中金 | ESG月度观察（21）：中美发表“阳光之乡”声明，气候合作再出发

admin12个月前 (12-06)研报524

Abstract

摘要

ESG趋势

1）国内ESG趋势：产品碳足迹管理体系建设推进，CCER配套政策加速完善。2023年11月12日，国家发改委等部门发布《加快建立产品碳足迹管理体系的意见》，要求加快提升我国重点产品碳足迹管理水平，促进相关行业绿色低碳转型。2023年11月26日，国家气候战略中心发布《温室气体自愿减排注册登记规则（试行）》和《温室气体自愿减排项目设计与实施指南》，旨在规范全国温室气体自愿减排注册登记活动，规范温室气体自愿减排项目设计与实施。

2）海外ESG趋势：在COP28召开之际，各国及相关组织共同聚焦气候合作与减排行动。2023年11月21日，欧洲议会批准了碳去除认证框架和净零工业法案，旨在将碳移除作为净零排放的必要部分，融入欧盟气候政策框架。2023年11月20日，UNEP发布《2023排放差距报告》，指出《巴黎协定》控温目标仍临挑战。2023年11月15日，中美两国发表了关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明，我们认为，该声明有望为可再生能源、负碳技术、废弃物循环、生态碳汇等领域带来新的投资机遇。

ESG投资

1）国内ESG产品：本月主动型泛ESG主题基金表现较好，收益率1.76%。2023年11月，主动型ESG主题基金新发行3只，累计发行份额0.75亿元。被动型ESG主题基金新发行2只，累计发行份额4.41亿元。从总体的收益表现来看，截至2023年11月26日，204只存续超过一月的主动型基金有96只近一月取得正收益。170只存续超过了一个月的被动型基金，近一月共有100只产品表现超过同期业绩比较基准增长率。

2）海外ESG产品：11月被动型ESG累计净流入高于主动型ESG基金，被动型社会责任主题基金表现优异。截至2023年11月22日，海外存续超过一个月的主动基金共有3,561只，总规模为15,581.66亿美元，近一月平均收益3.78%。海外存续超过一个月的被动型基金共有1,319只，总规模6,987.97亿美元。近一月平均收益4.49%，本月表现优于主动型基金。

3）ESG因子表现：11月中证100和沪深300指数表现分化，分别实现收益率3.10%、-1.47%。今年以来ESG综合得分因子和三个细分因子的多头组合均表现优异；二级指标中，劳动关系管理、风险管理、可持续投资、利益相关方沟通的选股能力表现较为出色。ESG一级指标中，ESG多头组合收益表现较好，收益率为2.54%；二级指标中，其他公司治理信息多头组合、可持续投资多头组合表现领先，分别实现正收益率3.98%、3.88%。

ESG评级及数据

海外ESG数据提供商发布新产品与解决方案。2023年11月6日，总部位于伦敦的碳信用评级初创公司BeZero carbon宣布推出一种新的碳信用组合构建工具，旨在使碳信用购买者能够制定可靠的净零战略，并了解其碳信用组合中的风险。2023年11月21日，伦敦证券交易所集团（LSEG）和一家总部位于加拿大的ESG数据技术公司ESG.AI宣布建立新的合作伙伴关系，推出新的下一代ESG分析平台。2021年11月23日，可持续发展数据和技术公司ESG Book宣布推出风险评分（Risk Score），这是一种基于联合国全球契约（UNGC）的新工具。2023年11月27日，商业和金融市场信息服务提供商彭博社宣布推出一款新的数据映射和重要性评估工具。

Text

正文

ESG趋势

在本节，我们对国内外ESG政策动态和重要ESG事件进行追踪，把握ESG生态圈的发展趋势。国内方面，产品碳足迹管理体系建设推进，CCER配套政策加速完善。2023年11月12日，国家发改委等部门发布《加快建立产品碳足迹管理体系的意见》，要求加快提升我国重点产品碳足迹管理水平，促进相关行业绿色低碳转型。[1] 2023年11月26日，国家气候战略中心发布《温室气体自愿减排注册登记规则（试行）》和《温室气体自愿减排项目设计与实施指南》，旨在规范全国温室气体自愿减排注册登记活动，规范温室气体自愿减排项目设计与实施。[2]

