【方正金工】公募佣金下调及分配机制调整政策落地，ETF、REITs拟纳入社保基金投资范围

admin11个月前 (12-11)研报791

本文来自方正证券研究所于2023年12月10日发布的报告《公募佣金下调及分配机制调整政策落地，ETF、REITs拟纳入社保基金投资范围》，欲了解具体内容，请阅读报告原文，分析师：刘洋 S1220522100001，联系人：邓璐。

摘要

1、基金表现回顾

主动权益基金：普通股票/偏股混合/灵活配置/平衡混合型基金周收益率中位数分别为-2.01%/-2.00%/-1.43%/-1.34%，正收益基金数量占比不足一成；各类主动权益基金集体下跌，港股主题基金连周领跌，周跌幅均值高达4.20%，军工、医药、消费等主题基金平均周跌幅超2%；量化策略基金和全市场基金（主动管理）的周收益均值分别为-1.72%和-1.77%。

固定收益基金&含权债基：纯债基金平稳上涨，短期纯债和中长期纯债基金周收益率中位数分别为0.01%和0.02%；含权债基净值下跌，一级债基/二级债基/偏债混合基金周收益率中位数分别为0.00%、-0.31%和-0.47%。

指数型基金：不同市值风格宽基标的资金流向持续分化，中小市值指数板块全周净流入额高达53.3亿元，大市值指数板块则净流出19.0亿元；另有海外ETF、TMT和全市场指数板块净流入额超过20亿元。300/ 500/ 1000指增基金超额收益均值为0.31%/-0.06%/0.18%，超额收益表现分化。

FOF基金：各类FOF基金净值全数下跌，中高权益仓位FOF跌幅较大，普通FOF-偏股/目标日期-[2045年,2060年]/ 普通FOF-平衡等多类基金周跌幅均值超过1%；低权益仓位FOF相对抗跌，普通FOF-偏债/目标风险-稳健型基金周跌幅均值在0.5%以内。

2、基金成立及发行

全市场新成立基金43只，合计募资408.15亿元，募资规模较前周明显上升。多只浮动费率主动权益基金成立，募资规模均未超过5亿元；南方科创100ETF、华宝标普中国A股红利ETF分别募资8.90亿元和7.86亿元。

全市场新发行基金31只，主动权益/固定收益/含权债基/指数型/FOF基金新发数量分别为7只、5只、4只、14只、1只。易方达、华夏、富国和银华4家公司各新发行1只创业板中盘200ETF，华安、宝盈和博时3家公司布局红利/红利低波SmartBeta指数基金。

新申报基金共40只，包括主动权益基金3只、固定收益基金（含权债基）18只、指数型基金14只和其他类型基金5只。华安基金和南方基金各新申报1只深证50ETF；汇添富基金和华夏基金各新申报1只港股行业主题ETF，分别跟踪恒生港股通旅游主题指数和恒生保险主题指数。

3、基金市场重要资讯

证监会发布公募基金交易新规，公募佣金下调及分配机制调整政策落地；财政部增加和调整全国社保基金投资范围；央企科技ETF成交额创上市以来次高。

风险提示

本报告基于历史数据分析，不构成任何投资建议；受宏观经济环境、市场风格变化等因素影响，基金的业绩存在一定的波动风险；基金发行市场热度不及预期风险。

报告正文

1 主要市场指数周度表现回顾

1.1 宽基指数：A股市场指数集体下跌，港股市场连周下跌

最近一周（1204-1208），除科创50指数逆市微涨0.08%外，其余A股主要指数全数下跌，沪深300跌幅最大，达2.4%，中证1000、万得全A等指数跌幅均超过1%。港股市场连周下跌，恒生指数和恒生科技指数周跌幅分别为2.95%和3.26%；美股市场小幅上行，标普500和纳斯达克100分别上涨0.21%和0.54%。

债券市场方面，中债-新综合财富指数周涨跌幅为0.03%；商品资产方面，黄金和石油价格下跌，周收益分别为-3.30%和-3.79%。

主要市场指数PE估值均处于2015年以来44%分位以下；沪深300指数最新PE-TTM估值为10.71 倍，处于3%分位水平，创业板指估值处于历史低位。

1.2 行业指数：传媒行业逆市上涨1.8%，建材、军工等十个行业周跌幅超3%

行业指数方面，除传媒、通信和和农林牧渔行业逆市上涨外，其余申万一级行业指数全数下跌，建筑材料跌幅最深，全周下跌4.34%，另有国防军工、轻工制造、房地产等九个行业周跌幅超过3%

估值方面，计算机行业最新PE-TTM为64.44倍，处于2015年以来的69%分位，钢铁、农林牧渔行业当前估值也处于历史高位；银行、电力设备和国防军工等行业当前估值处于2015年以来的相对低位。

2 主动权益基金周度表现复盘

2.1 收益分布：正收益基金数量占比不足一成

最近一周（1204-1208），普通股票/偏股混合/灵活配置/平衡混合型基金周收益率中位数分别为-2.01%/-2.00%/-1.43%/-1.34%，正收益基金数量占比不足一成。

