。
2 创业板综择时观点回测净值表现策略指数2017年累计收益38.62%，2018年累计收益10.55%，2019年累计收益33.10%，2020年累计收益41.19%，2021年累计收益-17.20%，2022年至12月4日累计收益-11.49%。
3 深次新股择时观点回测净值表现策略指数2017年累计收益33.13%，2018年累计收益-9.86%，2019年累计收益26.73%，2020年累计收益24.58%，2021年累计收益-5.32%，2022年至12月4日累计收益-14.81%。
4 本周建议
预测标的	仓位建议
主板	高仓位
创业板	中仓位
风格判断	主板占优
观点简述：上周市场全周窄幅震荡，沪深300指数周涨幅2.52%，上证综指周涨幅1.76%，创业板综指周涨幅2.97%。市场中期走势重心如期上移，主因短期疫情对经济冲击的利空不及防疫放开后对经济的中期回升利好影响，地产二级市场融资再放开也对经济中期影响正面。基本面上，中国PMI降幅小于4月，美国非农持平。宏观数据方面，国内11月经济数据PMI月初率先披露，其中官方数据回落至48，主因11月疫情抬头年内新高，超过4月疫情状态所致，但从各项高频数据跟踪及防疫放开政策大背景，实际11月经济回落幅度或小于4月，财新PMI数据更是出现小幅反弹至49.4,连续第二个月反弹，预计11月经济表现呈现高度韧性；海外宏观数据，上周五非农公布，表观数据显示美国薪资环比增速再超市场预期，但资本市场中的美债、CME利率期货、美元指数等仅用了1个小时反映上述增量信息，此后再度回到加息预期回落的中期趋势中，截止周五收盘，相关资产基本全天走平，以上表现主因12月1日美联储主席鲍威尔在布鲁金斯学会讲话中，给出的鸽派言论，我们认为美国将在12月加息50BP的市场预期后直接进入观察期，并可能在明年3月再加息25BP后结束本轮加息周期，以上观点较当前市场定价预期更偏乐观，目前美股主要在交易上述加息边际变化预期，但我们继续重申强调，美国经济将在明年经历确定性较大的深度衰退已难避免，美股中期逻辑依旧是调整不变。最后是上周国内地产相关政策进一步放开至二级市场再融资，我们继续重申地产链板块自11月初提示的重点战略配置机会不变，年末之前仍可重点期待，并带动A股重心进一步上移。技术面上，A股上行动力仍强。上周11月29日主板在地产再融资放开的消息鼓舞下迎来跳空行情，与两周前的11月11日跳空结构类似，A股增量资金进场迹象显著。综上所述，上周A股延续反弹并挑战3200点，并未受到11月疫情经济数据不佳的短期干扰。基本面上，当前影响A股情绪的两大变量——疫情经济、美国加息，都在边际改善，其中国内虽然11月PMI数据48继续回落，但多项经济高频数据显示11月经济与4月相比仍有较大韧性，叠加防疫优化政策的再强调和落实，实际疫情下的防控与经济冲击有望持续弱化，且地产方面的集中信贷、债务融资、股权融资方式的不断破冰放开，有望助力2023年上半年中国经济延续回升态势；美国方面，虽然上周五的薪资增速再超预期，但并未对美国加息预期降温的趋势有本质扭转，美债、美元等资产在日内波动后延续了此前的中期趋势，主因美联储主席鲍威尔上周中的偏鸽派发言，当前美国经济的后续回落压力极大，这将对美国企业部门的新增岗位需求有较大抑制，并最终扭转就业市场上的供需矛盾，而失业率继续持平再3.7%的低位也是美联储能坚持加息周期的最终因素，预计伴随美国经济需求加速回落，失业率指标恶化仍是未来短期内的大概率趋势不变；技术面上，上周A股增量资金入市迹象显著，上行趋势有望延续。主板最新择时建议：市场基本面上两大影响因素均为正向变化，且A股目前估值仍在长期底部区域，短期中期上行趋势明朗，预期地产相关政策对相关项目开发进度有进一步保障，并推升经济数据在未来6个月内增量回升，最终有效对冲当前海外经济下行中的外需回落缺口，内需经济及中国特色估值体系仍将在A股市场中不断活跃，建议高仓位跟随不变。中小市值板块择时建议：中小市值及成长风格板块去年同期业绩基数偏高，且受海外业务关联更高，预计在本轮海外冲击中业绩将有更多分化，整体板块系统性机会有望再观察确认，建议维持中等仓位不变，风格方面短期继续维持主板占优，市值风格也维持大市值占优。周行业热点建议关注：餐饮旅游、综合。
5 往期主板择时观点跟踪 6 往期创业板择时观点跟踪 7 往期相对强弱判断观点跟踪附录1 主板历史重要拐点判断 2016-01-31 《双重底背离形态再现，年报业绩地雷探明一季报行情就此扬帆起航！》 ——明确提示空转多 2016-04-17 《1.29空翻多后首个主板减仓信号出现！多模型共振指向见顶预言》——明确提示多转空 2016-05-26 《联储加息预期再升温，A股一半海水一半冰山》——明确提示空转多 2016-08-16 《神秘资金压制短期技术形态不改9月上证3500目标》——明确提示多转空 2016-10-09 《继99%胜率信号后上证2970点再迎底背离确认中期反弹正式开启》——明确提示空转多 2016-12-04 《上周三全板块提示减仓，择时净值再创历史新高今年已达16.58%》——明确提示多转空附录2 次新板块历史重要拐点判断 2016-11-23 《经济数据不利A股技术调整压力骤增建议降仓规避》——明确提示多转空 2017-01-16《不破不立，中小创或率先反弹！》——明确提示空转多 2017-03-08《创业板卖点出现，市场仍在调整初期》——明确提示多转空 2017-06-01 《次新最后一跌估值到位，政策底后的市场底已现！》——明确提示空转多 2017-07-07 《次新股择时每日打分20170707》——明确提示多转空 2017-08-08 《官方PMI拐头，主板靠周期还能扛多久？》——明确提示空转多 2017-09-05 《创业板9月7日触发看空信号，强烈建议减仓规避》——明确提示多转空

以上内容请参考中信建投研究发展部研究报告：

《防疫兼顾经济，A股中期上行》

对外发布时间：2022年12月4日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

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