国际方面，在COP28召开之际，各国及相关组织共同聚焦气候合作与减排行动。2023年11月21日，欧洲议会批准了碳去除认证框架和净零工业法案，旨在将碳移除作为净零排放的必要部分，融入欧盟气候政策框架。[3] 2023年11月20日，UNEP发布《2023排放差距报告》，指出《巴黎协定》控温目标仍临挑战。[4] 2023年11月15日，中美两国发表了关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明，有望为可再生能源、负碳技术、废弃物循环、生态碳汇等领域带来新的投资机遇。[5]

图表1：近1月海内外ESG热点事件追踪

资料来源：国家发改委，国家气候战略中心，欧洲议会，UNEP，生态环境部，中金公司研究部

国内ESG趋势：聚焦产品碳足迹管理与CCER细则完善

► 发改委等五部门推动产品碳足迹管理体系加快建设

2023年11月12日，国家发改委等部门发布《加快建立产品碳足迹管理体系的意见》（以下简称《意见》），要求加快提升我国重点产品碳足迹管理水平，促进相关行业绿色低碳转型。[6] 《意见》对我国产品碳足迹管理体系建设工作提出两大阶段性目标：

• 到2025年，国家层面出台50个左右重点产品碳足迹核算规则和标准，一批重点行业碳足迹背景数据库初步建成，国家产品碳标识认证制度基本建立，碳足迹核算和标识在生产、消费、贸易、金融领域的应用场景显著拓展，若干重点产品碳足迹核算规则、标准和碳标识实现国际互认。

• 到2030年，国家层面出台200个左右重点产品碳足迹核算规则和标准，一批覆盖范围广、数据质量高、国际影响力强的重点行业碳足迹背景数据库基本建成，国家产品碳标识认证制度全面建立，碳标识得到企业和消费者的普遍认同，主要产品碳足迹核算规则、标准和碳标识得到国际广泛认可，产品碳足迹管理体系为经济社会发展全面绿色转型提供有力保障。

《意见》提出了产品碳足迹管理体系建设的重点任务，包括制定产品碳足迹核算规则标准、加强碳足迹背景数据库建设、建立产品碳标识认证制度、丰富产品碳足迹应用场景、推动碳足迹国际衔接与互认五大方面。我们认为，产品碳足迹体系的完善能够帮助企业节能降碳，推动产业转型升级；此外，促进我国碳足迹管理体系与国际对接的相关举措，有助于帮助我国相关行业企业妥善应对国际碳壁垒，减少海外碳成本带来的经济损失。

图表2：产品碳足迹管理体系建设的重点工作

资料来源：国家发改委，中金公司研究部

► 国家气候战略中心完善温室气体自愿减排注册登记与项目开发细则

2023年11月26日，国家气候战略中心发布《温室气体自愿减排注册登记规则（试行）》和《温室气体自愿减排项目设计与实施指南》（以下简称《注登规则》和《项目指南》），旨在规范全国温室气体自愿减排注册登记活动，规范温室气体自愿减排项目设计与实施。[7] 其中，《注登规则》从温室气体自愿减排的账户管理、项目和减排量登记、信息管理、监督管理等方面作出具体规定。《项目指南》对温室气体减排项目的设计与实施流程、项目设计与实施的具体要求进行规定。

2023年11月16日，北京绿色绿色交易所发布《温室气体自愿减排交易和结算规则（试行）》，[8] 规定温室气体自愿减排交易以挂牌协议、大宗协议、单向竞价为主要交易方式；周一至周五为交易日，以“每吨二氧化碳当量价格”为计价单位，申报价格的最小变动计量为0.01元人民币；禁止内幕交易，并规定了交易纠纷的解决方式。

我们认为，温室气体自愿减排的项目开发、注册登记、交易结算的细则趋于完善，为市场主体参与CCER交易提供具体的制度框架，推动CCER增量进入市场和交易正式启动再进一程。

海外ESG趋势：聚焦气候合作与减排行动

► 欧盟批准碳去除认证框架和净零工业法案

2023年11月21日，欧洲议会批准了碳去除认证框架（Carbon Removal Certification Framework, CRCF）和净零工业法案（Net Zero Industry Act, NZIA），支持欧盟提升碳移除潜力，以达成2050年实现碳中和的目标。[9] 欧洲议会在欧盟委员会提案文本的基础上对碳去除认证框架进行了修订，旨在确保碳移除框架的稳健性，将碳移除作为净零排放的必要部分，融入欧盟气候政策框架。