年初以来（0101-1208），普通股票/偏股混合/灵活配置/平衡混合型基金收益率中位数分别为-12.17%/-13.76%/-8.51%/-5.82%；部分普通股票/偏股混合/灵活配置型绩优产品收益表现突出，年初以来涨幅超30%。

2.2 行业主题基金：各类主动权益基金集体下跌，港股主题基金连周领跌

分类型来看，最近一周（1204-1208）各主题主动权益基金集体下跌，港股主题基金连周领跌，周跌幅均值高达4.20%，另有国防军工、医药生物、消费等主题基金平均周跌幅超2%；量化策略基金和全市场基金（主动管理）的周收益均值分别为-1.72%和-1.77%。

年初以来（0101-1208），仅有TMT主题基金实现整体正收益，平均收益为2.92%，高于全市场基金平均收益水平；新能源、国防军工、港股主题基金表现糟糕，年初以来平均跌幅超过20%。

3 固定收益基金周度表现复盘

3.1 收益分布：纯债基金平稳上涨，含权债基净值下跌

最近一周（1204-1208），纯债基金平稳上涨，短期纯债和中长期纯债基金周收益率中位数分别为0.01%和0.02%；含权债基净值下跌，一级债基/二级债基/偏债混合基金周收益率中位数分别为0.00%、-0.31%和-0.47%。

年初以来（0101-1208），短期纯债/中长期纯债/一级债基的收益率中位数在2.8%-3.1%之间，整体表现好于货基；二级债基和偏债混合基金年初以来收益率中位数分别为0.33%和-0.87%，部分头部绩优产品年初以来涨幅超5%。

4 指数型基金周度表现复盘

4.1 被动指基：多数类型指数基金整体下跌，市场资金集中赎回300ETF标的

分类型来看，最近一周（1204-1208）多数类型指数基金整体下跌，国防军工和医药生物主题指基跌幅最深，周跌幅均值分别为3.7%和3.6%，另有沪港深宽基、海外指基等多类指数基金平均周跌幅超过2%。

ETF资金流动方面，不同市值风格宽基标的资金流向持续分化，中小市值指数板块全周净流入额高达53.3亿元，大市值指数板块则净流出19.0亿元；另有海外ETF、TMT和全市场指数板块净流入额超过20亿元。

最近一周（1204-1208），市场资金流入中小市值风格宽基标的，南方中证500 ETF获得大额申购，全周净流入16.58亿元，博时、鹏华旗下两只科创100ETF分别净流入6.24亿元和6.09亿元；市场资金继续抄底港股主题标的，华夏恒生科技ETF和华夏恒生互联网ETF净申购额均接近10亿元，另有国新投资增持央企科技主题ETF基金，南方央企科技ETF周净申购额为6.20亿元。

净流出方面，多只沪深300ETF遭遇集中赎回，华泰柏瑞300ETF净流出额高达32.59亿元，华夏和易方达基金旗下300ETF分别净流出6.17亿元和4.05亿元，另有国泰养殖ETF、广发创新药ETF、易方达医药ETF等行业主题标的遭遇不同规模的资金净赎回。

4.2 增强指基：300/1000 指增产品跑赢对标指数，500指增产品跑输基准

最近一周（1204-1208），沪深300/中证500/中证1000指增基金的超额收益均值分别为0.31%/-0.06%/0.18%，300/1000指增产品跑赢对标指数，500指增产品跑输业绩基准。

年初以来（0101-1208），三大主流赛道产品的超额收益均值分别为1.76%/1.59%/4.60%，1000指增产品超额表现最为突出，超额均值超4%。

5 FOF基金周度表现复盘

5.1 收益分布：各类FOF基金净值全数下跌，中高权益仓位产品普遍跌超1%

分类型来看，最近一周（1130-1206）各类FOF基金净值全数下跌，中高权益仓位FOF跌幅较大，普通FOF-偏股/目标日期-[2045年,2060年]/ 普通FOF-平衡等多类基金周跌幅均值超过1%；低权益仓位FOF相对抗跌，普通FOF-偏债/目标风险-稳健型基金周跌幅均值在0.5%以内。

年初以来（0101-1206），不同类型FOF基金平均收益均为负值，低权益仓位FOF相对抗跌，普通FOF-偏债/目标风险-稳健型基金平均跌幅在2.0%以内，普通FOF-偏股/目标日期-[2045年,2060年] /目标风险-积极三类高权益仓位基金跌幅较深，平均跌幅分别为11.19%、9.44%和9.27%。

6 其他类型基金周度表现复盘

6.1 主动QDII基金平均收益为-1.42%

最近一周（1201-1207）主动QDII基金平均收益为-1.42%，诺安全球收益不动产领涨，周收益率为3.96%，华宝海外科技、工银瑞信印度市场、广发美国房地产、天弘越南市场等基金周涨幅超2.50%。

