上周四周五的走势使得市场又有重拾升势的迹象，但考虑到当下部分宽基指数存在小级别顶背驰，以及当前位置恰好处于2月份形成的震荡平台下轨附近，这或许意味着当下潜在的上升势头不至于快速形成向上突破的力量，在这一过程中采用逢低关注的策略可能更稳妥。

上期已经提到，当前的行业分歧度在偏熊市或者牛市早期的市场环境中，已经算是偏高位置了。从基金行业仓位测算结果看，虽然3月中旬电力设备又经历了一波下跌，但这一过程中机构在该行业的仓位或已不再明显下降了；而在3月的最后一个交易周，计算机行业的机构仓位或已开始有略有下降的迹象，至少没有呈现出继续上行的状态。这或许意味着，经过近几个月的行业极致分化，机构已经开始意识到各个板块间的性价比正逐步趋于均衡，并且不再过于激进的减仓弱势板块并对强势板块顺势加码了。

基金仓位短期的变化只是短期博弈的体现和结果，如果从更长的视野来看，当前TMT行业的整体仓位确实仍低于过去几年中TMT牛市格局中的整体仓位。因此，虽然短期TMT行业的成交金额占比较高，出现明显的拥挤迹象，但如果该行业有所回落的话，未来仍存在新增资金入场的可能性，从而短期也未必能看到太大幅度的调整风险。这或许就是为什么我们的模型在当前位置附近多次提示TMT高位拥挤风险，但却始终跌不下去的原因。

回顾历史上板块分化的演化过程可知，从一个相对较高的分化程度，进一步演绎到非常极端的分化程度，要不是有新增资金入场，要不就是风险偏好进一步明显提升，要不就是强势板块有基本面的进一步加持。目前来看，或许最应该关心的就是一季报的业绩指引了。

行业板块上，我们的模型倾向于均衡配置的观点，除了前期热门的TMT板块仍可保持关注外，新增关注汽车、医药生物、食品饮料、电力设备等板块的机会。

风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场变化时可能失效。

摘要：

1.  本期主要观点：

         风格拉锯，均衡或优于过偏

2.  主要结论来源

         2.1 部分宽基指数分析

         2.2 行业指数分析

      3. 关于该系列周报的几点说明

      4. 风险提示

 本期是《安信金工大市与行业研判》系列周报的第254期。上期我们认为风格分化或已处于后半期，建议对于新增仓位采用均衡配置。事后来看，除了周五之外，一切符合预期，而周五的走势则使得刚有点风格收敛迹象的状态又起波澜。

上周四周五的走势使得市场又有重拾升势的迹象，但考虑到当下部分宽基指数存在小级别顶背驰，以及当前位置恰好处于2月份形成的震荡平台下轨附近，这或许意味着当下潜在的上升势头不至于快速形成向上突破的力量，在这一过程中采用逢低关注的策略可能更稳妥。

上期已经提到，当前的行业分歧度在偏熊市或者牛市早期的市场环境中，已经算是偏高位置了。从基金行业仓位测算结果看，虽然3月中旬电力设备又经历了一波下跌，但这一过程中机构在该行业的仓位或已不再明显下降了；而在3月的最后一个交易周，计算机行业的机构仓位或已开始有略有下降的迹象，至少没有呈现出继续上行的状态。这或许意味着，经过近几个月的行业极致分化，机构已经开始意识到各个板块间的性价比正逐步趋于均衡，并且不再过于激进的减仓弱势板块并对强势板块顺势加码了。

基金仓位短期的变化只是短期博弈的体现和结果，如果从更长的视野来看，当前TMT行业的整体仓位确实仍低于过去几年中TMT牛市格局中的整体仓位。因此，虽然短期TMT行业的成交金额占比较高，出现明显的拥挤迹象，但如果该行业有所回落的话，未来仍存在新增资金入场的可能性，从而短期也未必能看到太大幅度的调整风险。这或许就是为什么我们的模型在当前位置附近多次提示TMT高位拥挤风险，但却始终跌不下去的原因。

回顾历史上板块分化的演化过程可知，从一个相对较高的分化程度，进一步演绎到非常极端的分化程度，要不是有新增资金入场，要不就是风险偏好进一步明显提升，要不就是强势板块有基本面的进一步加持。目前来看，或许最应该关心的就是一季报的业绩指引了。

行业板块上，我们的模型倾向于均衡配置的观点，除了前期热门的TMT板块仍可保持关注外，新增关注汽车、医药生物、食品饮料、电力设备等板块的机会。有关基金仓位测算和行业模型信号，敬请关注我们的定量复盘系统。

1）本系列报告主要依托价值中枢理论、周期理论以及过去历史走势的统计规律，从定量的角度对各指数运行过程中可能存在的阻力和支撑位进行测算。考虑到价格波动具有较大的不确定性，基于历史走势得到的统计规律以及模型有可能发生失效风险，因此本系列报告中提到的任何点位都是一个区域的概念，仅仅只能作为分析参考，不能据此作为买入或卖出的投资建议。

2）本系列报告所用的数据均来源于WIND资讯终端，不涉及到任何未公开信息。

3）本系列报告定量分析所涉及的理论及模型简介：

周期理论：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之一：周期分析理论》

    根据傅立叶变化的基本原理，大部分函数都可以分解成多个正弦或余弦周期函数的线性组合。我们试图从历史价格序列中提取出影响价格波动的主要波动周期，然后基于周期函数的波动特性，对当前的走势进行外推，从而得到相应周期波动假设下的目标位。

价值中枢理论：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之二：价值中枢理论》

    如果一条重要的均线在某一个位置曾出现过较长时间、较明显的走平（横向移动）现象，或者几条重要均线在同一时间、同一点位相交，那么，这个点位就是价值中枢所在，平走的时间越长、参与的均线越多，这个价值中枢就越有效。价值中枢一旦形成，就会产生2个作用：先是阻挡或支撑，然后是价格中轴。根据“价格围绕价值波动”，找到价值后对价格运动的轮廓就能了然于胸。

回调比例：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之三：回调比例规律》

通过对走势过去一段时间的涨跌规律进行加权统计，可以得到该价格序列每次回调或反弹的比例特性，然后基于该比例特性对当前走势进行外推预判。

根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。

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