为明确碳移除的标准和定义，欧洲议会引入了四种认证类别，分别为碳去除、产品碳储存、碳农业封存和碳农业减排。只有能够将大气或生物碳储存“几个世纪”的活动才有资格被认证为碳去除，以上四种不同的活动将生成不同的证书。此外，欧洲议会将碳移除列入净零工业法案支持的净零技术清单中，并将二氧化碳捕获、基础设施和封存项目视为“净零战略项目”。

► UNEP发布《2023排放差距》报告，《巴黎协定》控温目标仍临挑战

联合国环境规划署（UNEP）的《2023年排放差距报告》指出，全球提出温室气体排放仍在创新高，这将导致全球平均气温不断上升，气候影响日益加剧。[10] 报告构建了一系列温室气体排放与全球升温相关的模型，主要提出了以下几个结论：

• 尽管自2015年《巴黎协定》签署以来，各国的温室气体减排活动取得了一些进展，但到2030年的温室气体排放量预计仍将增加3%，远高于《巴黎协定》制定的目标；

• 要实现《巴黎协定》升温2℃的目标，到2030年，全球的温室气体排放量需要减少28%，如果要实现1.5℃的升温目标，则需要减少42%；

• 全球各国需要加速向低碳经济的转型，特别是排放量大、经济能力强的国家需要采取更积极的行动，并支持发展中国家向低碳转型；

• 二氧化碳移除技术（包括基于自然的解决方案和直接空气碳捕获与储存）有巨大的减排潜力，可以作为下一阶段减少温室气体排放和缓解气候变化影响的一部分战略。

UNEP在报告中提供了如下测算表，显示在当前政策力度下，全球各国温室气体的减排量仅能减少不到10%，与《巴黎协定》设定的目标相差甚远。总之，各国需要立即采取前所未有的减缓措施来回到《巴黎协定》的温室气体减排路径上来，才能实现限制全球变暖的目标。

图表3：全球总温室气体排放量在2030年、2035年和2050年，以及在不同情景下的减排差距估计

注：2035年和2050年的温室气体排放范围显示了不同预测模型假设下最小值到最大值的范围。温室气体排放已经使用IPCC AR6在100年期限内的全球变暖潜力进行了计算
资料来源：UNEP《2023排放差距报告》，中金公司研究部

► 中美发布《关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明》

中国气候变化事务特使解振华和美国总统气候问题特使约翰·克里于2023年7月16-19日在北京、11月4-7日在加利福尼亚阳光之乡举行会谈，并发表《关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明》（以下简称《声明》）。[11] 《声明》聚焦能源转型、循环经济、生态碳汇等领域，将在巴黎协定的框架下加强地方合作，促进气候行动的落地。

在能源转型领域，《声明》提出争取到2030年全球可再生能源装机增至三倍，两国争取到2030年各自推进至少5个工业和能源等领域碳捕集利用和封存（CCUS）大规模合作项目；在甲烷和其他非二氧化碳气体减排方面，中美将在各自国家甲烷行动计划基础上制定各自纳入其2035年国家自主贡献的甲烷减排行动/目标；在循环经济与资源利用效率方面，决心终结塑料污染并将与各方一道制订一项具有法律约束力的塑料污染（包括海洋环境塑料污染）国际文书。

我们认为，中美《关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明》展现了两国携手应对气候变化的愿景，在COP28召开在即的关键时刻为全球气候行动注入新动能，有望为可再生能源、负碳技术、废弃物循环、生态碳汇等领域带来新的投资机遇。

ESG投资

在报告《ESG投资系列（4）：ESG策略变迁与产品发展》中，我们引用了GSIA对不同类型ESG投资产品的统计数据进行分析，该统计是基于向包含公募、私募、信托等多类管理人发放的问卷调查，频率较低。鉴于公募产品投资者类别多、范围广、透明度高，在ESG月度观察中，我们将聚焦海内外ESG公募产品，对产品的类型、规模、收益表现等情况做持续跟踪。

国内ESG产品：本月主动型ESG主题基金表现较好

新发产品信息

截至2023年11月26日，中国存续ESG概念相关的主动型基金共有204只，其中有21只ESG主题基金，21只泛ESG主题基金，167只环境主题基金，7只社会责任主题基金。