6.2 REITs基金平均收益为-1.06%

最近一周（1204-1208）REITs基金周收益均值为-1.06%，中航首钢生物质REIT表现亮眼，周涨幅为5.66%，另有鹏华深圳能源REIT、华夏和达高科REIT、华泰江苏交控REIT三只基金周收益超1%。

7 基金成立与发行回顾

7.1 基金成立：全市场新成立基金43只，合计募资408.15亿元

最近1周（1204-1208），全市场新成立基金43只，合计募资408.15亿元，募资规模较前周明显上升。

主动权益基金新成立数量最多，为16只，其中包括多只浮动费率基金；泉果嘉源三年持有募资7.45亿元，其余基金募资规模均未超过5亿元。

固定收益基金/含权债基/指数型/FOF基金新成立数量分别为9只/4只/11只/3只；嘉实致裕纯债、浦银安盛悦享30天持有、嘉实汇享30天持有等5只中长期纯债基金募资规模超20亿元，南方科创100ETF、华宝标普中国A股红利机会ETF募集规模分别为8.90亿元和7.86亿元。

7.2 基金发行：易方达、华夏、富国、银华同步布局创业板中盘200ETF

最近1周（1204-1208）全市场新发行基金31只，主动权益/固定收益/含权债基/指数型/FOF基金新发数量分别为7只、5只、4只、14只、1只。

主动权益基金方面，路博迈、鹏扬、湘财等基金公司积极布局医药和消费主题基金，其中鹏扬同时发行2只消费主题基金，分别采用量化策略和主动管理策略进行投资管理。

指数型基金方面，易方达、华夏、富国和银华4家公司各新发行1只创业板中盘200ETF，华安、宝盈和博时3家公司布局红利/红利低波SmartBeta指数基金。

7.3 基金申报：汇添富、华夏基金新申报港股旅游及保险主题ETF基金

最近1周（1204-1208）新申报基金共40只，包括主动权益基金3只、固定收益基金（含权债基）18只、指数型基金14只和其他类型基金5只。

主动权益基金方面，中信保诚和海富通基金各新申报1只红利主题基金。

指数型基金方面，继易方达和富国之后，华安基金和南方基金也申报了深证50ETF基金；汇添富基金和华夏基金各新申报1只港股行业主题ETF，分别跟踪恒生港股通旅游主题指数和恒生保险主题指数。

其他类型基金方面，鹏华基金和中信保诚基金各新申报跟踪纳斯达克100指数的QDII指数基金。

8 基金市场重要资讯

8.1 证监会发布公募基金交易新规，公募佣金下调及分配机制调整政策落地

据中国基金报，12月8日中国证监会研究制定《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定》（以下简称《规定》），并公开征求意见。《规定》内容主要包括：合理调降公募基金的证券交易佣金费率，持续完善证券交易佣金分配制度，强化公募基金证券交易佣金分配行为监管，进一步优化公募基金行业费率披露机制。权益类基金佣金分配比例上限由30%调降至15%，规模不足10亿元的维持佣金分配比例上限30%；新增基金管理人交易佣金费率水平和分配情况披露要求等。按照2022年数据测算，此举每年为投资者节省62亿元的投资成本。

8.2 财政部：增加和调整全国社保基金投资范围和投资比例

据每日经济新闻，12月6日，财政部联合人力资源和社会保障部对《全国社会保障基金投资管理暂行办法》进行了修订，起草了《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》（以下简称《管理办法》）。此次《管理办法》在社保基金投资范围、管理费率和投资监管比例等方面进行了优化调整。比如在投资范围方面，《管理办法》结合金融市场发展变化，参考基本养老保险基金、企业年金基金投资，增加和调整了全国社保基金投资范围，具体包括公司债、非金融企业债务融资工具、养老金产品等；在管理费率方面，适度下调管理费率、托管费率上限，其中，股票类产品管理年费率不高于0.8%，债券类产品管理年费率不高于0.3%。此外在投资监管比例方面，根据《管理办法》，股票类、股权类资产最大投资比例分别可达40%和30%，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。

8.3 央企科技ETF成交额创上市以来次高

据证券日报，12月4日央企科技ETF成交额达3.2亿元，创下上市交易以来的次高，仅低于上市首日。据悉，12月1日，中国国新控股有限责任公司发布公告，旗下国新投资有限公司当日增持中证国新央企科技类指数基金，并将在未来继续增持。对此，业内人士表示，此次增持的对象主要是科技主题ETF。这背后也映衬出资本市场枢纽功能充分彰显，持续引导资本向战略性新兴产业和科技创新产业集聚，从而为支持实体经济高质量发展做出更大贡献。

9 附注及风险提示

9.1 附注

1、报告中相关基金类型的数量和平均收益统计的基金池要求：被动指数基金要求成立满1月，主动管理基金要求成立满3月，此外仅统计非ETF联接的初始基金；

2、报告中的收益统计不包含资管大集合转公募的产品；发行数量统计不包含转型基金、非初始基金；发行规模统计不包含转型基金。

9.2 风险提示

方正金工团队