吐槽：

这个月的超额收益比较好做，是今年以来最多的1个月。

最近很堕落，没做什么投研；一直在刷暗黑4的赛季1，练了一个德鲁伊，正在从拍拍熊转型炸盾德。

总体感受：

A股和美股继续“劈叉”；其他没啥想说的，随波逐流赚Alpha吧。

一、中美的资金流向

两国内部的资金流向，没有什么大的变化，就不发图了。

中美对比：A股更有吸引力，指标处于2008年底以来的高位（第1张图）；但是，考虑到中美利差的影响（汇率的代理变量），高估情况有较为明显的缓解（图中的绿色虚线）

二、A股的总体情况

1、从A股的估值看，目前处于历史相对低位（第1张图）
2、从中证500的未来1年收益预测看，继续走强，主要受估值影响（第2张图）
3、从基本面（LEI领先指标）择时看，本月没有开平仓的信号（第3张图）
4、在大小盘风格中，中证500基本处于A股整体的中等水平（第4张图）
5、股指期货贴水方面，平淡、没啥好说的（第5张图）

三、A股见底的前瞻性指标

通常来说，A股的底部比顶部容易判断 —— 底部是理性的投资者托起来的；而顶部是狂热的投资者买出来的（非理性的走势，很难用理性推断）。

1、熊市的四个阶段：
第一阶段是暴力杀跌；关键原因是股票供求关系严重失衡
第二阶段是明显的反弹 分化行情，股票供求逐渐平衡、但增量资金不多，政策主导热点
第三阶段是多次的走势同步-分化，没有增量资金、散户和基金的赎回潮
（对应本轮，正在发生......）
第四阶段是震荡平衡，不断的夯实底部、成交极为清淡（地量）

2、成交额见底 —— 目前，仍在万亿上下波动；见底的“地量”，可能要回到5000亿以下。

3、券商指数明显走强（第1张图）—— 这次算看到了，中信证券都出现了涨停； 不过，和历史上能驱动大牛市的券商指数相比，现在还是远远不够的。

四、可转债

1、已进入转股期的可转债价格中位数重新回到（123.5），略低于均值（第1张图）。
2、从收益率价差（4.2%）看，转债的性价比回到中等水平；对比A股，还是相对偏贵（第2张图）。

五、美股

1、美股：相当鸡肋。在长期通道的中等水平；股债价差为 +0.1%，安全边际不高（第1张图）—— 虽然"大哥"你是真的牛~，但我“就看看、不进去”^_^

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