图表4：国内ESG公募基金新发行情况

注：截至2023-11-26

资料来源：Wind，中金公司研究部

2023年11月，主动型ESG主题基金新发行3只，累计发行份额0.75亿元。被动型ESG主题基金新发行2只，累计发行份额4.41亿元。

主动管理ESG产品：泛ESG主题表现较好，11月份收益率1.76%

在碳中和、碳达峰的背景下，以“环境”“社会责任”为考量因素的ESG主题，已经成为基金新的投资理念。该投资理念正被更广泛地接受、认可和利用，越来越多的ESG主题基金产品落地。目前，国内基金以泛ESG主题基金为主，即广义ESG基金，指投资于环境、社会、公司治理、可持续、新能源等ESG相关范畴的基金。具体来看，以主动型基金为主，偏股混合型是主动型ESG基金中的主要投资方式。

从总体的收益表现来看，截至2023年11月26日，204只存续超过一月的主动型基金有96只近一月取得正收益，共有157只产品本月表现超过业绩比较基准增长率。

图表5：主动型各主题基金规模增长情况

注：截至2023-11-26

资料来源：iFinD，中金公司研究部

图表6：主动型各主题ESG基金收益表现

注：截至2023-11-26

资料来源：iFinD，中金公司研究部

► 主动型基金近期收益表现：

截至2023年11月26日，21只主动型ESG主题基金规模约为106.28亿元，近一月有12只产品取得正收益，平均收益为0.17%，今年以来平均收益为-7.44%，其中共有14只产品表现超过业绩比较基准增长率。9只主动型泛ESG主题基金近一月平均收益为1.79%，11月共有7只产品超过业绩比较基准。7只主动型社会责任主题基金规模约为93.11亿元，平均收益为1.67%，今年以来平均收益为-13.57%，其中共有4只产品本月表现超过业绩比较基准增长率，所有产品平均超额3.07ppt；167只主动型环境主题基金规模约为1,979.35亿元，近一月有75只产品取得正收益，近一月平均收益为0.11%，今年以来平均收益为-14.60%。

图表7：主动型ESG主题、社会责任、公司治理主题基金收益情况

注：截至2023-11-29

资料来源：Wind，中金公司研究部

被动ESG产品：社会责任主题、泛ESG主题今年收益表现较好

从总体的收益表现来看，截至2023年11月26日，170只存续超过了一个月的被动型基金，近一月共有100只产品表现超过同期业绩比较基准增长率。

图表8：被动型各主题基金规模增长情况

注：截至2023-11-26

资料来源：iFinD，中金公司研究部

图表9：被动型各主题基金收益表现

注：截至2023-11-26

资料来源：iFinD，中金公司研究部

► 被动型ESG主题基金近期收益表现：

截至2023年11月26日，16只被动型ESG主题基金规模约为7.87亿元，平均收益为-0.56%，今年以来平均收益为-5.59%，其中共有6只产品本月表现超过同期业绩比较基准增长率，所有产品平均超额0.04ppt。

图表10：被动型ESG主题、公司治理、社会责任主题基金收益情况

注：截至2023-11-29

资料来源：Wind，中金公司研究部

海外ESG产品：主动型基金年累计资金净流入仍然为负，11月份环境主题基金表现领先

海外主动ESG基金：权益型仍占主流

截至2023年11月22日，海外存续超过一个月的主动基金共有3,561只，总规模为15,581.66亿美元，近一月平均收益3.78%。其中根据主题分类，基金产品主要以泛ESG主题为主，规模达到8,841.55亿美元，ESG主题基金规模达到1,477.62亿美元，环境主题基金规模达到4,892.2亿美元，社会责任主题规模370.29亿美元。

图表11：海外主动ESG基金各主题基金规模分布情况

注：截至2023-11-22

资料来源：EPFR，中金公司研究部

► 海外主动型ESG基金11月份平均收益率3.78%

截至2023年11月22日，海外主动型ESG基金11月份平均收益率3.78%。其中，环境主题基金11月收益领先，月平均收益4.28%。今年以来，海外主动型基金平均收益率为4.41%。

图表12：海外主动型ESG基金近期收益

注：截至2023-11-22

资料来源：EPFR，中金公司研究部

从资产配置类别来看，海外主动型ESG基金今年以来整体处于盈利状态。本月，权益型基金收益表现较好，为4.73%，债券性基金表现较差，收益率1.96%。

► 主动型基金资金流向

11月份，主动型基金年累计资金净流入仍然为负，今年以来累计净流出202.42亿美元。本月以来主动基金资金呈现流出态势，累计净流出达到59.45亿美元。其中，主动型环境主题基金本月资金流出较多，单月净流出资金34.63亿美元，主动型泛ESG主题基金资金流出22.64亿美元，主动型社会责任主题基金本月累计净流出达2.03亿美元，主动型ESG主题基金本月累计净流入0.15亿美元。

图表13：今年以来ESG基金资金流入（亿美元）

注：截至2023-11-22

资料来源：EPFR，中金公司研究部

图表14：本月ESG基金资金流入（亿美元）

注：截至2023-11-22

资料来源：EPFR，中金公司研究部

海外被动型ESG基金：11月平均收益率4.49%，优于主动型基金

截至2023年11月22日，海外存续超过一个月的被动型基金共有1,319只，总规模6,987.97亿美元。近一月平均收益4.49%，本月表现优于主动型基金。其中根据主题分类，基金产品主要以ESG主题为主，规模达到3,757.73亿美元，泛ESG主题基金规模达到2,047.21亿美元，环境主题基金规模达到926.74亿美元，社会责任主题规模256.29亿美元。

图表15：海外被动型ESG主题基金及类型分布情况

注：截至2023-11-22

资料来源：EPFR，中金公司研究部

► 被动型ESG基金近期收益表现

截至2023年11月22日，被动型主题基金近一月平均收益4.49%，被动型社会责任主题基金表现最好，近一月平均收益5.09%。

图表16：海外被动型基金近期收益

注：截至2023-11-22

资料来源：EPFR，中金公司研究部

从资产配置类别来看，海外被动型基金今年以来整体处于盈利状态。本月，权益型被动基金表现较好，近一月收益率4.97%。债券型基金表现较差，近一月收益率为1.81%。

► 被动型环境主题基金资金流入最高

今年以来，被动型ESG基金累计资金流入537.84亿美元。本月以来被动型ESG基金资金呈流入态势，累计净流入达到104.38亿美元。其中被动型环境主题基金流入最明显，达到72.98亿美元。

图表17：今年以来ESG基金资金流入（亿美元）

注：截至2023-11-22

资料来源：EPFR，中金公司研究部

图表18：本月ESG基金资金流入（亿美元）

注：截至2023-11-22

资料来源：EPFR，中金公司研究部

海外ESG基金资金流入：今年以来权益型基金累计净流入达247.5亿美元

今年以来，ESG基金总流入达到335.41亿美元。权益类ESG基金流入最高，累计净流入247.55亿美元，混合类ESG基金累计净流出151.28亿美元，债券类累计净流入达到239.14亿美元。

本月以来，被动型ESG基金累计净流入高于主动型ESG基金，达到104.38亿美元，主动型ESG基金累计流出59.45亿美元。主动基金今年以来资金净流入在8月转负，截至11月22日本年净流出202.42亿美元。

图表19：今年以来ESG基金累计资金净流入（按资金配置）

注：截至2023-11-22

资料来源：EPFR，中金公司研究部

图表20：本月ESG基金累计资金净流入（按资金配置）

注：截至2023-11-22

资料来源：EPFR，中金公司研究部

图表21：今年以来ESG基金每周净流入（按资金配置）

注：截至2023-11-22

资料来源：EPFR，中金公司研究部

图表22：今年以来ESG基金累计资金净流入（按投资类型）

注：截至2023-11-22

资料来源：EPFR，中金公司研究部

图表23：今年以来ESG基金累计资金净流入（按投资类型）

注：截至2023-11-22

资料来源：EPFR，中金公司研究部

图表24：今年以来ESG基金每周净流入（按投资类型）

注：截至2023-11-22

资料来源：EPFR，中金公司研究部

ESG因子表现：ESG多头因子本月表现较好

ESG及细分因子近期表现：今年以来ESG多头因子收益表现较优

► ESG因子收益表现：指数表现分化，ESG多头本月收益表现较好

我们采用中金ESG评级数据，选取中金公司针对上市公司的ESG综合维度，环境维度、社会维度和治理维度的因子，以及二级指标的细分因子进行分组收益回测，观察上述因子在本月以及今年以来的收益表现。

• 今年以来ESG综合得分因子和三个细分因子的多头组合均表现优异；二级指标中，劳动关系管理、风险管理、可持续投资、利益相关方沟通的选股能力表现较为出色。

• 11月份，中证1000和沪深300指数表现分化，分别实现收益率3.10%和-1.47%。ESG一级指标中，ESG多头组合收益表现较好，收益率为2.54%；二级指标中，其他公司治理信息多头组合、可持续投资多头组合表现领先，分别实现正收益率3.98%、3.88%。

图表25：近一月ESG一级指标因子收益

注：截至2023-11-28

资料来源：Wind, 中金公司研究部

图表26：今年以来ESG一级指标因子收益

注：截至2023-11-28

资料来源：Wind, 中金公司研究部

图表27：近一月ESG二级指标因子收益

注：截至2023-11-28

资料来源：Wind, 中金公司研究部

图表28：今年以来ESG二级指标因子收益

注：截至2023-11-28

资料来源：Wind，中金公司研究部

ESG评级及数据

海外ESG数据提供商发布新产品与解决方案

► BeZero推出碳信用组合构建解决方案

2023年11月6日，总部位于伦敦的碳信用评级初创公司BeZero carbon宣布推出一种新的碳信用组合构建工具，旨在使碳信用购买者能够制定可靠的净零战略，并了解其碳信用组合中的风险。[12]

BeZero成立于2020年，是一家碳市场评级机构，由气候科学家、地球观测专家、数据科学家和金融分析师组成的团队提供碳评级、研究和数据产品。去年年底，该公司宣布融资5000万美元，为其以环境市场为重点的评级、风险和分析工具的开发提供资金。[13] 这是该公司一系列新产品中的最新产品，包括上个月宣布的新计分卡，帮助买家通过筛选早期和现场项目来自我评估碳风险。

► LSEG计划推出人工智能ESG数据分析平台

2023年11月21日，伦敦证券交易所集团（LSEG）和一家总部位于加拿大的ESG数据技术公司ESG.AI宣布建立新的合作伙伴关系，推出新的下一代ESG分析平台，目标客户是大公司、银行、资产管理公司和咨询公司。[14]

新的合作伙伴关系将把LSEG庞大的金融市场数据集与ESG结合起来。人工智能的平台，使用户能够获取实时ESG数据，计算最新的ESG分数，根据计划的改进获得指导，并估计ESG举措的影响。

► ESG Book推出风险评分，评估公司在关键可持续发展问题上的风险

2021年11月23日，可持续发展数据和技术公司ESG Book宣布推出风险评分（Risk Score），这是一种基于联合国全球契约（UNGC）的新工具，旨在帮助投资者和企业评估公司在关键ESG主题方面的风险。[15]

UNGC是一个由全球公司和组织组成的联盟，致力于将其战略和运营与人权、劳工、环境和反腐败等十项原则保持一致，并采取战略行动推进17项联合国可持续发展目标等更广泛的社会目标。据ESG Book的披露，新的风险评分覆盖了10,000多家公司，并由200多个指标提供支持，为每家公司对UNGC原则的暴露提供全面分析。该工具使用户能够从每个公司的分数深入到原始数据和源文档，还包括时间序列风险分析的时间点历史。

► 彭博发布新工具评估公司对可持续发展目标的影响

2023年11月27日，商业和金融市场信息服务提供商彭博社宣布推出一款新的数据映射和重要性评估工具，旨在使投资者能够评估公司业务对联合国可持续发展目标（SDG）的潜在影响，并支持投资组合中的影响整合。[16]

联合国可持续发展目标是指作为《2030年可持续发展议程》一部分通过的17类目标，旨在保护地球，提高全球生活质量。可持续发展目标的具体目标包括消除贫困和饥饿、改善教育和保护环境。

ESG学术

► 企业ESG表现影响了商业信用融资吗？

本文结论有助于深入了解ESG表现与商业信用融资之间的关系，从而在进行相关投资时做出更好的判断。

Reference: 王生年,张佩.企业ESG表现影响了商业信用融资吗?[J/OL].现代财经(天津财经大学学报),2023(12):59-77[2023-11-27].https://doi.org/10.19559/j.cnki.12-1387.2023.12.004.

摘要：

企业ESG表现是评估企业环境责任、社会责任和治理水平的综合性非财务指标,也是企业高质量发展的重要体现。本文基于“替代性融资理论”,以2011—2021年A股上市公司为样本,探究了企业ESG表现对商业信用融资的影响及其作用机制。实证研究发现,企业ESG表现降低了商业信用融资水平。进一步分析表明,在高污染高耗能企业、政府补助较高的企业以及供应商集中度较低的企业中,企业ESG表现对商业信用融资的影响更为显著。[17]

► 负责的国际化：ESG优势与中国企业海外经营

本文研究结论为了解企业能否通过ESG转型提升国际竞争力、何种类型的企业在过程中能更好地完成转型提功力指导。

Reference: 刘江涛,张翼,谭琳.负责的国际化：ESG优势与中国企业海外经营[J].世界经济研究,2023(11):60-77+136.DOI:10.13516/j.cnki.wes.2023.11.008.

摘要：

文章利用华证ESG评级数据、工业企业与上市公司匹配数据以及世界银行ESG数据库，在构建企业(成本领先和差异化)战略以及国际市场ESG偏好的基础上对上述两个问题展开讨论。研究发现，企业对可持续发展观的践行将在国际市场获得回报，ESG优势显著提升了上市公司的海外经营收入。进一步的研究表明，缓和融资约束、激励创新和提高品牌声誉是ESG优势影响企业海外经营表现的潜在渠道。此外，“战略契合”与“市场契合”对ESG转型的国际化效用具有调节作用。ESG转型为企业带来的差异化优势及其与东道国市场偏好的趋同是促进企业ESG优势向海外经营表现转换的重要因素。但是，塑造ESG优势与企业成本领先战略却构成“替代”。较之于ESG优势形成后企业融资约束的降低，这种“替代”更强调企业在转型过程中不容忽视的成本与努力。文章提供了关于ESG转型的新观点和新洞察，有助于企业在全球化中深耕ESG实践并确定品牌和市场层面的战略优先事项。[18]

► ESG表现对企业绿色技术创新的影响——基于中国上市公司的经验证据

本文对了解企业的ESG表现与企业绿色技术创新活动的协同作用有重要的帮助。

Reference: 龙子午,张晓菲.ESG表现对企业绿色技术创新的影响——基于中国上市公司的经验证据[J/OL].南方金融:1-16[2023-11-27].http://kns.cnki.net/kcms/detail/44.1479.F.20231120.1354.002.html

摘要：

本文基于绿色技术创新视角，利用华证ESG评分刻画企业ESG表现，以2010—2020年沪深A股上市公司为样本，实证检验上市公司ESG表现对绿色技术创新的影响。研究结果表明：第一，企业ESG表现能够显著促进企业绿色技术创新活动，这种促进效应呈现出异质性效果，对非国有企业、劳动密集型企业、环境规制强度低的企业的促进作用更显著；第二，ESG表现通过推动企业加大研发投入、提升企业价值两个作用机制，进而促进绿色技术创新；第三，ESG表现有助于促进企业开展实质性创新，对企业绿色发明专利和绿色实用新型专利的影响比较显著。上述结论的启示：一是引导企业增强ESG信息披露意识，将ESG理念有效运用于公司治理全流程，提高绿色技术创新的主动性、实效性；二是引导国有企业、资本密集型企业和处于环境规制强度高地区的企业，在积极开展绿色技术创新的基础上，大力开展企业ESG实践，实现企业可持续发展目标。三是建立健全强制性ESG信息披露体系，强化上市公司ESG信息披露，同时致力营造良好的外部环境，促进、支持国内企业开展ESG实践和绿色技术创新。[19]

► 高铁开通改善了企业ESG表现吗？——绿色技术创新的中介效应

本文研究有助于思考激励企业践行ESG理念、提升ESG表现的手段与方式，推动ESG责任在更大范围落实。

Reference: 徐光伟,唐秀婷,刘星.高铁开通改善了企业ESG表现吗？——绿色技术创新的中介效应[J/OL].软科学:1-11[2023-11-27].http://kns.cnki.net/kcms/detail/51.1268.G3.20231117.1715.002.html.

摘要：

ESG风潮正起，如何激励企业践行ESG理念、提升ESG表现成为各界关注焦点。以企业所在城市是否开通高铁为准自然实验，运用多时点双重差分模型检验高铁开通对企业ESG表现的影响。研究发现：（1）高铁开通改善了企业ESG表现；（2）高铁开通显著提升了企业绿色技术创新水平，从而改善了ESG表现。其中，绿色技术创新在高铁开通与企业环境表现和社会责任的关系中发挥部分中介效应，对公司治理没有明显提升作用；（3）在财务状况较好、资本市场关注较高、城市发展情况较好的样本中，高铁开通对企业ESG表现的提升作用更显著。研究拓展了高铁开通经济后果研究，并为推动企业更好履行ESG责任、实现经济高质量发展提供了新视角。[20]

[1] https://www.ndrc.gov.cn/xxgk/zcfb/tz/202311/t20231124_1362231.html?code=&state=123
[2] http://www.ncsc.org.cn/xwdt/gnxw/202311/t20231117_1056637.shtml
[3] https://carbonherald.com/eu-parliament-approves-the-carbon-removal-certification-framework-and-net-zero-industry-act/
[4] https://www.unep.org/resources/emissions-gap-report-2023
[5] https://www.mee.gov.cn/ywdt/hjywnews/202311/t20231115_1056452.shtml
[6] https://www.ndrc.gov.cn/xxgk/zcfb/tz/202311/t20231124_1362231.html?code=&state=123
[7] http://www.ncsc.org.cn/xwdt/gnxw/202311/t20231117_1056637.shtml
[8] https://www.ccer.com.cn/wcm/ccer/html/2307ptggc1/20231117/120416603.shtml
[9] https://carbonherald.com/eu-parliament-approves-the-carbon-removal-certification-framework-and-net-zero-industry-act/
[10]https://www.unep.org/resources/emissions-gap-report-2023
[11] https://www.mee.gov.cn/ywdt/hjywnews/202311/t20231115_1056452.shtml
[12] https://bezerocarbon.com/insights/bezero-launches-new-tool-to-help-buyers-construct-risk-adjusted-and-credible-net-zero-strategies
[13] https://bezerocarbon.com/insights/bezero-carbon-raises-50-million-dollars-in-series-b-funding
[14] https://www.morningstar.com/news/pr-newswire/20231121va75045/esgai-to-deliver-next-generation-esg-analytics-platforms-in-partnership-with-lseg
[15] https://www.esgbook.com/wp-content/uploads/2023/11/Risk-Score_Launch-Press-Release_FINAL-APPROVED-VERSION_20.11.23.pdf
[16] https://www.bloomberg.com/company/press/bloomberg-integrates-united-nations-framework-to-assess-potential-company-impact-on-sustainable-development-goals/
[17] https://kns.cnki.net/kcms2/article/abstract?v=aGn3Ey0ZxcDVrZajqgQfbtBOhuD8UOnD2llRFaJuW-PF_nSlFBwX9nP23BLvBIZMPrlqwaVivSrd5j0U7dfFP8TBrUVak5PINk7Ypt--vPfnvwBRAw3xdMUR9X90wLuzlaHpoQYCoIs=&uniplatform=NZKPT&language=CHS
[18] https://kns.cnki.net/kcms2/article/abstract?v=aGn3Ey0ZxcDNkkMKWYDrWRzRX3dj2gGv3tenPXdr3Cgzx43AhZcVGwSO0MJU--Sop0IfM66egbOeNM-XNiFGsyO0pEuIQ_-PmVDK2AJGiQubM_4SKbwmLu6bf6w05q14WXCRIAfVJS0=&uniplatform=NZKPT&language=CHS
[19] https://kns.cnki.net/kcms2/article/abstract?v=aGn3Ey0ZxcAv6bIdzxZ_vH9eXc3m8IRW_IRbd4GWXYj672Hcx6g08q5VkIfIwPUtHJFlJshxM0luZ2m8fXCNV9xcU5gjfHPfZwZN6hsywN7sk6h7ql2c-fNkW665iB4mLCwMoaaQOVU=&uniplatform=NZKPT&language=CHS
[20] https://kns.cnki.net/kcms2/article/abstract?v=aGn3Ey0ZxcB_hViYF-DJ9EKzDbBFPB6FBwDK847Rhy3R9azdUck21nQqqk4_I2d8Dd31DI1xaNoe-0OFBlzdBWK4zES84S2ss_Ao-67zMA-i9Q8xk77OLkYGooni-fu8nEg4WWFTypM=&uniplatform=NZKPT&language=CHS

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本文摘自：2023年12月1日已经发布的《ESG月度观察（21）：中美发表“阳光之乡”声明，气候合作再出发》

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